QE退出，應(yīng)把握好金銀的投資機(jī)會(huì)

　　量化寬松政策（俗稱QE）迄今已有五年歷史，這是央行貨幣政策歷史上的異類，卻成為各國(guó)貨幣當(dāng)局爭(zhēng)相仿效的政策舉措之一。它既挽金融危機(jī)巨瀾于不倒，卻又在幫助經(jīng)濟(jì)上復(fù)蘇效果不佳。究竟QE做對(duì)了什么？ QE對(duì)于制止全球市場(chǎng)恐慌、避免信心崩盤，無(wú)疑是奇效藥，這是QE對(duì)世界的最大貢獻(xiàn)，也是伯南克任內(nèi)的得意之作，在他離任之前，親手開(kāi)啟QE退出之程序，對(duì)于珍惜清名的伯南克來(lái)說(shuō)也算是一種安慰。
　　
　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)2013年最后一次議息會(huì)議中宣布將每月購(gòu)買850億美元購(gòu)債計(jì)劃縮減100億至每月750億美元以來(lái)，就引發(fā)了投資者對(duì)資本市場(chǎng)的高度關(guān)注和對(duì)投資傾向的謹(jǐn)慎選擇。黃金白銀自然是QE縮減實(shí)施中的最直接受害品種，因?yàn)橹�撐金銀價(jià)格的最有力保障----全球超寬松貨幣環(huán)境。
　　
　　保值是投資者進(jìn)行資產(chǎn)管理時(shí)的最基本目的之一。黃金白銀具有保值功能（黃金本身就具有貨幣屬性，而且是世界性貨幣，在哪都可以等價(jià)交換物品），最主要的體現(xiàn)方式就是金銀的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)反映出信用貨幣的使用價(jià)值，兩者呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。自2013年5月份美聯(lián)儲(chǔ)首次對(duì)外表示出將會(huì)在美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況達(dá)到一定條件時(shí)，將會(huì)適時(shí)減少Q(mào)E規(guī)模，金銀價(jià)格由此就陷入持續(xù)的弱勢(shì)震蕩整理之中，這讓金銀市場(chǎng)價(jià)格對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的QE退出操作做出了前瞻性的反應(yīng)，也就是說(shuō)當(dāng)前的金銀價(jià)格已經(jīng)較為充分的體現(xiàn)了貨幣供給量收緊的市場(chǎng)心理預(yù)期。
　　
　　美國(guó)實(shí)施QE規(guī)�？s減將造成美國(guó)債券市場(chǎng)的利率攀升，美元小幅走強(qiáng)是一種市場(chǎng)表現(xiàn)，但國(guó)際流動(dòng)資本有可能會(huì)大量回流美國(guó)市場(chǎng)，從而壓低非美貨幣，但這又成為非美貨幣國(guó)家提升出口優(yōu)勢(shì)、進(jìn)一步增強(qiáng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的有利幫手；因?yàn)楦鲊?guó)通脹水平穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)活力被激發(fā)之后，更為促使全球經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展提供了有力支持。因此，全球經(jīng)濟(jì)的向好預(yù)期會(huì)提高整體消費(fèi)水平和未來(lái)通脹預(yù)期，從而幫助金銀價(jià)格回到消費(fèi)需求和投資需求雙重增加的良性軌道上來(lái)。
　　
　　在中國(guó)，因?yàn)?a href=http://m.2m0wy.cn/rmb/>人民幣持續(xù)升值，促使中國(guó)國(guó)內(nèi)以人民幣標(biāo)價(jià)的金銀價(jià)格，在這一輪“前瞻性的反應(yīng)”中，跌幅大于國(guó)際市場(chǎng)的美元標(biāo)價(jià)。如2013年5月時(shí)國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)1470美元，跌到當(dāng)前價(jià)格1200美元水平，跌幅為18.37%。而當(dāng)時(shí)的美元兌人民幣時(shí)時(shí)匯率為6.16，當(dāng)前人民幣兌美元時(shí)時(shí)匯率為6.05，匯率跌幅度為1.78%，兩者簡(jiǎn)單相加就可以確定中國(guó)國(guó)內(nèi)人民幣的黃金價(jià)格下跌幅度為20.15%，白銀的計(jì)算與其相同，這讓中國(guó)投資者在持有金銀的多頭頭寸中增加了匯率損失，而空頭持倉(cāng)者則反而增加了匯率盈利。正是中國(guó)國(guó)內(nèi)金銀價(jià)格的下跌幅度超過(guò)國(guó)際市場(chǎng)的金銀下跌幅度，奠定了中國(guó)投資者在后續(xù)的金銀投資中獲得比國(guó)際投資者更為優(yōu)越的成本優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槊绹?guó)退出QE的實(shí)施，將成為中國(guó)人民幣兌美元的持續(xù)升值暫時(shí)終結(jié)，當(dāng)美元兌人民幣匯率從當(dāng)前價(jià)格6.05附近向上回升時(shí)，也將幫助中國(guó)投資者增加持有黃金白銀多倉(cāng)的匯率收益。
　　
　　從宏觀的角度來(lái)看，美國(guó)退出QE實(shí)際上是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)走出金融危機(jī)陰影的認(rèn)定，然而各國(guó)通脹水平適中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力不足，因此全球性的貨幣收緊一定會(huì)晚于美國(guó)，甚至由于受到中國(guó)人民幣國(guó)際化的必然趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)，中國(guó)的對(duì)外貨幣支出與消費(fèi)品進(jìn)口增加預(yù)期將更為強(qiáng)烈，特別是中國(guó)對(duì)金銀進(jìn)口的持續(xù)增加將延續(xù)若干年，并成為支撐國(guó)際金銀價(jià)格的主要力量。
　　
　　對(duì)未來(lái)全球性通脹預(yù)期的擔(dān)憂，是促使美國(guó)做出前瞻性貨幣收緊操作的主要原因，但同時(shí)也表明全球經(jīng)濟(jì)正向好的資產(chǎn)價(jià)格回升，因此中國(guó)投資者應(yīng)把握當(dāng)前金銀價(jià)格做出的提前價(jià)格修正機(jī)會(huì)，適當(dāng)?shù)脑黾咏疸y投資比重，等待謹(jǐn)慎情緒消散后的價(jià)格回升機(jī)會(huì)。