關(guān)于黃金掉期率 你不能不知道

　　GOFO(Gold Forward Offered Rates)全稱黃金掉期利率,是發(fā)達(dá)市場中黃金掉期交易、黃金拆借交易、黃金遠(yuǎn)期利率協(xié)議和黃金長期貸款協(xié)議等產(chǎn)品的定價基準(zhǔn)。如此看來GOFO很重要，但是對于中國的投資人而言，它又是非常陌生，在國內(nèi)聽到的更多的是黃金租賃利率。國際市場上黃金租賃利率用LGLR，是London Gold Lease Rate的縮寫。這兩者存在著重要的黃金市場恒等式即GOFO=LIBOR-LGLR。這類似外匯市場上得掉期點(diǎn)數(shù)，運(yùn)用的還是經(jīng)典的利率平價原理。
　　
　　黃金租賃利率高低，很容易理解為實(shí)物租賃市場的流動性狀況，但是其對于黃金市場價格的影響，卻不是簡單地理解為市場供應(yīng)不足引發(fā)租賃利率走高同時黃金價格上漲，一個顯著的事實(shí)是1999年當(dāng)1個月黃金租賃利率創(chuàng)下9.93%的歷史紀(jì)錄時，黃金不過在300美元的地板上徘徊。從背后邏輯來看，當(dāng)黃金價格處于下跌趨勢時，黃金企業(yè)的套期保值需求和黃金租賃需求將會提高，為了鎖定收益，黃金企業(yè)租入黃金后通常都會立即套現(xiàn)，新增的供給又導(dǎo)致現(xiàn)貨市場價格進(jìn)一步下跌，從而使市場進(jìn)入惡性循環(huán)。此時黃金現(xiàn)貨價格與黃金租賃利率形成了反向關(guān)聯(lián)。
　　
　　利用2013年1月1日至2014年8月28日的黃金現(xiàn)貨價格和六個月黃金掉期利率GOFO進(jìn)行回歸，發(fā)現(xiàn)兩者存在顯著的正相關(guān)走勢，相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.84，即黃金掉期率的上升或下跌，顯著反應(yīng)黃金價格的上漲或下跌。雖然長期的相關(guān)性趨弱，如果看2000年以來長期的相關(guān)性則更呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，但這兩年特別是去年黃金價格進(jìn)入熊市調(diào)整以來，兩者的正相關(guān)性大幅上升，背后凸顯黃金套息交易的盛行。
　　
　　從4月以來，GOFO利率小幅上行，黃金價格也自1240美元附近反彈，但注意的是6個月掉期率目前0.14%的水平相距2013年初0.41水平甚遠(yuǎn)，黃金弱勢格局顯然沒有實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)變，但同時顯示與去年掉期率、金價同步下行趨勢相比，年內(nèi)的運(yùn)行格局顯然也加以了轉(zhuǎn)換，掉期率更呈現(xiàn)窄幅波動，而黃金價格更趨向箱體波動。
　　
　　對于普通投資者而言，由于互聯(lián)網(wǎng)資訊的發(fā)達(dá)，獲取GOFO利率并不難，核心難點(diǎn)在于理解背后的資金需求、利率變化、價格傳導(dǎo)。在不同的牛熊市況下，影響也各不相同。而黃金套息交易，個人介入不易，但在國際市場廣為盛行。
　　
　　黃金價格目前重返1280美元一線，而日線布林軌道圍繞1274-1306美元展開，構(gòu)成較好的高拋低吸機(jī)會。