黃金期貨短期不宜過(guò)度殺跌

　　近期金價(jià)表現(xiàn)疲弱，紐約金指在創(chuàng)下1432.5美元/盎司的反彈新高之后連續(xù)回調(diào)，6月底跌破1200點(diǎn)后觸發(fā)的反彈行情受到嚴(yán)峻考驗(yàn)，但我們認(rèn)為期金短期下行空間有限，操作上不宜過(guò)度殺跌。
　　
　　我國(guó)國(guó)慶假日期間，美國(guó)因兩黨無(wú)法就新財(cái)年財(cái)政預(yù)算案達(dá)成一致宣告政府關(guān)門(mén)，消息公布之后金價(jià)反而大跌，黃金的避險(xiǎn)需求并未得到體現(xiàn)。市場(chǎng)圍繞政府關(guān)門(mén)并未產(chǎn)生太大的擔(dān)憂(yōu)，類(lèi)似的樂(lè)觀(guān)情緒還體現(xiàn)在美國(guó)債務(wù)上限的談判上。從奧巴馬和共和黨之前的態(tài)度來(lái)看，美債務(wù)上限的談判將非常艱苦，但大部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)美國(guó)違約的情況不會(huì)出現(xiàn)，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪認(rèn)為美國(guó)能及時(shí)上調(diào)16.7萬(wàn)億的債務(wù)上限從而避免出現(xiàn)技術(shù)違約。
　　
　　正是這種樂(lè)觀(guān)的心態(tài)使得黃金避險(xiǎn)需求得不到體現(xiàn)，近期白宮和國(guó)會(huì)態(tài)度的緩和似乎證明了這種樂(lè)觀(guān)的正確性，但我們認(rèn)為盡管由于美國(guó)政府違約后果的嚴(yán)重性使得違約出現(xiàn)的概率較低，但只要兩黨未就提高長(zhǎng)期債務(wù)上限達(dá)成一致，債限問(wèn)題就會(huì)為金價(jià)提供一定的支撐。
　　
　　北京時(shí)間10日凌晨，奧巴馬宣布提名耶倫為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，耶倫對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策一向持鴿派的立場(chǎng)，但消息公布之后并未對(duì)金價(jià)形成明顯的提振。我們認(rèn)為主要由于此前公布的美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)在9月17日到18日的會(huì)議上做出不縮減購(gòu)債規(guī)模的決定“非常勉強(qiáng)”，對(duì)于何時(shí)開(kāi)始退出QE的問(wèn)題美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧非常大，市場(chǎng)由此判斷美聯(lián)儲(chǔ)在今年開(kāi)始縮減購(gòu)債仍是大概率事件，金價(jià)由此承壓。提名耶倫獲得國(guó)會(huì)通過(guò)的可能性非常大，其當(dāng)選有利于美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策的延續(xù)。從10日晚間公布的上周初申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)遠(yuǎn)差于市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，美就業(yè)市場(chǎng)的改善程度令人懷疑，如果因美政府關(guān)門(mén)延遲發(fā)布的9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不理想，則市場(chǎng)對(duì)QE退出的擔(dān)憂(yōu)短期將得到一定緩解，這將有利于金價(jià)止跌企穩(wěn)。
　　
　　從影響黃金價(jià)格的幾個(gè)重要因素來(lái)看，美國(guó)十年期國(guó)債收益率經(jīng)過(guò)之前的下跌后近期有所企穩(wěn)，短期對(duì)金價(jià)構(gòu)成一定的利空影響，但依目前美國(guó)政府所面臨的復(fù)雜局面看，國(guó)債收益率短期大幅上行的概率并不大。從SPDR黃金ETF的持倉(cāng)來(lái)看，經(jīng)過(guò)8月份的小幅回升之后SPDR的黃金持倉(cāng)近期再度減少，顯示機(jī)構(gòu)買(mǎi)盤(pán)依然信心不足，但是ETF持倉(cāng)本身是滯后指標(biāo)，對(duì)行情判斷的參考性較差。與金價(jià)走勢(shì)密切相關(guān)的黃金租賃利率LGLR在連續(xù)大幅下滑之后略有抬頭，尤其是遠(yuǎn)期LGLR短期回升較為明顯，或預(yù)示金價(jià)正在醞釀反彈。
　　
　　從紐約金指的走勢(shì)來(lái)看，自1432.5美元/盎司的高點(diǎn)開(kāi)始的本輪調(diào)整已達(dá)6月底上漲行情0.618黃金分割線(xiàn)。金價(jià)對(duì)美國(guó)政府當(dāng)前困境和QE延緩?fù)顺隼�好的無(wú)視，凸顯了市場(chǎng)對(duì)美債務(wù)僵局的過(guò)度樂(lè)觀(guān)情緒和對(duì)黃金后市的過(guò)度悲觀(guān)。隨著美債觸及上限時(shí)點(diǎn)的臨近，一旦市場(chǎng)情緒發(fā)生變化，加上技術(shù)面的共振，金價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)快速反彈。滬金1312合約不宜再過(guò)度殺跌，建議出現(xiàn)快速下跌時(shí)考慮逢低吸納。