全球流動性收緊 黃金恐慌性下跌難持續(xù)

　　國際金價在6月下旬再度遭遇重挫并跌破1300美元，美聯(lián)儲貨幣緊縮預(yù)期推動國債收益率飆升，全球股市和商品都出現(xiàn)大幅下跌，金價短期將恐慌性下跌至1200美元。但預(yù)計未來美聯(lián)儲將出臺措施壓低利率，中國上市黃金ETF和央行購金也將在中期利多金價，金價7月份有望出現(xiàn)反彈行情。
　　
　　央行收緊流動性
　　
　　黃金短期拋壓大
　　
　　美聯(lián)儲主席伯南克在6月20日提及年內(nèi)將放緩購債規(guī)模后，金價當(dāng)日暴跌5%，因在全球經(jīng)濟復(fù)蘇疲弱和通脹低迷的背景下，此番言論推動10年期美債收益率在上周飆升40個基點至2.53%，美元指數(shù)大漲2.6%，這削弱黃金的保值需求并提升了黃金的持有成本，金價在跌破1320美元重要支撐位后再度遭遇重創(chuàng)。6月21日美國CME交易所又大幅提高黃金期貨保證金（25%），這也將提升多頭持倉成本而利空金價。
　　
　　雖然美債收益率持續(xù)走高在短期打壓金價，但筆者認(rèn)為，美國經(jīng)濟面臨的高失業(yè)、高赤字問題未能有效解決，這使得美國經(jīng)濟復(fù)蘇不穩(wěn)，美聯(lián)儲在就業(yè)目標(biāo)實現(xiàn)前仍將維持目前國債購買規(guī)模，美債收益率在未來不會大幅走高，這將對金價走勢構(gòu)成支撐。美聯(lián)儲明確提出貨幣政策立場：失業(yè)率在6.5%以上且通脹控制在2.5%之下前提下，將維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)在0-0.25%的區(qū)間不變。而目前美國這兩個指標(biāo)離上述目標(biāo)尚遠，美聯(lián)儲在維持超低利率下當(dāng)然不會容忍美債收益率大幅走高。美國5月財政赤字高企（1390億美元），債務(wù)上限問題尚未有效解決，美國政府長期仍然要*發(fā)債來維持財政平衡，美債收益率走高后將增加政府發(fā)債成本和償債壓力，同時也將削弱經(jīng)濟復(fù)蘇動力。
　　
　　中國上市黃金ETF
　　
　　關(guān)注央行購金
　　
　　三季度黃金市場將進入消費旺季，中國也有望在7月份上市黃金ETF，這將有效提振黃金現(xiàn)貨需求，對中期金價走勢形成利多。全球目前ETF基金的持金量約有2000噸，而中國黃金年消費量約占全球的25%，發(fā)行ETF基金或?qū)⑿略?00噸的黃金投資需求，因黃金ETF在中國股市低迷和經(jīng)濟疲弱背景下將受到大眾和機構(gòu)投資者的青睞。6月9日，華安基金和國泰基金獲批發(fā)行黃金ETF，這意味著中國投資者投資黃金的方式將發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。國內(nèi)投實物金條投資不便（變現(xiàn)難），紙黃金和黃金期貨又不允許機構(gòu)投資者參與，黃金ETF在民間儲備和投資工具方面具有巨大潛力。
　　
　　央行購金已經(jīng)成為支撐金價走勢的重要因素，未來若有央行購金將提振金價走勢，5月20日俄羅斯宣布增持黃金儲備后金價一度大幅上揚。近期金價暴跌為全球央行提供買入良機，中國、俄羅斯、土耳其等新興市場國家急需增持黃金來實現(xiàn)外匯儲備多元化，特別是當(dāng)美債價格在近期持續(xù)下跌后持有美債風(fēng)險大增，黃金在外匯儲備中的地位與日俱增。在4月中旬金價暴跌走勢中，傳聞塞浦路斯政府拋售黃金成了重要導(dǎo)火索，實際上直到現(xiàn)在也未見其央行同意售金，各國央行正日益注意到黃金儲備的重要性，要求債務(wù)國拋售黃金來償還債務(wù)的想法只是一廂情愿。
　　
　　綜上，盡管短期來看全球流動性緊縮和利率走高等因素將繼續(xù)打壓金價走勢，但進入7月份后中國上市黃金ETF和央行購金有望支撐金價；未來需重點關(guān)注9月份中旬美聯(lián)儲議息會議，若就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)則美聯(lián)儲將會收緊量化寬松而再度重挫金價。