復雜的國際環(huán)境 讓金銀市場暫受冷落

　　本周金銀價格繼續(xù)保持著震蕩疲弱的低位整固走勢，雖然周初繼續(xù)下探創(chuàng)出了近5個月來的新低，但顯然并不是恐慌性下跌的開始。因為金銀價格整體還保持在6月下旬所創(chuàng)低點的上方。
　　
　　造成金銀價格的低迷主要原因還是市場缺乏投資熱情，做多的信心大幅減弱，市場中的實際參與資金大幅出逃。這與當前復雜的國際環(huán)境有直接關系，從金銀價格的短期走勢與美元、原油（97.24, 1.20, 1.25%）、股票的高度分化中就能得到證明。如美元與金銀價格同樣保持著相對疲弱震蕩走勢，顯示美元對金銀價格的實際影響明顯減少。而原油價格連續(xù)走高反而對金銀價格影響及其有限。
　　
　　全球經濟經歷了長過5年之久的“金融危機動蕩”，在各國政府采用非市場化手段的極端干預下（制造長期的超寬松貨幣環(huán)境），各國的金融體系、實體經濟、貿易往來均得到較好恢復。然而在這樣的全球經濟緩慢的穩(wěn)步復蘇過程中，資本市場卻存在極大的分歧和爭議。從而讓當前的國際環(huán)境變的異常復雜多變。
　　
　　在美國，最主要的分歧和爭議是關于美聯(lián)儲如何退出QE的爭論。長期超寬松貨幣政策的存在，雖然在化解金融系統(tǒng)危機和幫助實體經濟、貿易出口上作用明顯，但也因為長期的超低融資成本，讓資金在風險偏好的選擇上更為激進。美國三大股指的持續(xù)繁榮，反應的是美國市場吸引國際資本的能力。但與此同時歐洲經濟環(huán)境偏弱和新興經濟體國家復蘇進程不并穩(wěn)固，也在一定程度上幫助了美國保持著資金吸附能力。
　　
　　但是，中國十八屆三中全會之后所以顯示的中國經濟改革決心，以及歐洲為進一步鞏固本地區(qū)經濟復蘇效果所采取的繼續(xù)降息操作，讓這兩大經濟體對美國經濟復蘇的威脅正在加大。歐洲接近0的利率水平會在貿易出口上對美國形成重要競爭和壓力。中國除房地產之外的資產價格水平偏低，國內消費需求潛力巨大，經濟改革轉型中的新投資機會增加，以及人民幣國際化與資本賬戶放開等，在國際資本的吸引能力上對美國形成競爭和壓力。
　　
　　正是在這樣的一個復雜的主流經濟體大國之間的發(fā)展競爭環(huán)境下，各國政府都在利用著非常規(guī)的、非市場化的貨幣政策干預手段來爭奪國際資本和增強本國經濟。這就讓流動于國際資本市場中的大量資金在市場選擇上偏于謹慎，甚至結束一些冷淡領域的投資。如一些國際對沖基金的解散、外匯商品投資基金轉向股票基金、國際債券市場持續(xù)低迷等。
　　
　　金銀投資市場正是這樣一個被國際主流投資資金逐漸遠離和拋棄的市場，不僅僅是ETF基金持倉量的銳減，更有期貨市場多頭持倉頭寸的大幅減倉。資金從金銀市場的大面積逃離，是資金對市場利潤的追逐表現(xiàn)。股票市場的繁榮，新興經濟體國家的投資機會增多，都讓資金無法繼續(xù)停留在安全避險的金銀市場。因此，金銀市場在缺少資金持續(xù)參與的復雜國際環(huán)境中，反而被暫時冷落，金銀價格也因此將繼續(xù)維持較長時間的低迷狀態(tài)。
　　
　　各國貨幣政策之間的博弈，均是以服務于實體經濟復興和保持整體經濟穩(wěn)定為前提。因此，這種各國貨幣競相貶值的大環(huán)境，在短其內反而沒有引發(fā)市場避險保值需求對金銀的依賴。這種“共同為經濟穩(wěn)定復蘇”的努力還將繼續(xù)，并對金銀價格的走向影響有限。
　　
　　綜上所述，當前的金銀市場正處于參與者持續(xù)優(yōu)化的過程中。雖然有部分資金還在逃離金銀市場，并對金銀價格形成一定壓力。但金銀作為特殊的投資商品，其在實體經濟中的工業(yè)需求和消費領域的需求還是會為金銀價格提供有力支撐。隨著金銀價格持續(xù)向下調整，低廉的金銀市場價格也會成為激勵忠誠的投資者和首飾商們增加黃金白銀投資和囤積的動力。因此，我們預測金銀市場并沒有陷入過渡悲觀之中，暫時的遭受冷落只是市場周期性修整的一部分。投資者要耐心等待金銀市場供需平衡的理性調節(jié)，隨著全球經濟新增長周期的出現(xiàn)，資產價格上漲與超寬松貨幣環(huán)境支持，金銀價格未來還會有更好表現(xiàn)。