通脹預(yù)期讓金銀再現(xiàn)短期瘋狂

　　黃金和白銀在上個(gè)周末的瘋狂上漲，雖有些突然，但也應(yīng)是在預(yù)料之中。特別是對(duì)于中長(zhǎng)線看好未來(lái)金銀價(jià)格走勢(shì)的投資者，這一瘋狂表現(xiàn)更是堅(jiān)定了大家的投資信心。
　　
　　美元下跌對(duì)金銀的短期瘋狂起到了一定的支撐作用。實(shí)際上，我們從美元近期的疲弱表現(xiàn)上，可以驗(yàn)證非美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的健康程度。歐洲第四季度的消費(fèi)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，也幫助歐洲股市繼續(xù)保持堅(jiān)挺�？梢�(jiàn)在歐版QE和超低利率水平延續(xù)下的歐洲超寬松貨幣環(huán)境下，鼓勵(lì)并刺激了資本市場(chǎng)的信心的恢復(fù)。金銀市場(chǎng)在此背景下，自然是呈現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)步上行的樂(lè)觀趨勢(shì)，以對(duì)過(guò)去一年半的回落調(diào)整趨勢(shì)做出“理性修正”。
　　
　　美元雖然表現(xiàn)疲弱，卻有美聯(lián)儲(chǔ)QE收緊的預(yù)期為支撐，但這并沒(méi)有影響美國(guó)股市場(chǎng)的持續(xù)繁榮。金銀、商品、能源等也同樣保持著堅(jiān)挺走勢(shì)。由此可見(jiàn)，全球資本市場(chǎng)的信心恢復(fù)是基于金融危機(jī)陰霾散去之后，超寬松貨幣環(huán)境下的資產(chǎn)價(jià)格回升預(yù)期的升溫。
　　
　　這種資產(chǎn)價(jià)格回升預(yù)期的持續(xù)，不可避免的引發(fā)了對(duì)未來(lái)發(fā)生全球性通貨膨脹的擔(dān)憂。所以，投資者傾向于減少貨幣資產(chǎn)的持有量比例，增加對(duì)保值避險(xiǎn)類資產(chǎn)的配置結(jié)構(gòu)和數(shù)量。我們看到歐美股市的持續(xù)堅(jiān)挺，近期黃金白銀的ETF基金開(kāi)始有重新增倉(cāng)的現(xiàn)象，國(guó)際貿(mào)易量的顯著回升，以及原油價(jià)格重回100美元整數(shù)關(guān)口等等，這些都是最有力的證明。
　　
　　從中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，馬年春節(jié)之后的股市持續(xù)上漲，不僅僅是短期資金的投機(jī)炒作，更反應(yīng)出當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)寬裕的流動(dòng)性在尋找更安全的財(cái)富“避風(fēng)港”。中國(guó)央行最新公布1月廣義貨幣（M2）為112萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.2%。雖然1月的人民幣存款大幅下降，但主要是因?yàn)椴糠謨?chǔ)蓄存款向金融理財(cái)領(lǐng)的域轉(zhuǎn)移。而這種金融理財(cái)，特別是互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品，多是將資金停留在貨幣短期拆借市場(chǎng)中，這反而會(huì)幫助央行來(lái)平抑銀行間資金拆借成本，壓低中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)際資金利率，從而刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，鼓勵(lì)需求增加。
　　
　　因此，中國(guó)市場(chǎng)的超寬松貨幣環(huán)境和資金實(shí)際運(yùn)轉(zhuǎn)效率的提高，也讓通脹預(yù)期再度抬頭。雖然短期內(nèi)這種通脹的實(shí)際現(xiàn)象還不明顯，但中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)吸引資金的能力下降，必然會(huì)導(dǎo)致大量流動(dòng)性轉(zhuǎn)向更為市場(chǎng)化和全球化的股權(quán)、商品、能源、貴金屬等領(lǐng)域中來(lái)。黃金白銀作為最典型的市場(chǎng)化商品，最具有全球化特點(diǎn)的商品，首先受到投資者的青睞。同時(shí)中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的強(qiáng)大需求，也為未來(lái)金銀價(jià)格的更好表現(xiàn)創(chuàng)造了堅(jiān)實(shí)的支撐。
　　
　　美國(guó)QE收緊對(duì)美元的支撐，與金銀價(jià)格的上漲并不矛盾。雖然美元與金銀價(jià)格有著較為明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，但美元走勢(shì)的決定因素實(shí)際上是一種貨幣行為，非美貨幣的變化對(duì)美元的影響更大。而金銀價(jià)格只是因美元堅(jiān)挺而減緩了其真實(shí)的貨幣價(jià)格表現(xiàn)，決定金銀價(jià)格的根本因素，還是全球貨幣發(fā)行總量和金銀實(shí)際市場(chǎng)需求，與金銀的市場(chǎng)真實(shí)存量和實(shí)際供給之間的供需關(guān)系。
　　
　　因此，金銀價(jià)格的上漲，雖然會(huì)受美元變化影響，但實(shí)際上對(duì)未來(lái)全球通脹預(yù)期才是真正主導(dǎo)金銀價(jià)格上漲空間的因素。我們看好未來(lái)金銀價(jià)格的市場(chǎng)表現(xiàn)，但短期內(nèi)的瘋狂可能難以持續(xù)，金銀價(jià)格應(yīng)回歸到穩(wěn)步上行的通道中來(lái)，60日移動(dòng)平均線為本輪反彈目標(biāo)。