在今年2月，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)在國(guó)會(huì)的半年度證詞報(bào)告中時(shí)，失業(yè)率在6.7%，而通脹年率（PCE物價(jià)）為1.2%。而在本周她再度作證時(shí)，失業(yè)率將變成了6.1%，通脹已經(jīng)升至1.8%。
耶倫此次的證詞中，最重要的將是她如何解釋這樣的發(fā)展，尤其是就業(yè)市場(chǎng)的改善。
就業(yè)和通脹的改變已經(jīng)超美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期
失業(yè)率降低，通脹率接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，這對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯然是好消息。這表明盡管第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，但并沒(méi)有失去就業(yè)市場(chǎng)的動(dòng)能，并且在進(jìn)一步接近美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)。當(dāng)然，這也為耶倫帶來(lái)了挑戰(zhàn)。
失業(yè)率的下降速度超過(guò)了官方預(yù)期。在去年，官方曾預(yù)期在2015年下半年前，失業(yè)率難以接近6%。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德(James Bullard)在上周接受采訪時(shí)說(shuō)：“失業(yè)率有令人吃驚的下降�！贝蟛糠置缆�(lián)儲(chǔ)的官員都不認(rèn)為在2015年前會(huì)升息。布拉德認(rèn)為，升息將在2015年第一季度出現(xiàn)，這一預(yù)期已經(jīng)比很多美聯(lián)儲(chǔ)官員的早。他還稱(chēng)，如果在接下去幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)再有所增長(zhǎng)，他的預(yù)期會(huì)更早。
美國(guó)費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席普羅索(Charles Plosser)上周表示，鑒于最近的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)首次加息的時(shí)間可能比很多人預(yù)期的更近。
耶倫在2月的證詞中稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)過(guò)分看重失業(yè)率，因勞動(dòng)力市場(chǎng)的倦怠會(huì)以別的方式隱藏。比如，有大約750萬(wàn)的美國(guó)人從事兼職工作，但這些人希望能有全職工作。這一數(shù)字從2月720萬(wàn)有所增加，但比一年前的820萬(wàn)則有所降低。失業(yè)率也在同時(shí)降低，因?yàn)橐恍┤送诵萘�，還有一些人干脆放棄尋找工作，他們都被從失業(yè)率的統(tǒng)計(jì)中移除。
是否重估就業(yè)市場(chǎng) 關(guān)乎升息指引
“勞動(dòng)力市場(chǎng)的情況有顯著的改善，但認(rèn)為離令人滿意相去甚遠(yuǎn)�！币畟愒�5月的眾議院聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)上說(shuō)道。
對(duì)于本次耶倫的證詞，市場(chǎng)關(guān)注的是她是否會(huì)維持之前的態(tài)度，還是會(huì)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)給出更好的評(píng)估，而這將為她的證詞定下基調(diào)。對(duì)就業(yè)市場(chǎng)更好的評(píng)估則暗示著更早升息。
耶倫近期重申了其鴿派立場(chǎng)，她日前在接受《紐約客》雜志采訪時(shí)稱(chēng)，即便美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到“我們期望的水平”，聯(lián)儲(chǔ)仍需采取“異常寬松的”貨幣政策。
《紐約客》過(guò)去數(shù)月采訪了耶倫3次。該雜志援引耶倫的話稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)仍面臨阻力。
耶倫稱(chēng)：“因此，即便阻力減小到一定程度，讓經(jīng)濟(jì)最終重返正軌，達(dá)到我們期望的水平，也還是需要采取異常寬松貨幣政策�！�
盡管就業(yè)市場(chǎng)在改善，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)事實(shí)上很平淡。第一季度美國(guó)GDP萎縮2.9%，較預(yù)期相差很遠(yuǎn)，而一季度美國(guó)極端糟糕的天氣被認(rèn)為是造成這一結(jié)果的主因。但長(zhǎng)期增長(zhǎng)率也并沒(méi)有顯示出加速。
之所以就業(yè)市場(chǎng)在改善但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻沒(méi)有，耶倫給出的答案或許將是近期或者長(zhǎng)期利率的重要暗示�？赡艿慕忉屖莿趧�(dòng)生產(chǎn)力并沒(méi)有很快的增長(zhǎng)，而是被金融危機(jī)或者投資不足所傷。這或許能解釋為什么企業(yè)需要更多工人，卻只能換來(lái)很小的增長(zhǎng)。
通脹仍不是美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂
目前，美聯(lián)儲(chǔ)官員似乎并不對(duì)近期開(kāi)始上升的通脹有所擔(dān)憂，他們中的很多認(rèn)為去年數(shù)據(jù)的低水平是有特別的因素的，比如政府削減醫(yī)保支出等。工資的增長(zhǎng)是比較適當(dāng)?shù)模@會(huì)推高通脹統(tǒng)計(jì)，使得很多美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為CPI的增長(zhǎng)比預(yù)期更快的回到了美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。
對(duì)黃金的影響
自美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始削減QE規(guī)模以來(lái)，何時(shí)升息就一直是黃金市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。如果因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，為回歸貨幣正常化而升息，那將對(duì)黃金是中短期都是利空影響。但若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍達(dá)不到預(yù)期水平，而通脹上升不得不迫使美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始升息，雖然可能短暫利空黃金，但中長(zhǎng)期金價(jià)將受到通脹上升，或者滯漲因素的支持。
而在耶倫國(guó)會(huì)證詞之前，現(xiàn)貨黃金周一（7月14日）大跌2.2%（由1335上方最低跌至1302）。多頭在耶倫證詞之前紛紛選擇獲利了結(jié)。
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