周報：強(qiáng)勁非農(nóng)壓垮金銀

　　上周（7月1日-7月5日當(dāng)周），上海黃金交易所黃金T+d收盤下跌1.21%，至246.29元/克；上海黃金交易所白銀T+d收盤下跌3.88%，至3763元/千克；天津交易所現(xiàn)貨白銀下跌3.90%，至3746元/千克。
　　
　　國際現(xiàn)貨黃金上周收盤下跌0.93%，至1222.63美元/盎司；國際現(xiàn)貨白銀下跌3.80%，至18.90美元/盎司。上周貴金屬市場的重頭戲就是美國非農(nóng)數(shù)據(jù)的公布，但貴金屬仍未逃過“非農(nóng)之劫”，面對好于預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)，雙雙再度下挫，黃金白銀前景再度猛蒙上陰影。
　　
　　美國6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加19.5萬，超出預(yù)期，失業(yè)率持穩(wěn)于7.6%。盡管非農(nóng)就業(yè)人口增幅高于預(yù)期，但并不太可能促使美聯(lián)儲（FED）改變其貨幣政策立場，因為失業(yè)率仍然持穩(wěn)于7.6%。美聯(lián)儲主席伯南克（Ben S. Bernanke）在6月19日新聞發(fā)布會上暗示稱，如果美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭得以延續(xù)，美聯(lián)儲可能從2013年年內(nèi)開始收緊量化寬松（QE）政策規(guī)模，并在2014年中期徹底結(jié)束，屆時，失業(yè)率應(yīng)當(dāng)降至7%附近。
　　
　　三大央行齊亮相
　　
　　澳洲聯(lián)儲（RBA）周二（7月2日）公布利率決議，維持指標(biāo)利率——隔夜拆借利率在2.75%的紀(jì)錄低點不變。該決定符合市場普遍預(yù)期。澳洲聯(lián)儲稱，當(dāng)前澳洲政策適宜。通脹方面，澳洲聯(lián)儲稱預(yù)計在未來1-2年內(nèi)通脹將與中期目標(biāo)保持一致；通脹水平表明必要仍有進(jìn)一步放松政策的空間。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，聯(lián)儲聲明稱，近期數(shù)據(jù)確認(rèn)澳大利亞經(jīng)濟(jì)增長略低于趨勢水平；較低的礦業(yè)投資水平，將令經(jīng)濟(jì)增長低于趨勢；勞工成本增長已經(jīng)放緩。全球經(jīng)濟(jì)方面，澳洲聯(lián)儲還稱，全球金融環(huán)境仍然寬松，全球經(jīng)濟(jì)增長前景有所改善；受美國經(jīng)濟(jì)前景影響，國債收益率走高。
　　
　　英國央行（BOE）周四（7月4日）結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，決定繼續(xù)維持3750億英鎊量化寬松（QE）政策規(guī)模和0.5%超低利率水平不變。此次利率決議是行長卡尼（Mark Carney）于7月份上任以來首次主持的貨幣政策會議，結(jié)果符合市場普遍預(yù)期。卡尼在決議聲明中非同尋常地警告稱，投資者高調(diào)預(yù)期英國央行會收緊貨幣政策——提前加息，但這樣的預(yù)期并不會從經(jīng)濟(jì)形勢中獲得保障。
　　
　　歐洲央行（ECB）周四（7月4日）宣布，將關(guān)鍵再融資利率維持在0.50%的紀(jì)錄低位不變，一如市場普遍預(yù)期。與此同時，歐洲央行將邊際貸款利率維持在1.00%不變，并將存款利率維持在0.0%不變。
　　
　　歐洲央行（ECB）周四（7月4日）打破慣例，宣稱其將長時間維持利率于低檔，且可能進(jìn)一步降息，對美聯(lián)儲（FED）退出購債計劃所造成的動蕩做出回應(yīng)。在英國央行（BOE）提出未來利率走向之后不到兩小時，歐洲央行行長德拉基（Mario Draghi）也隨之跟進(jìn)，揚(yáng)棄了以往歐洲央行從不預(yù)先承諾政策方向的傳統(tǒng)堅持。
　　
　　歐洲央行宣布維持指標(biāo)利率于0.5%之后，德拉基在一場記者會上表示：“管理委員會預(yù)期，歐洲央行指標(biāo)利率將會有一段較長時間維持在當(dāng)前或更低的水準(zhǔn)，這是非常重大的一步。50個基點不是下限。
　　
　　市場動向仍受美聯(lián)儲左右
　　
　　全球最大債券基金公司太平洋投資管理公司（PIMCO）資深投資經(jīng)理Andrew Bosomworth指出：“行長德拉基的前瞻性指導(dǎo)將會保護(hù)歐元區(qū)較短期、也就是長至2-3年期的利率，不受美國利率上升影響。但對于年限超過‘較長時間’的利率，則可能會隨著美聯(lián)儲引發(fā)的全球利率波動而擺蕩�！�
