耶倫FOMC首秀下周上演 前瞻指引成最大看點(diǎn)

　　美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）下周二、周三（3月18-19日）將召開(kāi)會(huì)議，這將是耶倫（Janet Yellen）擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)（FED）主席后的首次會(huì)議。隨著失業(yè)率逼近美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水準(zhǔn)，耶倫可能會(huì)考慮調(diào)整前瞻性指引。
　　
　　前瞻性指引的作法有央行發(fā)布利率預(yù)期，或承諾利率將在一段時(shí)間內(nèi)保持特定水平，或是直至達(dá)到某些經(jīng)濟(jì)條件才會(huì)調(diào)整利率。分析人士認(rèn)為，耶倫上任后的首次政策會(huì)議料將側(cè)重于如何巧妙地調(diào)整聯(lián)儲(chǔ)的低利率承諾，同時(shí)不會(huì)驚擾金融市場(chǎng)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)決策者下周或許決定放棄對(duì)考慮加息設(shè)定的6.5%失業(yè)率門檻，而是用一種新的表達(dá)方式，籠統(tǒng)說(shuō)明可能收緊政策的時(shí)間。這一門檻是美聯(lián)儲(chǔ)2012年12月以來(lái)啟用所謂前瞻性指引的核心，那次會(huì)議上，其開(kāi)始強(qiáng)調(diào)維持刺激直至美國(guó)經(jīng)濟(jì)站穩(wěn)腳跟的承諾。
　　
　　但美國(guó)失業(yè)率意外加速下降，目前已降至6.7%，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)還未對(duì)不久后加息做好準(zhǔn)備，他們急于讓前瞻性指引更能體現(xiàn)這種看法。耶倫面臨的任務(wù)是在不改變市場(chǎng)預(yù)期的情況下調(diào)整聲明。目前市場(chǎng)認(rèn)為要到明年中期才會(huì)加息。
　　
　　相當(dāng)具有影響力的紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利（William Dudley）表示：“現(xiàn)在修改聲明把6.5%的門檻去掉可能正是時(shí)候，因?yàn)檫@個(gè)門檻真的沒(méi)有提供什么重要價(jià)值，我傾向于在達(dá)到此門檻之前就這么做，而不是等到達(dá)到以后。”
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)官員將近期經(jīng)濟(jì)疲軟歸因于冬季天氣異常寒冷，他們似乎打算將每月購(gòu)債規(guī)模再度削減100億美元，至550億美元。有鑒于此，如何調(diào)整利率政策的前瞻性指引就成為3月18-19日會(huì)議的爭(zhēng)論焦點(diǎn)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間3月20日02:00公布政策聲明。半個(gè)小時(shí)后，耶倫將首次以美聯(lián)儲(chǔ)主席身份召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。
　　
　　耶倫會(huì)否調(diào)整前瞻指引？
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)已表示只要通脹仍然受控，在失業(yè)率明顯降至6.5%下方后才會(huì)考慮加息。具體還不清楚會(huì)用什么替代這一指引。
　　
　　該指引出自美國(guó)芝加哥主席埃文斯（Charles Evans），而這位耶倫的堅(jiān)定盟友也承認(rèn)門檻已失去效用。埃文斯周一表示：“我們討論制定下一階段的指引已有一段時(shí)間，我無(wú)法向你預(yù)測(cè)我們何時(shí)會(huì)行動(dòng)�！�
　　
　　可以明確的是，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)只*失業(yè)率來(lái)衡量就業(yè)市場(chǎng)的健康狀況并決定何時(shí)加息。
　　
　　耶倫曾強(qiáng)調(diào)，需檢查“大范圍指標(biāo)，”包括想找全職工作的兼職人員數(shù)量，及長(zhǎng)期失業(yè)人口比重。她上個(gè)月在國(guó)會(huì)作證時(shí)說(shuō)道：“失業(yè)率并非一個(gè)充分衡量就業(yè)市場(chǎng)狀況的指標(biāo)�！�
　　
　　隨著失業(yè)率降至美聯(lián)儲(chǔ)考慮升息的門檻附近，聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始強(qiáng)調(diào)通脹處于低位，目前通脹率遠(yuǎn)低于2%的目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)重申通脹過(guò)低的問(wèn)題，以凸顯其對(duì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)保持低利率的承諾。
　　
　　聯(lián)儲(chǔ)還將公布17位委員對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹和失業(yè)率的最新預(yù)期。最重要的是，委員們將修改其對(duì)最終將于何時(shí)開(kāi)始加息的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)維持近零利率已有五年多時(shí)間。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒、華爾街日?qǐng)?bào)資深記者Jon Hilsenrath周一最新撰文稱，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于如何引導(dǎo)貨幣政策回歸正常的態(tài)度正發(fā)生轉(zhuǎn)變。
　　
　　Jon Hilsenrath指出，美聯(lián)儲(chǔ)考慮的潛在計(jì)劃包括為超額準(zhǔn)備金支付利息，以及通過(guò)“逆回購(gòu)”工具來(lái)平抑利率，后者主要是美聯(lián)儲(chǔ)與銀行系統(tǒng)外實(shí)體的借貸生息動(dòng)作。
　　
　　BIS警告前瞻性指引引發(fā)金融不穩(wěn)定
　　
　　國(guó)際清算銀行（BIS）周日公布的一份研究報(bào)告顯示，采用前瞻指引的幾大央行修正貨幣政策，或是維持低利率不變的時(shí)間太久，恐造成金融不穩(wěn)定。美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國(guó)央行和日本央行想要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，已經(jīng)承諾壓低利率，以刺激銀行放款給家庭和企業(yè)。
　　
　　報(bào)告稱，各國(guó)央行在未來(lái)利率政策方面增強(qiáng)可預(yù)測(cè)性的努力緩和了金融市場(chǎng)的短期波動(dòng)，但也可能會(huì)導(dǎo)致過(guò)度冒險(xiǎn)的行為。隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)從金融危機(jī)中恢復(fù)，投資者試圖判斷寬松貨幣政策何時(shí)開(kāi)始退場(chǎng)，央行的前瞻性指引近期成為關(guān)注焦點(diǎn)。
　　
　　BIS季度評(píng)論上發(fā)布的研究報(bào)告發(fā)現(xiàn)，英國(guó)央行、歐洲央行以及美聯(lián)儲(chǔ)的前瞻性指引對(duì)市場(chǎng)有安撫作用，也有助于英國(guó)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體去年抵御美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債帶來(lái)的動(dòng)蕩。但報(bào)告指出，由于市場(chǎng)太過(guò)關(guān)注前瞻性指引的某些方面，以及央行自身可能太過(guò)擔(dān)憂市場(chǎng)反應(yīng)，以至于它們可能會(huì)推遲政策回歸正�；�，這也會(huì)醞釀風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　BIS分析師稱，這將“增大金融失衡過(guò)度累積的風(fēng)險(xiǎn)”。此外，單單想到這一可能性，久而久之就會(huì)鼓勵(lì)過(guò)度冒險(xiǎn)行為，從而導(dǎo)致金融漏洞積累。