周報(bào)：貴金屬本周大放異彩

　　上周（7月8日-7月12日），上海黃金交易所黃金T+d收盤上漲4.64%，至257.75元/克；上海黃金交易所白銀T+d收盤上漲5.50%，至3970元/千克；上海期貨交易所黃金主力期貨滬金1306收盤上漲2.31%，至257.10元/克；上海期貨交易所白銀主力期貨滬銀1306收盤上漲2.88%，至4030元/千克；天津交易所現(xiàn)貨白銀上漲5.31%，至3947元/千克。
　　
　　國(guó)際現(xiàn)貨黃金上周收盤上漲5.10%，至1285.00美元/盎司；國(guó)際現(xiàn)貨白銀上漲5.40%，至19.92美元/盎司。上周伯老重現(xiàn)鴿派本色，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克周三晚些時(shí)候出席國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局主辦的一次研討會(huì)并發(fā)表演講，他在之后接受提問時(shí)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在可以預(yù)期的未來還是需要高度寬松的貨幣政策。
　　
　　黃金年初以來下挫近25%，因市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)（美聯(lián)儲(chǔ)/FED）會(huì)很快縮減購(gòu)債計(jì)劃規(guī)模。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克6月時(shí)證實(shí)了這種擔(dān)憂，他表示今年稍晚就會(huì)開始削減刺激。不過周三伯南克暗示購(gòu)債計(jì)劃可能延續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。而美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議記錄則顯示，決策者對(duì)于什么時(shí)候結(jié)束刺激措施意見分歧。
　　
　　國(guó)際現(xiàn)貨黃金白銀上周上漲接近5%，料錄得2011年10月以來最大單周漲幅。但黃金白銀在接下來的日子里還將繼續(xù)面臨著美聯(lián)儲(chǔ)政策導(dǎo)向及技術(shù)上拋壓力度兩個(gè)因素的影響，目前還難言黃金白銀已步入上行修復(fù)正軌，只能說目前下行壓力暫時(shí)有所緩解。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要凸顯內(nèi)部QE爭(zhēng)議，伯南克強(qiáng)調(diào)寬松前景
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)（FED）周三（7月10日）公布的6月會(huì)議紀(jì)要顯示，約有半數(shù)決策者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的購(gòu)債刺激舉措應(yīng)在年底前停止，但許多委員要求看到美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)健復(fù)蘇的更確鑿跡象，再撤走政策。會(huì)議紀(jì)要顯示，最后美聯(lián)儲(chǔ)19位官員大多認(rèn)為，讓主席伯南克在會(huì)后的記者會(huì)上展示出一個(gè)路線圖，說明美聯(lián)儲(chǔ)可能縮減所謂的量化寬松計(jì)劃，這是一個(gè)不錯(cuò)的想法。
　　
　　會(huì)議紀(jì)要公布后，金融市場(chǎng)呈拉鋸走勢(shì)，因投資者試圖衡量短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)削減購(gòu)債措施的可能性。伯南克重申，在可預(yù)見的未來有必要保持貨幣政策寬松，令人質(zhì)疑美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭，此后美股盤后上漲，美國(guó)公債上揚(yáng)。
　　
　　但伯南克周三在麻省劍橋一個(gè)經(jīng)濟(jì)會(huì)議上表示，美聯(lián)儲(chǔ)有必要繼續(xù)維持寬松貨幣政策，因通脹率處于低位且失業(yè)率為7.6%，這樣的失業(yè)率“甚至可以說是高估了就業(yè)市場(chǎng)的形勢(shì)。”他說，“總的信息還是要放寬政策。在可見的未來仍需要高度寬松的政策�！�
　　
　　伯南克被疑“玩弄口術(shù)”，市場(chǎng)“競(jìng)猜”美聯(lián)儲(chǔ)退QE時(shí)機(jī)
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)公開6月議息紀(jì)要文件，顯示官員對(duì)“退市”時(shí)間存分歧；加上主席伯南克表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在可見未來仍需高度寬松貨幣政策，一反之前提早啟動(dòng)退出QE的口氣。
　　
