在質(zhì)疑聲中維持強勢反彈格局 黃金需求正快速恢復(fù)

　　自進入2014年后，黃金在質(zhì)疑聲中維持強勢反彈格局，去年全年美國經(jīng)濟都保持了較好的復(fù)蘇態(tài)勢，這使得包括美聯(lián)儲官員在內(nèi)的市場人士對于美國經(jīng)濟復(fù)蘇持樂觀態(tài)度。但短期美國經(jīng)濟的波動出人意料，就業(yè)市場的連續(xù)走弱令經(jīng)濟復(fù)蘇的前景再次黯淡，在此背景之下，黃金對于資金的吸引力逐步增強，價格穩(wěn)步上行。
　　
　　美聯(lián)儲的貨幣政策目標為穩(wěn)定物價以及充分就業(yè)，在失業(yè)率降至7%以下且通脹率不高于2%的情況下，美聯(lián)儲似乎正在出色地完成其貨幣政策目標。從新凱恩斯主義學(xué)派觀點來看，對于短期經(jīng)濟波動來說，就業(yè)與通脹是不可兼顧的，這是由菲利普斯曲線的特性所決定的。但目前，美國的通脹以及通脹預(yù)期并沒有走高跡象，失業(yè)率則出現(xiàn)了較為明顯的下滑。通脹預(yù)期過低勢必導(dǎo)致消費不振，且由于較低的通脹擔(dān)憂，現(xiàn)金的持有比例也將較大，這必將導(dǎo)致總產(chǎn)出的減少，進而壓低實際就業(yè)率。目前，官方失業(yè)率的下降只可能是由于勞動力人數(shù)減低所致，反映勞動力人口對經(jīng)濟現(xiàn)狀失去信心，從而退出勞動力市場。
　　
　　此外，預(yù)期通脹率低迷也使名義工資得不到有效增長，進一步抑制了勞動力的需求和供給，這就造成了結(jié)構(gòu)性失業(yè)而非摩擦性失業(yè)。美國1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長11.3萬人，遠低于預(yù)期的增長18.5萬人，美國1月份失業(yè)率6.6%，預(yù)期為6.7%。從上述的觀點出發(fā)可以推斷，美國近期的就業(yè)市場惡化并非是單純由于天氣原因造成，而是由于經(jīng)濟整體結(jié)構(gòu)尚未恢復(fù)所導(dǎo)致，在未來較長的一段時間內(nèi)美國零售、制造業(yè)以及就業(yè)市場的數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)再次集體走差的局面。美聯(lián)儲退出量化寬松貨幣政策的步伐將受到嚴峻考驗，而美國股市以及全球股市的走低將進一步促進資金流入黃金市場。
　　
　　除了宏觀經(jīng)濟運行情況支持強勢金價意外，基本面的供求情況也顯示出黃金的需求正在快速恢復(fù)，COMEX期金的主力合約以及遠期合約價格均低于2月合約價格，這一強烈的現(xiàn)貨溢價現(xiàn)象表明黃金市場的資金凈流出現(xiàn)象正在改善，而且短期內(nèi)現(xiàn)貨的需求十分強烈。黃金的需求曲線向右移動，主要得益于中國在爭奪黃金定價權(quán)方面的積極戰(zhàn)略，也得益于全球權(quán)益類市場的階段性頭部來臨而導(dǎo)致的資金回歸效應(yīng)。同時，對于黃金的供給來說，由于金價的長期下行導(dǎo)致了全球黃金生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)能力低迷。供給減少與需求短期迅速增加，是價格上行的基本驅(qū)動力，在此種驅(qū)動因素作用下黃金的上行空間打開且上行的基礎(chǔ)穩(wěn)固，若無意外情況出現(xiàn)，2014年黃金的價格中樞將上移至1400美元附近。
　　
　　短期來看，金價在1300美元下方仍將經(jīng)歷波折，價格波動對于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的敏感性會逐步增強，尤其是對于利空信息的反應(yīng)在短期內(nèi)可能出現(xiàn)過度從而導(dǎo)致價格波動風(fēng)險，但價格的短期波動不會改變金價的中期運行方向，一旦突破1300美元的壓制后金價或?qū)⒊霈F(xiàn)快速上行的走勢。