花旗：全球經(jīng)濟(jì)在通縮與增速放緩間尋找平衡

　　花旗銀行周二(6月24日)發(fā)布一份研究報(bào)告稱，發(fā)達(dá)國(guó)家受通縮困擾嚴(yán)重，而新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)面臨增長(zhǎng)減速的挑戰(zhàn)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍以政策支持及政府投資為主，自住恢復(fù)能力仍舊較弱。
　　
　　花旗銀行預(yù)計(jì)，今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)３％左右，到２０１５年增速將加快至３．５％左右�？傮w而言，歐洲和日本央行將繼續(xù)采取寬松的貨幣政策，英國(guó)今年有加息的可能，美國(guó)明年貨幣政策收緊的可能性相對(duì)較大大，新興市場(chǎng)增長(zhǎng)放慢帶來(lái)的通縮壓力可能上升。
　　
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭向好，量寬政策縮減步步為營(yíng)�；ㄆ煦y行認(rèn)為，到今年年底美國(guó)失業(yè)率或降至６％，量化寬松政策逐步削減之后，美聯(lián)儲(chǔ)將于２０１５年三季度開(kāi)始加息，控制通脹低于２％的目標(biāo)。
　　
　　歐元區(qū)將加大量化寬松的力度，緩解通縮壓力。歐洲央行６月份開(kāi)啟了存款負(fù)利率時(shí)代�；ㄆ煦y行認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、私營(yíng)部門信貸增長(zhǎng)緩慢，以及持續(xù)的低通脹和強(qiáng)勢(shì)歐元將促使歐洲央行進(jìn)一步實(shí)施非常規(guī)貨幣政策操作，直至２０１４年四季度實(shí)現(xiàn)全方位的量化寬松。
　　
　　日本經(jīng)濟(jì)存在政策不確定性，復(fù)蘇有阻力。對(duì)于安倍政府最新提出的削減公司稅，花旗銀行認(rèn)為，日本政府似乎只打算降低稅率，而實(shí)際上稅改只有在放松管制、勞動(dòng)力市場(chǎng)改革等配套措施幫助下，才能提升對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心，改變國(guó)內(nèi)外公司的投資行為。
　　
　　新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主要受三大因素掣肘：
　　
　　首先，受美國(guó)貨幣政策收緊影響，新興市場(chǎng)存在大規(guī)模資本流失的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　其次，新興市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格將對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整高度敏感。
　　
　　最后，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)出口表現(xiàn)不盡如人意。
　　
　　對(duì)于中國(guó)的微刺激和定向降準(zhǔn)等措施，該行認(rèn)為，相對(duì)于大規(guī)模的全面刺激可以避免投資效率惡化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲。如果全球經(jīng)濟(jì)如預(yù)期般好轉(zhuǎn)，中國(guó)出口增長(zhǎng)還有改進(jìn)空間，可以化解部分產(chǎn)能過(guò)剩的壓力，對(duì)經(jīng)濟(jì)形成底部支持。然而，未來(lái)房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用將逐步衰退甚至逆轉(zhuǎn)。
　　
　　花旗銀行預(yù)計(jì)，中國(guó)的宏觀政策將分兩步走：
　　
　　第一步是穩(wěn)增長(zhǎng)，但穩(wěn)增長(zhǎng)不是目的，而是為第二步贏得時(shí)間。
　　
　　第二步是在穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上推動(dòng)改革，改變市場(chǎng)預(yù)期，逐步消除影響未來(lái)增長(zhǎng)的隱患。今年最值得期待的三大改革是國(guó)有企業(yè)改革、戶籍制度改革和財(cái)政體制改革。