在美元即將崩潰的年代 黃金復(fù)活

　　9月17日，此前經(jīng)歷暴跌萎靡的黃金突然發(fā)動(dòng)了前所未有的絕地反擊，COMEX期金氣勢(shì)如虹，主力合約12月期金大漲70美元，收于850.50美元，漲幅8.97%，倫敦金漲幅達(dá)11.21%，為28年來(lái)單日漲幅之冠。黃金完全將峰值1032美元慘跌到谷底739美元的頹勢(shì)掃盡，它宣告那種因?yàn)辄S金消費(fèi)下跌而造成“需求摧毀力”是有限的，而中國(guó)多頭張衛(wèi)星和高德公司的極速“爆倉(cāng)”僅僅是一個(gè)插曲，或者是一次祭旗。黃金多頭盛宴，曲未終人也未散。

　　黃金的供應(yīng)力量也在弱化。傳統(tǒng)四大產(chǎn)金國(guó)——美國(guó)、南非、加拿大和印尼產(chǎn)金能力都在快速下降，尤其是印尼，下降了一半的產(chǎn)能。供應(yīng)方面只有中國(guó)、秘魯、俄羅斯、烏茲別克斯坦、加納5個(gè)國(guó)家提高了產(chǎn)能，但提高的幅度并沒(méi)有想象得那么大。

　　我們?cè)��?月12日的《黃金即將復(fù)活》討論過(guò)未來(lái)黃金的供求平衡式：過(guò)去占65%以上首飾消費(fèi)則因?yàn)槭澜绺鲊?guó)居民收入水平的停滯，壓制了其消費(fèi)量(尤其是印度人減少購(gòu)買(mǎi))，將會(huì)跌倒60%以下，而投機(jī)性和避險(xiǎn)性需求則大幅度上升，大約會(huì)上升到30%以上。打個(gè)比方說(shuō)，就像住房市場(chǎng)的投機(jī)和自主需求，盡管過(guò)去房?jī)r(jià)上升打擊了自住需求(類(lèi)比于首飾消費(fèi))，但卻引來(lái)了更大資金主體的“投機(jī)需求”，其結(jié)果是黃金將會(huì)爆發(fā)式上行。

　　現(xiàn)在看來(lái)，這個(gè)供求平衡式成立的條件不僅沒(méi)有削弱而是大大增強(qiáng)了。由于華爾街的“多米諾骨牌式倒下”仍在繼續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)財(cái)政部的拯救愈發(fā)疲憊，美國(guó)為此付出的拯救代價(jià)也在累積變得異常龐大(例如最近的兩房、AIG)，財(cái)政赤字和拯救成本短期內(nèi)不能*提高稅率來(lái)化解，美聯(lián)儲(chǔ)不得不印刷更多的貨幣來(lái)彌補(bǔ)，最終的結(jié)果很簡(jiǎn)單，美元將從強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)轉(zhuǎn)為弱勢(shì)。更重要的是，黃金的“避險(xiǎn)功能”(由此激發(fā)的強(qiáng)烈投機(jī)需求)正在顯著上升。美國(guó)的金融瘟疫更深度地發(fā)作，現(xiàn)在犯錯(cuò)誤的金融機(jī)構(gòu)正出現(xiàn)恐慌性的大量“擠兌”(例如保證金索回)，使得流動(dòng)性周轉(zhuǎn)也將成為一個(gè)巨大的難題(大摩就是這個(gè)問(wèn)題)。大量的資金奪路而逃，黃金則成為一個(gè)重要的、可選擇的信心維系物。就像黃金分析機(jī)構(gòu)GFMS發(fā)布報(bào)告說(shuō)的那樣，“在經(jīng)濟(jì)狂熱的狀態(tài)下，石油是最‘搶眼’的，而在經(jīng)濟(jì)恐慌和貨幣即將崩潰的年代，黃金是唯一能給予安慰的�！�

　　1980年黃金處于前所未有的巔峰值，達(dá)到850美元/盎司，考慮通脹因素，折合現(xiàn)在的幣值應(yīng)該為2080美元/盎司，而我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)創(chuàng)造巔峰價(jià)格的條件現(xiàn)在都具備：全球性的通脹、美元的持續(xù)性貶值壓力、世界經(jīng)濟(jì)的恐慌以及高通脹下各國(guó)的社會(huì)動(dòng)亂因素。

　　坦率地說(shuō)，很多市場(chǎng)人士被一種錯(cuò)誤的教條所籠罩，那教條就是——金價(jià)必須要有油價(jià)的配合，而現(xiàn)在油價(jià)對(duì)黃金的配合并不充分，于是就形成某種疑慮。我們認(rèn)為要從腦海里根除這種教條，不要認(rèn)為美元貶值油價(jià)就會(huì)上升，很可能未來(lái)的情況是美元貶值油價(jià)也會(huì)下跌；如油價(jià)同金價(jià)在過(guò)去是相聯(lián)的，保值(黃金)和增值(原油)是一致的：油價(jià)漲金價(jià)漲、油價(jià)跌金價(jià)跌。但也許不遠(yuǎn)的將來(lái)，這兩者是背離的。美元貶值油價(jià)也可能是下跌的，但黃金卻是上漲的。金價(jià)將充分反映了全世界“高通脹”坐標(biāo)下的“價(jià)值之錨”、全世界的資產(chǎn)恐慌的“避險(xiǎn)之港”以及全世界債券資金的機(jī)會(huì)成本。