三大理由，黃金由“熠熠生輝”變得“黯淡生銹”

　　在2014年初，黃金可謂“熠熠生輝”“閃耀著金光”，金價自年初至3月底一度大漲了13%。
　　
　　但自春季以來，特別是7月份以來，黃金價格開始遭遇滑鐵盧持續(xù)下滑。上周(9月15-19日當(dāng)周)，黃金定盤價向下逼近2013年圣誕節(jié)以來最低水平附近。
　　
　　那么，投資者應(yīng)該考慮稱其遭拋售之際“便宜”地買入嗎？或者是，黃金真的將在一段時間內(nèi)遭遇“擱置生銹”？對“黃金信徒”來說很可惜，答案是后者。
　　
　　對于在超買的股票、疲軟美國經(jīng)濟復(fù)蘇及脆弱美元中，黃金是唯一另類資產(chǎn)這一觀點，一直存在重大爭議。
　　
　　但對于那些在現(xiàn)實中喜歡黃金的人而言，需要重視的是在過去幾年中這些爭議到底偏離基準線有多遠，以及如何忽略近期反差大的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。
　　
　　股票市場、美國經(jīng)濟和美元都表現(xiàn)很好。從近期的數(shù)據(jù)來判斷，貌似這三者都將會改善。
　　
　　以下理由告訴你，為什么不能期望黃金很快反彈，以及為何黃金前景看起來非常地“黯淡生銹”？
　　
　　★1 美元強勁：美聯(lián)儲已經(jīng)釋放了其收緊政策的走向，上周重申10月將結(jié)束QE，且很可能在2015年將關(guān)鍵利率上調(diào)(加息)。更高的利率只會進一步提振美元，而鑒于美元主導(dǎo)的計價方式下，美元走強勢必意味著黃金價格將下跌。
　　
　　而黃金近期持續(xù)受困的一個大因素是美元走強，也說明了這一點。在美聯(lián)儲偏鷹派的決議聲明后，美元兌其他主要貨幣創(chuàng)14個月新高，且之后續(xù)升并創(chuàng)逾四年高位。
　　
　　當(dāng)然，并非只有美聯(lián)儲政策引發(fā)了美元強勢及黃金疲態(tài)。比如，歐洲央行不顧德國反對而意外地宣布降息并推刺激政策；類似地，日本央行維持其超級寬松的貨幣政策以令日元走軟并推升通脹。隨著其他央行壓制本幣匯率，美元獲得了額外上漲動能。
　　
　　雖然有“黃金信徒”會談到“美元之死”，但在其他央行積極打壓本幣而美聯(lián)儲卻收緊貨幣政策的情況下，除了預(yù)期“美元會走強一段時間”，最后別無他想。
　　
　　美元走強給黃金疲軟帶來了額外壓力，因而這是一個難以忽略的事實。
　　
　　★2 風(fēng)險偏好情緒：你可以大聲責(zé)備美聯(lián)儲已如何如何地扭曲了資本市場，或者成為“末日貨幣集團”的佼佼者稱對美元沒有信心。但是，即使你想要忽視相對強勁的美元，但也越來越難以忽視強勁的美國經(jīng)濟。
　　
　　美國8月失業(yè)率已降至6.1%，較峰值水平幾乎下滑了4個百分點，且創(chuàng)2008年9月以來的最低水平。同時，初請失業(yè)金人數(shù)已觸及2007年初以來的最低水平。如果你認為這些都是因為人們放棄找工作的結(jié)果，那么你太天真了。
　　
　　美國企業(yè)獲利也看起來富有韌性。據(jù)研究機構(gòu)FactSet的調(diào)查，美國企業(yè)第三季度的利潤增長率料為6.2%，而且大多數(shù)分析師預(yù)計，隨著美國經(jīng)濟持續(xù)從疲軟的夏季表現(xiàn)中反彈，美國第四季度企業(yè)利潤增長率可能超過兩位數(shù)。據(jù)2013年度數(shù)據(jù)顯示，標普500股指的成員公司的企業(yè)利潤增長了大約6%。
　　
　　從投資者押注未來增長溢價的情況可以判斷，目前，上市企業(yè)明顯已獲得了實際收益。
　　
　　很有一堆其他數(shù)據(jù)暗示美國經(jīng)濟及企業(yè)利潤在持續(xù)改善。所以，投資者有什么理由逃離股市或者其他風(fēng)險資產(chǎn)而買入黃金？市場情緒目前不能利于諸如黃金這樣具有避險投資屬性的資產(chǎn)。
　　
　　★3 實物金需求低迷：美國各地對實物黃金需求低迷，全球各地需求也都黯淡。
　　
　　去年開始替代印度而成為全球最大消費國的中國，近期對黃金的需求急劇下滑。不過據(jù)報道，中國民眾對黃金2013年那樣的購買狂潮已經(jīng)消散了，因大部分買需已得到滿足。今年第一季度，中國市場對黃金首飾的買需大跌了22%。
　　
　　印度確實看到了對黃金需求的反彈，且大約一個月前黃金受到了印度宗教節(jié)日之際買需的支撐。不過，華爾街日報稱，雖然發(fā)生了“通常會推升黃金避險買需”的一系列地緣風(fēng)險事件，但全球其他地方的黃金銷售依然低迷。
　　
　　整體來看，世界黃金協(xié)會(WGC)指出，全球黃金需求在第二季度下跌了16%，其中，金條及金幣的需求更是大跌了56%。
　　
　　如果你認為中國新年對黃金首飾的季節(jié)性需求將能彌補這更廣泛的下跌趨勢，那么就買入黃金。
　　
　　但鑒于黃金需求壓力的嚴峻性及廣泛下跌的事實，全球黃金買需不大可能很快回升。
　　
　　北京時間9月23日15:10，國際黃金價格報1216.83美元/盎司。