周評(píng)：金價(jià)大幅振蕩 中線轉(zhuǎn)向未明

　　本周國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)以737美元開(kāi)盤(pán)，最高上試768.5美元，最低下探699.70美元，截至周五午盤(pán)時(shí)分報(bào)收729.5美元，較上個(gè)交易周下跌6.85美元，跌幅0.9％，周K線呈現(xiàn)一根大幅振蕩的十字陰。

　　截至目前的本周金價(jià)總體呈現(xiàn)大幅振蕩態(tài)勢(shì)。上半周金價(jià)呈弱勢(shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，周四金價(jià)在隔夜凌晨2點(diǎn)后的逆轉(zhuǎn)上行使得周內(nèi)金價(jià)變成了大幅振蕩格局，目前金價(jià)依然未能擺脫近三周在700～770美元區(qū)間形成的大幅振蕩格局，中期格局依然迷茫。

 　　從基本面來(lái)看，在歷經(jīng)華爾街金融危機(jī)之后，全球經(jīng)濟(jì)衰退的征兆日漸顯現(xiàn)，這使得大宗商品市場(chǎng)基于需求放緩的憂慮而延續(xù)疲態(tài)。而近一個(gè)多月，黃金基于華爾街金融危機(jī)的避險(xiǎn)功能遭到市場(chǎng)否定后，黃金更難獨(dú)立于其它商品及原油市場(chǎng)發(fā)動(dòng)中期上行行情，即目前基金似乎還沒(méi)有找到發(fā)動(dòng)金價(jià)中期上行的"天時(shí)"。這需要等候整個(gè)商品市場(chǎng)疲態(tài)的改觀，但我們相信會(huì)存在這個(gè)否極泰來(lái)的中期機(jī)會(huì)。

　　本周一系列全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都在刷新近10年來(lái)的糟糕紀(jì)錄，且市場(chǎng)預(yù)期還沒(méi)有到最糟糕的時(shí)候。盡管近階段美元維持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，但美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然同樣糟糕，只是市場(chǎng)可能對(duì)美國(guó)疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)"習(xí)以為常"罷了，而對(duì)非美主要經(jīng)濟(jì)體糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻有些相對(duì)于近一年慣性思維的意外，同時(shí)便滋生了更為強(qiáng)烈的避險(xiǎn)意愿。此外，全球金融救市計(jì)劃為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，也需要大量作為國(guó)際結(jié)算貨幣的美元，這就是近階段美元走強(qiáng)的本質(zhì)。美元的走強(qiáng)對(duì)應(yīng)壓制了以美元標(biāo)的的大宗商品，黃金也沒(méi)有例外。

　　本周系列均顯黯淡的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步證明全球經(jīng)濟(jì)正在下滑，美國(guó)勞工部周四公布，美國(guó)11月8日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)升至51.6萬(wàn)人，高于預(yù)估的48.4萬(wàn)，數(shù)據(jù)為911事件后最高的一周。歐洲最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)表示，第三季經(jīng)濟(jì)萎縮0.5%，降幅大于0.2%的市場(chǎng)預(yù)期，五年來(lái)首次遭遇衰退，德國(guó)出口幾乎陷于停滯。英國(guó)央行行長(zhǎng)默文·金(Mervyn King)表示，英國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能已經(jīng)陷入衰退，并表示未來(lái)會(huì)進(jìn)一步減息，盡管該央行上周已將基準(zhǔn)利率大幅下調(diào)150個(gè)基點(diǎn)，至3.0%。索羅斯基金管理主席索羅斯周三在美國(guó)國(guó)會(huì)的監(jiān)察和政府改革委員會(huì)聽(tīng)證會(huì)上表示，"深度經(jīng)濟(jì)衰退目前是無(wú)可避免，且不排除出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)蕭條的可能性"。

　　從關(guān)聯(lián)的原油市場(chǎng)分析，盡管近期石油輸出國(guó)組織（OPEC）多次聲明將減產(chǎn)提振萎靡不振的油價(jià)，但油市依然沒(méi)有獲得哪怕信心上的買盤(pán)支撐。在近幾周大宗商品的表現(xiàn)中，油價(jià)走勢(shì)最為糟糕。OPEC主席卡利爾表示，如果油價(jià)繼續(xù)下滑，OPEC"極有可能"決定進(jìn)一步減產(chǎn)。但市場(chǎng)卻在客觀衡量世界經(jīng)濟(jì)放緩或衰退引發(fā)的需求減少數(shù)量，或許將超過(guò)OPEC的減產(chǎn)數(shù)量。如果這樣，那么中期油市雖面臨OPEC的可能進(jìn)一步減產(chǎn)，但不會(huì)有效改變供過(guò)于求的實(shí)質(zhì)。美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)預(yù)估美國(guó)本年原油需求將每日下跌110萬(wàn)桶或5.4%，為1980年首見(jiàn)，EIA亦下修2009年美國(guó)和全球的石油需求。本周油價(jià)一度跌穿55美元，漸漸觸及07年初牛市啟動(dòng)前的低點(diǎn)。雖周四收升至58美元上方，但并未改變中期的下跌趨勢(shì)。油價(jià)的大幅下滑，使得市場(chǎng)不再擔(dān)憂通脹的肆虐，黃金抗通脹的避險(xiǎn)屬性續(xù)顯黯然。而我們知道，抗通脹危機(jī)是黃金最主要的金融屬性，而在近期華爾街爆發(fā)的金融流動(dòng)性危機(jī)中，黃金最終未能表現(xiàn)出市場(chǎng)希望看到的避險(xiǎn)魅力。