　　究竟退市條件迄今的成熟程度如何？按上周公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，6月就業(yè)崗位增加了19.5萬人，令外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)最早于今年9月采取減購(gòu)行動(dòng)預(yù)期升溫，以致有分析認(rèn)為，伯南克是要為金融市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)降溫。
　　
　　細(xì)看伯南克講話，指當(dāng)前7.6%的失業(yè)率，可能高估了勞工市場(chǎng)的健康程度；低于2%的通脹率，卻又不利經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。因此“在可預(yù)見將來，高度寬松的貨幣政策有其需要”。
　　
　　伯南克“前言不對(duì)后語”令人滿腹疑團(tuán)。6月就業(yè)市場(chǎng)有所改善，只是改善之勢(shì)的確未夠穩(wěn)定。計(jì)及就業(yè)不足和放棄求職的U6失業(yè)率指標(biāo)，去年6月為14.9%，今年6月僅回落至14.3%，反映勞工市場(chǎng)好轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)并不可*。
　　
　　換言之，經(jīng)濟(jì)與就業(yè)市場(chǎng)向好之勢(shì)穩(wěn)而未固，發(fā)展的不確定性往往抵銷有利退出條件。伯南克前后矛盾的確使人生疑，他是否刻意玩弄“口術(shù)”。但無論如何，退市時(shí)機(jī)選擇之所以困難，原因在于貨幣政策從制訂實(shí)施到傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)并產(chǎn)生影響，明顯存在時(shí)滯，聯(lián)儲(chǔ)必須對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展作出非常精確的預(yù)測(cè)。
　　
　　據(jù)此觀察，如今就業(yè)市場(chǎng)改善基礎(chǔ)未固，美聯(lián)儲(chǔ)的確有需要維持貨幣相對(duì)寬松的預(yù)期。無可否認(rèn)，貨幣寬松逐步退出已成定局，問題在于啟動(dòng)時(shí)間。不過，退市或退市預(yù)期引發(fā)跨境資金流動(dòng)對(duì)新興國(guó)家的沖擊，序幕早已揭開。
　　
　　投行觀點(diǎn)
　　
　　MKS Capital高級(jí)交易商Alex Thorndike表示：“我預(yù)計(jì)黃金價(jià)格肯定能突破千三，因?qū)嵨锝鹳I盤越發(fā)走強(qiáng)。不過，我認(rèn)為金價(jià)將在1315美元受阻，并與1300-1310美元之間整理，建議在高點(diǎn)做空黃金，止損設(shè)1295美元�！�
　　
　　加拿大皇家銀行（RBC）全球期貨分析師George Gero周四表示：“因本月金價(jià)出現(xiàn)下跌，紐約商品交易所（COMEX）敞開頭寸正在不斷上升，暗示將有更多投機(jī)者重返黃金市場(chǎng)�！�
　　
　　道明證券（TD Securities）周二（7月9日）發(fā)表評(píng)論稱，黃金價(jià)格這段時(shí)間預(yù)計(jì)仍將維持區(qū)間盤整態(tài)勢(shì)，盡管可能會(huì)走高至區(qū)間頂端。該行稱，當(dāng)前黃金市場(chǎng)需要有新的通脹預(yù)期方面的改變方能出現(xiàn)新的變化�？紤]到大量的空頭頭寸市場(chǎng)很可能已經(jīng)將美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策縮減的早期影響計(jì)入價(jià)格，預(yù)計(jì)區(qū)間盤整結(jié)束后黃金價(jià)格將走高。另外，根據(jù)各項(xiàng)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)全球強(qiáng)勁的實(shí)物金需求也將給黃金價(jià)格一定支撐。
　　
　　現(xiàn)貨金和實(shí)物金溢價(jià)問題
　　
　　現(xiàn)貨黃金終于在7月的時(shí)候引來了大反彈，金價(jià)再度接近1300美元/盎司。盡管如此，大量此前做多黃金的投資者還是損失慘重，尤其對(duì)于那些信奉實(shí)物金至上的投資者，可能還承擔(dān)了更多的非必要溢價(jià)。
　　
　　以2013年4月現(xiàn)貨金和上海金交易量和交易價(jià)格做對(duì)比，可以輕易的發(fā)現(xiàn)，在交易量上現(xiàn)貨黃金明顯超過實(shí)物金。而在價(jià)格對(duì)比上，現(xiàn)貨金4月平均價(jià)格是1487.3美元/盎司，而上海實(shí)物金的平均價(jià)格是1508.64美元/盎司，存在21.34美元/盎司的溢價(jià)空間。
　　
　　顯而易見，實(shí)物金的價(jià)格是受到現(xiàn)貨市場(chǎng)行情波動(dòng)而影響的，而從獲利為目的的角度來說，多花二十幾美金購(gòu)買實(shí)物金看起來并不是一個(gè)好主意。當(dāng)然，如果是以保值為需求的話，實(shí)物金或許可以帶來更好的安全感。