縮減QE重傷金價(jià) 美元陰謀或得逞

　　在多數(shù)人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將按兵不動(dòng)之際，美聯(lián)儲(chǔ)卻決定將每月850億美元的購(gòu)債規(guī)�？s減100億美元。出乎意料的政策決定引發(fā)金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)，美元成為匯市的最大受益者，美元/日元自2008年以來(lái)首次突破104。在大宗商品市場(chǎng)上，黃金成為美聯(lián)儲(chǔ)決定以及美元隨后大漲的最大犧牲品，現(xiàn)貨金價(jià)一度跌至1215.20美元/盎司。
　　
　　美元成為大贏家
　　
　　“這是美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔9年后首次收緊貨幣政策，也標(biāo)志著全球流動(dòng)性極度寬裕的時(shí)代逐漸走向終結(jié)，從2000年持續(xù)到現(xiàn)在的弱美元格局將結(jié)束�！敝行抛C券（12.35, -0.25, -1.98%）的毛長(zhǎng)青等分析師指出。
　　
　　東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇表示，全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策出現(xiàn)分化，歐元區(qū)延續(xù)OMT預(yù)期管理，英國(guó)維持QE規(guī)模，日本還在擴(kuò)大QE，因此，伴隨美國(guó)QE的退出，美元指數(shù)可能邁入中期走強(qiáng)通道。
　　
　　申銀萬(wàn)國(guó)[微博]的李慧勇等分析師認(rèn)為，美元將進(jìn)入一個(gè)長(zhǎng)期牛市�！柏泿懦�發(fā)貶損了美元內(nèi)在價(jià)值，而貨幣政策正�；瘜�導(dǎo)致美元升值；QE退出的前提是美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)徹底復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)也顯著復(fù)蘇，從相對(duì)成長(zhǎng)性支持美元上漲；美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)固，而新興市場(chǎng)仍在衰退，其他國(guó)家危機(jī)并未結(jié)束，避險(xiǎn)情緒仍高導(dǎo)致資金回流作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的美元�！崩罨塾碌热吮硎�，“從今年5月9日至6月底QE3退出預(yù)期升級(jí)的情形來(lái)看，全球流動(dòng)性預(yù)期下滑，美元先跌后漲，整體上揚(yáng)；而流入新興市場(chǎng)的資金出現(xiàn)拐點(diǎn)，帶動(dòng)匯率貶值�！�
　　
　　但有分析人士指出，美元指數(shù)的上行或許不會(huì)是一片坦途。
　　
　　“盡管美國(guó)QE退出和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)美元指數(shù)有利好支撐，但考慮到歐元區(qū)不斷改善的基本面環(huán)境，歐元仍將對(duì)沖一部分美元的強(qiáng)勢(shì)，美元指數(shù)大概率上仍然是強(qiáng)勢(shì)震蕩而非趨勢(shì)上行走勢(shì)�！逼桨沧C券[微博]首席策略分析師王韌表示。
　　
　　中信建投分析師李樹培認(rèn)為，QE退出全過(guò)程或?qū)⒊掷m(xù)到明年第三季度末，在此過(guò)程中美元震蕩走強(qiáng)將是大概率事件。
　　
　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳等分析師預(yù)計(jì)，歐元/美元將在2014年降至1.32－1.33之間。新興市場(chǎng)貨幣有險(xiǎn)
　　
　　“隨著美國(guó)基本面的繼續(xù)好轉(zhuǎn)以及QE削減的逐漸加碼，較脆弱的新興市場(chǎng)貨幣未來(lái)或面臨貶值的風(fēng)險(xiǎn)�！蹦�尼塔首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘇暢表示。
　　
　　海通證券（11.18, -0.15, -1.32%）宏觀首席分析師姜超指出，新興市場(chǎng)面臨的最大困境是：由于新興市場(chǎng)復(fù)蘇步伐滯后于美國(guó)，未來(lái)美債收益率升高將為新興市場(chǎng)貨幣帶來(lái)巨大打擊�！傲鲃�(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要取決于三點(diǎn)因素：經(jīng)常賬戶收支，即依賴于境外融資的程度；存貸比，即國(guó)內(nèi)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；資本賬戶開放度，即流動(dòng)性撤離的便利程度�！苯�超表示，“印度和印尼是新興市場(chǎng)中經(jīng)常賬戶赤字最大的兩個(gè)國(guó)家。在美債收益率上升的過(guò)程中，這兩個(gè)國(guó)家將面臨最為嚴(yán)峻的流動(dòng)性困境。尤其是印度，其通脹水平高，最近印度央行又下調(diào)了商業(yè)銀行再貸款利率，這使通脹維持高位。泰國(guó)形勢(shì)也不樂(lè)觀�！�
