美元漲勢(shì)受挫 避險(xiǎn)需求推升金價(jià)

　　本周國(guó)際金價(jià)呈現(xiàn)了與油價(jià)顯著脫鉤的獨(dú)立走勢(shì)，金融市場(chǎng)急劇的動(dòng)蕩令美元漲勢(shì)受挫，金價(jià)與美元的負(fù)相關(guān)性以及持續(xù)的避險(xiǎn)買盤支撐了其上升走勢(shì)。自上周低點(diǎn)736美元至本周二高點(diǎn)789美元，金價(jià)大漲了7%。

　　近一周全球金融市場(chǎng)發(fā)生劇烈震蕩。隨著美國(guó)投行雷曼兄弟案以破產(chǎn)而告終，成為美國(guó)史上最大宗破產(chǎn)案。美股在本周創(chuàng)下了“9·11”以來最大單日跌幅，并引發(fā)了全球股市共震。與此前貝爾斯登破產(chǎn)案不同的是，貝爾斯登更像是一個(gè)次貸危機(jī)的直接受害者，而雷曼案則是美國(guó)債務(wù)危機(jī)的集中縮影。從后市影響來看其恐令未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫衰退的難度顯著增大。

　　去年8月次貸危機(jī)集中爆發(fā)之際，金價(jià)迎來的爆發(fā)性的上漲，美元的大幅貶值和避險(xiǎn)需求激勵(lì)當(dāng)時(shí)金價(jià)自640美元展開了一波漲幅高達(dá)60%的升勢(shì)。但目前金價(jià)的榮景將難以再現(xiàn)。一方面，金價(jià)上漲缺乏美元持續(xù)貶值的推動(dòng)。雖然市場(chǎng)一度認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將降息應(yīng)對(duì)，但其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)深知，降息不是目前解決金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的最佳途徑。次貸危機(jī)中，降息能夠有效緩解房貸人壓力，但演變成全面的債務(wù)危機(jī)之后，降息的效率將大打折扣。本周FED最終仍宣布維持利率在2%不變,而選擇利用央行的借貸工具來舒緩市場(chǎng)不安情緒。

　　另一方面，由于外圍經(jīng)濟(jì)體放緩壓力和新興市場(chǎng)缺乏足夠信心。避險(xiǎn)資金仍青睞美國(guó)市場(chǎng)。美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)是全球最佳的避風(fēng)港。近一個(gè)月來國(guó)債收益率大幅走低就是重要標(biāo)志，另一個(gè)值得關(guān)注的信號(hào)是，倫敦同業(yè)拆借的美元隔夜利率從2.1%大漲到了6.4%，凸顯市場(chǎng)中美元資金強(qiáng)烈的需求。因而盡管面對(duì)諸多困境，但美元強(qiáng)勢(shì)仍將主導(dǎo)市場(chǎng)。這也是最新一輪次貸危機(jī)對(duì)金融市場(chǎng)沖擊，顯著區(qū)別與前幾次的差異。

　　第三，作為與金價(jià)聯(lián)動(dòng)密切的原油價(jià)格，在需求顯著放緩以及投機(jī)性被嚴(yán)重打壓之后，未來繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)存在。這也令金價(jià)的商品屬性缺乏利好的推動(dòng)。

　　現(xiàn)實(shí)來看，激發(fā)金價(jià)上漲最重要的誘因只有在于資金的避險(xiǎn)需求。金價(jià)不會(huì)迎來持續(xù)性上升走勢(shì)。現(xiàn)階段將是美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致的最嚴(yán)重時(shí)期，隨著危機(jī)的逐步解決，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將走出黎明前的黑暗，而商品市場(chǎng)的牛市也將最終告一段落。對(duì)于黃金(資訊,行情)而言，本輪探底736美元之后的金價(jià)，基本將年內(nèi)低點(diǎn)探明。短期關(guān)注于791美元能否有效突破，若能，則金價(jià)有望重返前期下跌通道，后市將展開在785美元-830美元之間的運(yùn)行。否則金價(jià)仍將重返前期底部在735美元-785美元區(qū)間展開寬幅震蕩。