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　　黃金自本月早些時(shí)候開始終止頹勢(shì)，近一周以來的漲幅超過10%，就今年的第二季度而言，黃金的反彈趨勢(shì)基本形成。以黃金為代表的貴金屬市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)反彈，主要是受到歐元區(qū)以及美國(guó)央行的貨幣政策變化所驅(qū)動(dòng)。歐央行與美聯(lián)儲(chǔ)之間的貨幣政策走向大相徑庭，這勢(shì)必為全球經(jīng)濟(jì)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)加碼，考慮到央行的貨幣政策有一定持續(xù)性與延展性，料此輪黃金的反彈將可以被認(rèn)定為中級(jí)反彈，金價(jià)將重新回到1300美元上方。
　　
　　自今年年初以來，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)，特別是最近兩個(gè)月非農(nóng)數(shù)據(jù)保持強(qiáng)勁，而美國(guó)官方表示失業(yè)率尚未到達(dá)充分就業(yè)所要求的5.5%下方。同時(shí)，美國(guó)勞動(dòng)參與率一直處于低位徘徊中，表明經(jīng)濟(jì)情況的整體好轉(zhuǎn)仍未形成趨勢(shì)，就目前的情況來看，美聯(lián)儲(chǔ)升息仍很可能是一種預(yù)期，而并未有足夠的證據(jù)推動(dòng)該預(yù)期轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)。標(biāo)普500指數(shù)在過去的一個(gè)月中上漲超過7%，美國(guó)國(guó)債收益率受到加息預(yù)期影響而持續(xù)上行，大量資金回流至美國(guó)本土資本市場(chǎng)，這一過程無疑會(huì)加速其他經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)下行壓力。美元指數(shù)的上行對(duì)于貴金屬以及大宗商品的壓制力量正在削弱，美元與黃金同漲的現(xiàn)象在未來將會(huì)成為高頻事件。此外，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來說，貨幣政策的回歸正�；�是一個(gè)較為敏感的難題，收回的速度過快很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好勢(shì)頭受到遏制，而速度過慢又不利于物價(jià)水平的穩(wěn)定。經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的產(chǎn)能逐步恢復(fù)，投資與消費(fèi)的逐步增長(zhǎng)都會(huì)增加貨幣的流動(dòng)速度使得貨幣乘數(shù)增大，流動(dòng)性與物價(jià)穩(wěn)定之間的天平極難得到有效平衡。從黃金市場(chǎng)的角度來看，通脹預(yù)期與不確定性風(fēng)險(xiǎn)成為了價(jià)格堅(jiān)挺的有力支撐，在短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走向仍撲朔迷離。
　　
　　歐央行在近期的表現(xiàn)可謂是孤注一擲，超級(jí)馬里奧將歐央行推入了負(fù)利率的陣營(yíng)，這一極端的貨幣政策工具能否挽救歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)尚未可知，但包括再融資操作在內(nèi)的政策工具對(duì)于歐元流動(dòng)性的極大釋放。過于廉價(jià)的資金勢(shì)必導(dǎo)致銀行業(yè)的泡沫資產(chǎn)以及壞賬的形成，金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定因素蓄積勢(shì)必在未來傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。歐元區(qū)的失業(yè)率為11.7%，通脹率僅為0.5%，在就業(yè)不充分的背景下貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制受到阻礙，而大量流動(dòng)性有演化為金融系統(tǒng)內(nèi)部的資金無效循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，投資與消費(fèi)的不足導(dǎo)致消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)處于低位，這意味著大量銀行不能尋找到良好的貸款企業(yè)，這無疑將擴(kuò)大銀行的盲目房貸所形成的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的頹勢(shì)為黃金的上行提供了主要推動(dòng)力量，與美國(guó)經(jīng)濟(jì)相比，歐元區(qū)仍處于經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)期，歐元區(qū)在未來釋放的流動(dòng)性很可能會(huì)抵消掉美國(guó)縮減QE所帶來的流行性收緊作用。風(fēng)險(xiǎn)與初步復(fù)蘇并存，全球范圍內(nèi)的衰退風(fēng)險(xiǎn)仍未消散，美元與黃金之間的負(fù)相關(guān)性將由于其他主要經(jīng)濟(jì)體的悲觀前景而減弱。
　　
　　本月中旬的美聯(lián)儲(chǔ)決息會(huì)議仍是黃金市場(chǎng)的重要影響因素，但本次決息會(huì)議對(duì)于黃金市場(chǎng)的價(jià)格趨勢(shì)影響并不具有決定性意義，但短期價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)依然不可小覷。