　　
　　諸建芳等人也特別提到印度、印尼和泰國(guó)�！皩�(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面較好（經(jīng)濟(jì)增速快、經(jīng)常賬戶盈余、通脹壓力可控）、政策（財(cái)政、貨幣）空間大、面對(duì)資本流動(dòng)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)（外債低、儲(chǔ)備高）的國(guó)家，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的利好作用將彌補(bǔ)QE退出的負(fù)面影響。而印度、印尼和泰國(guó)可能再次受到?jīng)_擊�！敝T建芳等人表示，“從絕對(duì)規(guī)模上看，印度的外匯儲(chǔ)備較少，截至11月初的外匯儲(chǔ)備規(guī)模為2810億美元，為‘金磚四國(guó)’中最少。此外，我們傾向認(rèn)為，在金融危機(jī)后，那些利用發(fā)達(dá)國(guó)家寬松政策加杠桿的國(guó)家更易受到貨幣和債務(wù)危機(jī)的威脅，在指標(biāo)上表現(xiàn)為外債占GDP的比重持續(xù)上升。印尼和泰國(guó)的外債占比在2008年金融危機(jī)后出現(xiàn)顯著上升�！�
　　
　　但蘇暢等人同時(shí)預(yù)期，新興經(jīng)濟(jì)體受到負(fù)面沖擊的強(qiáng)度應(yīng)該不會(huì)像今年第二、三季度時(shí)那么大。
　　
　　“年中時(shí)，美國(guó)升息預(yù)期與QE減碼相掛鉤，而升息預(yù)期啟動(dòng)會(huì)導(dǎo)致套息交易的反轉(zhuǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致大量資金從新興市場(chǎng)流出。但當(dāng)前升息預(yù)期已與QE減碼脫鉤，升息預(yù)期未隨QE減碼而啟動(dòng)。這使得套息交易反轉(zhuǎn)沒(méi)有急劇出現(xiàn)，從而減少了對(duì)新興市場(chǎng)匯市的沖擊�！碧K暢表示，“展望2014年，考慮到美國(guó)確立的復(fù)蘇趨勢(shì)以及歐元區(qū)逐漸由衰退走向擴(kuò)展，新興市場(chǎng)整體所面臨的資金流入將少于2013年。”
　　
　　李慧勇等人也稱，對(duì)新興市場(chǎng)而言，短期內(nèi)預(yù)計(jì)資金將繼續(xù)撤離，匯率將貶值，但隨著轉(zhuǎn)型，新興市場(chǎng)對(duì)外部資金的依賴程度將逐漸降低，負(fù)面影響將邊際遞減。
　　
　　金價(jià)跌勢(shì)難擋
　　
　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘偉指出，量寬退出將對(duì)全球資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生重大的影響，大宗商品價(jià)格將受制于美元走強(qiáng)，黃金價(jià)格將下跌。鐘偉稱，即使量寬退出節(jié)奏緩慢，但資產(chǎn)價(jià)格的趨勢(shì)難以抵擋。
　　
　　“2014年，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)QE進(jìn)一步退出仍有可能，美元流動(dòng)性不斷收緊趨勢(shì)將延續(xù)。與此同時(shí)，歐洲、日本、新興市場(chǎng)由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，寬松流動(dòng)性格局不變，2014年各經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性格局以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏決定美元總體看漲，對(duì)大宗商品價(jià)格整體影響負(fù)面。美元與黃金具有高度的負(fù)相關(guān)性，從2011年以來(lái)更為顯著，因此，美元走強(qiáng)對(duì)金價(jià)負(fù)面影響將更大�！崩顦渑啾硎荆�“另一個(gè)決定金價(jià)的重要因素是通脹預(yù)期。從目前各大機(jī)構(gòu)對(duì)2014年CPI的預(yù)測(cè)來(lái)看，通脹預(yù)期并不強(qiáng)烈，對(duì)金價(jià)的支撐作用也有限。我們總體對(duì)金價(jià)持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。”
　　
　　海通證券的一份研究報(bào)告則稱，金價(jià)目前已無(wú)多少Q(mào)E的泡沫影響，已在底部，正等待最后一跌。該報(bào)告稱，金價(jià)在2014年難有大幅上漲行情，但在第二季度或觸底反彈。
　　
　　“QE消減，短期對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生負(fù)面作用，美國(guó)國(guó)債收益率將下降，金價(jià)將觸底反彈�！痹搱�(bào)告稱，“中期而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，而且美國(guó)超額準(zhǔn)備金充裕，一旦釋放，將支持流動(dòng)性。”