　　
　　德國國債期貨應(yīng)聲觸及日高。歐元亦跌至五周低點，日內(nèi)下跌0.7%。
　　
　　加拿大央行前行長卡尼（Mark Carney）稍早首次以英國央行行長身份召開政策會議。他表示，市場對未來升息的預(yù)期“沒有得到近來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的支持”。
　　
　　德拉基表示，兩家央行同時選擇相近的道路只是巧合，并稱：“我們（歐洲央行）討論了好幾種前瞻性指導(dǎo)的形式……管委會在這個方案上達(dá)成了一致意見�！�
　　
　　QE緊縮話題仍在繼續(xù)
　　
　　美國哈佛大學(xué)教授費爾德斯坦（Martin Feldstein）周一（7月1日）撰文稱，美聯(lián)儲（FED）現(xiàn)在就應(yīng)當(dāng)著手結(jié)束其購買長期國債的計劃，而不應(yīng)當(dāng)拖延至就業(yè)市場在2013年后期出現(xiàn)意料之中的改善——那樣明顯的改善不太可能會出現(xiàn)。
　　
　　曾于里根（Ronald Reagan）政府擔(dān)任美國國家經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）主席的費爾德斯坦建議，美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)量化寬松（QE）政策的幅度必須與該寬松計劃可能達(dá)到的效果相一致，并應(yīng)當(dāng)與繼續(xù)大量購買債券的利弊相一致。該專家指出，盡管美國經(jīng)濟(jì)形勢欠佳，但其個人的經(jīng)驗表明，美聯(lián)儲進(jìn)一步購債對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和刺激就業(yè)的作用都微乎其微；與此同時，低利率政策正給銀行業(yè)和其他金融投資者帶來過度的風(fēng)險，這些風(fēng)險可能會給銀行資本和養(yǎng)老基金帶來不利影響。在美聯(lián)儲主席伯南克（Ben S. Bernanke）的任期內(nèi)，推行QE政策的效果非常低下，反倒是寬松政策的成本和風(fēng)險非常大。
　　
　　全球五家大型銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，美國失業(yè)率可能會在2013年第四季度降至7%附近，若果真如此，將使得投資者對美聯(lián)儲（FED）購債計劃更加摸不著頭腦。東京三菱日聯(lián)銀行（Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ）、巴克萊資本（Barclays Capital）、花旗集團(tuán)（Citigroup）、德意志銀行（Deutsche Bank AG）和瑞銀集團(tuán)（UBS AG）都預(yù)計美國失業(yè)率會在2013年第四季度降至7%或略高于該水平的位置，相比伯南克的預(yù)期提前了六個月。
　　
　　美聯(lián)儲理事兼紐約聯(lián)儲主席杜德利（William Dudley）周二（7月2日）發(fā)表講話，重申了他此前對美聯(lián)儲政策前景狀況所表述的看法，表示盡管市場各界對美聯(lián)儲可能提前結(jié)束購債這一狀況已有非常的擔(dān)心，但實際上，美聯(lián)儲可能會在未來相當(dāng)一段時間內(nèi)都繼續(xù)維持當(dāng)前的寬松措施力度，來為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供進(jìn)一步的支持。
　　
　　美聯(lián)儲理事鮑威爾（Jerome Powell）周二（7月2日）表示，鑒于當(dāng)前美國失業(yè)率仍然高企，且整體通脹率也已明顯低于目標(biāo)控制水平，美聯(lián)儲當(dāng)前每月收購850億美元債券的量化寬松措施（QE）或?qū)⒗^續(xù)維持相當(dāng)一段時間。鮑威爾指出，在美國經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)的狀況下，美聯(lián)儲已有能力且有必要就其貨幣政策前景狀況向公眾發(fā)出更明確的指引信號。然而，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景下，美聯(lián)儲仍應(yīng)明白無誤地向公眾告知，在此后相當(dāng)長一段時間內(nèi)，維持足夠的貨幣性寬松力度將仍是美聯(lián)儲的政策基調(diào)所在。
