通脹預期讓金銀再現(xiàn)短期瘋狂

　　黃金和白銀在上個周末的瘋狂上漲，雖有些突然，但也應是在預料之中。特別是對于中長線看好未來金銀價格走勢的投資者，這一瘋狂表現(xiàn)更是堅定了大家的投資信心。
　　
　　美元下跌對金銀的短期瘋狂起到了一定的支撐作用。實際上，我們從美元近期的疲弱表現(xiàn)上，可以驗證非美發(fā)達經(jīng)濟體復蘇的健康程度。歐洲第四季度的消費數(shù)據(jù)好于預期，也幫助歐洲股市繼續(xù)保持堅挺�？梢娫跉W版QE和超低利率水平延續(xù)下的歐洲超寬松貨幣環(huán)境下，鼓勵并刺激了資本市場的信心的恢復。金銀市場在此背景下，自然是呈現(xiàn)價格穩(wěn)步上行的樂觀趨勢，以對過去一年半的回落調(diào)整趨勢做出“理性修正”。
　　
　　美元雖然表現(xiàn)疲弱，卻有美聯(lián)儲QE收緊的預期為支撐，但這并沒有影響美國股市場的持續(xù)繁榮。金銀、商品、能源等也同樣保持著堅挺走勢。由此可見，全球資本市場的信心恢復是基于金融危機陰霾散去之后，超寬松貨幣環(huán)境下的資產(chǎn)價格回升預期的升溫。
　　
　　這種資產(chǎn)價格回升預期的持續(xù)，不可避免的引發(fā)了對未來發(fā)生全球性通貨膨脹的擔憂。所以，投資者傾向于減少貨幣資產(chǎn)的持有量比例，增加對保值避險類資產(chǎn)的配置結(jié)構(gòu)和數(shù)量。我們看到歐美股市的持續(xù)堅挺，近期黃金白銀的ETF基金開始有重新增倉的現(xiàn)象，國際貿(mào)易量的顯著回升，以及原油價格重回100美元整數(shù)關(guān)口等等，這些都是最有力的證明。
　　
　　從中國市場表現(xiàn)來看，馬年春節(jié)之后的股市持續(xù)上漲，不僅僅是短期資金的投機炒作，更反應出當前中國市場寬裕的流動性在尋找更安全的財富“避風港”。中國央行最新公布1月廣義貨幣（M2）為112萬億元，同比增長13.2%。雖然1月的人民幣存款大幅下降，但主要是因為部分儲蓄存款向金融理財領(lǐng)的域轉(zhuǎn)移。而這種金融理財，特別是互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品，多是將資金停留在貨幣短期拆借市場中，這反而會幫助央行來平抑銀行間資金拆借成本，壓低中國市場的實際資金利率，從而刺激經(jīng)濟發(fā)展，鼓勵需求增加。
　　
　　因此，中國市場的超寬松貨幣環(huán)境和資金實際運轉(zhuǎn)效率的提高，也讓通脹預期再度抬頭。雖然短期內(nèi)這種通脹的實際現(xiàn)象還不明顯，但中國房地產(chǎn)市場吸引資金的能力下降，必然會導致大量流動性轉(zhuǎn)向更為市場化和全球化的股權(quán)、商品、能源、貴金屬等領(lǐng)域中來。黃金白銀作為最典型的市場化商品，最具有全球化特點的商品，首先受到投資者的青睞。同時中國消費市場的強大需求，也為未來金銀價格的更好表現(xiàn)創(chuàng)造了堅實的支撐。
　　
　　美國QE收緊對美元的支撐，與金銀價格的上漲并不矛盾。雖然美元與金銀價格有著較為明顯的負相關(guān)關(guān)系，但美元走勢的決定因素實際上是一種貨幣行為，非美貨幣的變化對美元的影響更大。而金銀價格只是因美元堅挺而減緩了其真實的貨幣價格表現(xiàn)，決定金銀價格的根本因素，還是全球貨幣發(fā)行總量和金銀實際市場需求，與金銀的市場真實存量和實際供給之間的供需關(guān)系。
　　
　　因此，金銀價格的上漲，雖然會受美元變化影響，但實際上對未來全球通脹預期才是真正主導金銀價格上漲空間的因素。我們看好未來金銀價格的市場表現(xiàn)，但短期內(nèi)的瘋狂可能難以持續(xù)，金銀價格應回歸到穩(wěn)步上行的通道中來，60日移動平均線為本輪反彈目標。