　　不管是經(jīng)濟(jì)危機(jī)還是金融危機(jī)，很大程度上將歸結(jié)于市場(chǎng)的信心危機(jī)，而市場(chǎng)信心又來(lái)源于對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期。當(dāng)投資者的市場(chǎng)信心反應(yīng)到市場(chǎng)運(yùn)行中時(shí)，不管是樂(lè)觀情緒還是悲觀情緒，都會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)過(guò)渡發(fā)展。樂(lè)觀情緒會(huì)推動(dòng)投資泡沫的急遽膨脹，最終當(dāng)然將導(dǎo)致泡沫破滅的樂(lè)極生悲。而悲觀情緒又會(huì)過(guò)渡打壓市場(chǎng)，現(xiàn)金為王的思維可能引發(fā)通貨緊縮，投資市場(chǎng)低迷過(guò)渡，最終又會(huì)迎來(lái)否極泰來(lái)的態(tài)勢(shì)。在目前商品市場(chǎng)幾乎全數(shù)腰斬，部分大宗商品最大跌幅甚至近80％的情況下，是否有些悲觀過(guò)渡呢？是否意味著中期否極泰來(lái)的機(jī)會(huì)可能悄然而至呢？上半周金價(jià)走勢(shì)疲軟，但除原油以外的其它大宗商品并未對(duì)應(yīng)形成延續(xù)疲軟的格局，這使得周四金價(jià)從700美元附近的破位邊沿被再度拉回，使得整個(gè)金市的中期走向依然迷茫。

　　雖然目前整個(gè)金融市場(chǎng)仍顯現(xiàn)出華爾街金融危機(jī)余韻下的流動(dòng)性困境，這從黃金期貨市場(chǎng)近7周的未平倉(cāng)合約連續(xù)下降格局可以看出，但基金主力的流動(dòng)性困境似乎在近兩周已經(jīng)得到改善，只是目前似乎缺乏推動(dòng)金價(jià)中期上行的"天時(shí)"，這些天時(shí)主要指美元大幅上行后的調(diào)整，整個(gè)商品市場(chǎng)大幅下跌后的中期反彈意愿。金市資金流向在我們看來(lái)呈現(xiàn)出越來(lái)越清晰的軌跡，在10月21日之后的兩周，基金在COMEX市場(chǎng)的總持倉(cāng)呈現(xiàn)連續(xù)放大的狀態(tài)，這與COMEX市場(chǎng)總持倉(cāng)連續(xù)7周的減少相背離。近兩周基金在期貨市場(chǎng)進(jìn)一步動(dòng)用多頭庫(kù)存打壓金價(jià)完全在我們的意料之中，截至11月4日當(dāng)周的基金凈多頭已進(jìn)一步下降至近3年來(lái)的絕對(duì)低位水平附近，但來(lái)自倫敦市場(chǎng)的買盤(pán)卻也強(qiáng)勁。即目前市場(chǎng)正面臨順應(yīng)趨勢(shì)的投機(jī)性作空與逢低布局多頭的多空博弈，這種博弈已持續(xù)3周，從前兩周來(lái)看，多頭略占優(yōu)勢(shì)。而本周截至目前多空平分秋色。近期多頭實(shí)力其實(shí)也不弱，只是缺乏天時(shí)的配合。穩(wěn)健的投資者不妨坐山觀虎斗，靜候明朗安全的中期機(jī)會(huì)。

　　但這并不意味著市場(chǎng)沒(méi)有短線或局部的中線機(jī)會(huì)，關(guān)鍵是在總體趨向不明的情況下控制好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及資金管理風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于本周金價(jià)的調(diào)整，我們?cè)�本有著更低價(jià)位的預(yù)期，但周三、周四金價(jià)疲軟下跌的過(guò)程中，逢低承接的盤(pán)口也時(shí)而涌現(xiàn)，同時(shí)金價(jià)的下跌唯有原油、美元的相對(duì)配合，但缺少其它大宗商品金屬的全面配合，這使得我們對(duì)金價(jià)能否一氣呵成地下行漸升疑慮，故周四建議會(huì)員在700～705美元區(qū)間兌現(xiàn)了所有空頭獲利，鎖定了本周約50美元的短線收益。雖周四金價(jià)終盤(pán)逆轉(zhuǎn)上行，日K線再度給予多頭雙底的"幻想"，但畢竟還沒(méi)成為現(xiàn)實(shí)，目前金價(jià)只是再度回到了近三周的700～770美元振蕩運(yùn)行區(qū)間。從日K線形態(tài)觀察，雖周三、周四形成穿頭破腳（陽(yáng)穿陰）的看漲組合，但周四的分鐘K線形態(tài)似乎不太符合階段性的底部特征。而周K線則總體形成"下降三顆星"的中繼整理，故目前盲目猜忌中期方向仍是一件冒險(xiǎn)的事情。