　　
　　上周重點經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一覽
　　
　　美國勞工部（Department of Labor）周五（7月5日）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增幅超出市場預(yù)期，失業(yè)率持穩(wěn)于7.6%。具體數(shù)據(jù)顯示，美國6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加19.5萬人，預(yù)期增加16.5萬人；5月上修為增加19.5萬人，初值為增加17.5萬人；4月上修為增加19.9萬人，初值為增加14.9萬人。同時，美國6月失業(yè)率為7.6%，與5月持平，市場此前預(yù)期為降至7.5%。
　　
　　美國供應(yīng)管理學(xué)會（ISM）周三（7月3日）公布的數(shù)據(jù)顯示，由于新訂單增長幾近停滯，美國服務(wù)業(yè)擴(kuò)張速度在6月份放緩至逾三年來的最低水平，盡管就業(yè)跳增帶來了就業(yè)市場令人鼓舞的跡象。數(shù)據(jù)顯示，美國6月ISM非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）意外降至52.2，為2010年2月以來最低，預(yù)期為升至54.0，前值為53.7。該指數(shù)高于50表明行業(yè)活動擴(kuò)張。
　　
　　美國勞工部（Department of Labor）周三（7月3日）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月29日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期下降，顯示出勞工市場正穩(wěn)步改善。數(shù)據(jù)顯示，美國6月29日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)減少0.5萬人，至34.3萬人，低于預(yù)期的34.5萬人，前值修正為34.8萬人，初值為34.6萬人。同時，6月29日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)四周均值減少0.075萬人，至34.55萬人，前值修正為34.625萬人，初值為34.575萬人。
　　
　　就業(yè)數(shù)據(jù)處理公司ADP與預(yù)測公司Moody's Analytics周三（7月3日）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月ADP就業(yè)人數(shù)增幅較5月擴(kuò)大，且高于市場預(yù)期。具體數(shù)據(jù)顯示，美國6月ADP就業(yè)人數(shù)增加18.8萬人，預(yù)期增加16萬人，前值修正為增加13.4萬人，初值為增加13.5萬人。
　　
　　美國商務(wù)部（Department of Commerce）周二（7月2日）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月工廠訂單較4月增加，且增幅高于市場預(yù)期，顯示出在蕭條的冬季過后，企業(yè)正逐漸加大開支。數(shù)據(jù)顯示，美國5月工廠訂單月率上升2.1%，預(yù)期上升2.0%，前值修正為上升1.3%，初值上升1.0%。
　　
　　歐盟統(tǒng)計局（Eurostat）周三（7月3日）公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月零售銷售量較上月激增，暗示消費者的購物需求或?qū)⒅�撐今年晚些時候的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月零售銷售月率上升1.0%，創(chuàng)今年1月以來的最大升幅，且優(yōu)于預(yù)期的上升0.2%，前值修正為下降0.2%，初值下降0.5%。零售銷售的上升受到了食品、飲料和煙草銷售的推動，此類商品銷售較上月增長0.9%，創(chuàng)近兩年最大增幅。
　　
　　歐盟統(tǒng)計局（Eurostat）周二（7月2日）表示，歐元區(qū)5月失業(yè)率為12.2%，而不是周一（7月1日）公布的12.1%。歐元區(qū)12.2%的失業(yè)率是自1995年有記錄以來的最高水平。歐盟統(tǒng)計局在一份聲明中稱，計算出現(xiàn)錯誤是因為法國數(shù)據(jù)有誤，導(dǎo)致法國失業(yè)率被低估0.5個百分點，歐元區(qū)整體失業(yè)率則低估了0.1個百分點。