非農(nóng)前黃金多頭斗志全無(wú) 大潰敗或開(kāi)始

　　近幾個(gè)月來(lái)烏克蘭、伊拉克持續(xù)爆發(fā)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，金表現(xiàn)依舊糟糕，這使得不少交易員對(duì)這類避險(xiǎn)資產(chǎn)望而卻步。另外，眼下市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在明年某個(gè)時(shí)刻開(kāi)始升息，投資者紛紛買入美元，這使得以美元計(jì)價(jià)的大宗商品對(duì)于非美國(guó)家而言過(guò)于昂貴，同樣削弱了黃金的整體需求。
　　
　　面對(duì)本周五即將到來(lái)的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)，尤其是本周此前公布的美國(guó)9月ADP就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的情況下，黃金多頭很可能已經(jīng)不戰(zhàn)自潰。
　　
　　目前黃金市場(chǎng)即將步入四季度的需求高峰期，尤其是印度迎來(lái)不少宗教節(jié)日和婚季。鑒于國(guó)際金價(jià)正接近去年低位，不少黃金多頭預(yù)計(jì)需求增長(zhǎng)有望幫助金價(jià)止跌反彈。然而，如果美元繼續(xù)走強(qiáng)，任何由空頭回補(bǔ)或是需求帶動(dòng)的反彈都是于事無(wú)補(bǔ)。
　　
　　盡管黃金從2011年高點(diǎn)已經(jīng)下跌700美元、白銀(17.07, 0.02, 0.12%)更是跌去2/3，但金銀的熊市似乎沒(méi)有那么快結(jié)束。最顯而易見(jiàn)的理由是，美元升值將繼續(xù)對(duì)金銀構(gòu)成下行壓力。
　　
　　德意志銀行(Deutsche Bank)指出，歷史數(shù)據(jù)顯示，美元的牛市周期通常為6年、平均升值幅度為34%，而美元當(dāng)前升值趨勢(shì)從2011年7月份開(kāi)始、升值大約18%，意味著當(dāng)前的美元牛市無(wú)論在時(shí)間上還是幅度上都只是行到中途。
　　
　　德意志銀行指出，黃金在2011年出現(xiàn)頂部，主要因?yàn)槊绹?guó)實(shí)際利率、美國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和美元三者的走勢(shì)都構(gòu)成利空，因此除非這三個(gè)因素發(fā)生轉(zhuǎn)變，黃金很難有所起色。德銀相信至少在未來(lái)一年這三大利空將會(huì)繼續(xù)存在。
　　
　　德意志銀行表示，只有美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致聯(lián)儲(chǔ)推遲收緊貨幣政策，并帶動(dòng)美國(guó)實(shí)際利率、美元和美股全部下跌，黃金才有可能出現(xiàn)一輪持續(xù)性上漲行情。不過(guò)德銀認(rèn)為出現(xiàn)這種情況的概率很小。
　　
　　對(duì)于當(dāng)前黃金略高于1200美元的價(jià)格，德意志銀行大宗商品策略師Michael Lewis認(rèn)為并不算便宜。事實(shí)上，根據(jù)德銀的估值模型，黃金當(dāng)前的公允價(jià)值應(yīng)該是941美元。該模型綜合了生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)、人均收入、美國(guó)股市、銅和原油等因素來(lái)進(jìn)行衡量。
　　
　　美國(guó)銀行財(cái)富管理(U.S. Bank Wealth Management)在報(bào)告中稱，在過(guò)去的9月中，美元持續(xù)走強(qiáng)對(duì)大宗商品整體走軟起到?jīng)Q定性的作用，可以看到9月中標(biāo)普高盛商品現(xiàn)貨指數(shù)(S&P GSCI)累計(jì)下跌了超過(guò)4%。
　　
　　該機(jī)構(gòu)表示，美元指數(shù)在9月上漲了超過(guò)3%，由于絕大多數(shù)國(guó)際大宗商品以美元計(jì)價(jià)，非美國(guó)家貨幣兌美元匯價(jià)下跌將削弱這些國(guó)家對(duì)大宗商品的需求，導(dǎo)致供應(yīng)積壓，進(jìn)一步刺激商品價(jià)格下滑。
　　
　　該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美元指數(shù)的漲勢(shì)將維持到2015年，這也意味著諸如黃金、原油等商品將繼續(xù)承壓。
　　
　　另外，該機(jī)構(gòu)補(bǔ)充道，原油和農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)由于供需基本面不佳將繼續(xù)下跌，而貴金屬、基本金屬和能源價(jià)格也將因?yàn)閬喼扌枨笃＼涀叩汀?BR>　　
　　道明證券(TD Securities)認(rèn)為，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的影響，未來(lái)黃金市場(chǎng)投資情緒將愈發(fā)惡化。不過(guò)，如果本周五(10月3日)美國(guó)9月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布不及預(yù)期，可能令一些投資者重新審視美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的步伐，金價(jià)或許能因空頭回補(bǔ)而反彈至1240美元/盎司。
　　
　　但該行也提醒稱，如果9月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)符合預(yù)期或是優(yōu)于預(yù)期，則能夠輕易打壓金價(jià)刷新新低，甚至跌破去年1182美元/盎司的紀(jì)錄低位。白銀也將跟隨金價(jià)走勢(shì)下滑。瑞士經(jīng)紀(jì)商MKS駐印度首席執(zhí)行官Frederic Panizzutti周二(9月30日)表示，由于本周三(10月1日)中國(guó)即將進(jìn)入為期一周的國(guó)慶黃金周，暗示這段時(shí)期金價(jià)將失去中國(guó)方面需求的支撐，加上本周五(10月3日)市場(chǎng)還將迎來(lái)美國(guó)9月非農(nóng)的洗禮，因此未來(lái)幾個(gè)交易日金價(jià)很可能下探1180-1200美元區(qū)域。
　　
　　MKS在報(bào)告中寫道，上周金價(jià)曾維持在1210-1220美元區(qū)域，但中國(guó)節(jié)前需求僅呈溫和增長(zhǎng)，中國(guó)買家似乎正在期待金價(jià)跌勢(shì)全新的低位。另外，本周初香港方面的緊張局勢(shì)也令中國(guó)國(guó)內(nèi)需求受限。
　　
　　Panizzutti指出，由于中國(guó)的缺陣和周五的非農(nóng)，金價(jià)可能跌破1200美元并下探去年低位1180美元。不過(guò)，如果金價(jià)繼續(xù)下跌，那么勢(shì)必會(huì)激起中國(guó)節(jié)后的需求增長(zhǎng)，或幫助金價(jià)止跌反彈。
　　
　　但Panizzutti強(qiáng)調(diào)，今年中國(guó)方面的需求顯然不及去年，因此我們?nèi)灶A(yù)計(jì)未來(lái)金價(jià)將延續(xù)下行趨勢(shì)，但并不是突然的暴跌，而是更偏向逐步地下行，年底可能跌至1100美元/盎司。