“黑金”將引領(lǐng)黃金繼續(xù)下探

　　原油是國際商品期貨領(lǐng)頭羊，而黃金則是被公認(rèn)為金屬之王，兩者互相影響的結(jié)果如何？筆者通過實(shí)證分析認(rèn)為，原油對黃金的引導(dǎo)作用更強(qiáng)一些。

　　7月中旬以來，原油和黃金走勢都經(jīng)歷了一波大幅度調(diào)整，從具體時(shí)間看，7月15日原油開始大幅回落，7月16日黃金開始下跌，雖然二者調(diào)整均與美元大幅反彈密切相關(guān)。但相關(guān)實(shí)證分析顯示，油價(jià)下挫對本輪金價(jià)調(diào)整產(chǎn)生了重要帶動作用。

　　對于二者之間的關(guān)系，有很多學(xué)者通過相關(guān)性和比率關(guān)系進(jìn)行過研究。筆者通過計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，對本次黃金牛市的起始點(diǎn)，即2001年4月2日（當(dāng)日出現(xiàn)了近8年來的最低價(jià)格）作為研究開端，到今年9月初為終止點(diǎn)，將其間紐約原油和倫敦黃金的日價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，通過相關(guān)性、協(xié)整關(guān)系、因果關(guān)系等方面的檢驗(yàn)得出了黃金和原油價(jià)格之間關(guān)系的結(jié)論如下：

 　　第一，紐約原油和倫敦黃金價(jià)格相關(guān)系數(shù)為0.947764，可見，黃金和原油價(jià)格呈現(xiàn)出高度正相關(guān)性，這表明黃金和原油價(jià)格走勢較為相近，呈現(xiàn)出同向變動的特點(diǎn)。

　　第二，從協(xié)整關(guān)系角度看，黃金和原油價(jià)格之間并不存在協(xié)整關(guān)系，實(shí)際上就意味著在筆者研究的數(shù)據(jù)區(qū)間內(nèi)，黃金和原油兩者的價(jià)格走勢不具有均衡性，這說明黃金價(jià)格和原油價(jià)格之間雖然在走勢上非常相近，但是兩者之間并不具有必然的趨同性。

　　第三，通過因果檢驗(yàn)，可以看到原油價(jià)格對黃金價(jià)格的引導(dǎo)作用十分明顯，而黃金價(jià)格的變動并未對原油價(jià)格形成顯著引導(dǎo)，這個(gè)結(jié)果說明當(dāng)原油價(jià)格變動的時(shí)候會同時(shí)帶動黃金價(jià)格波動，而黃金價(jià)格波動則對原油價(jià)格的波動影響較小。這與實(shí)際中看到的每當(dāng)原油價(jià)格漲跌變化時(shí)，常常會引起黃金價(jià)格跟隨波動的情況相符合。

　　近期原油價(jià)格持續(xù)下跌，連續(xù)跌破110美元和105美元兩個(gè)重要價(jià)格，同時(shí)黃金價(jià)格也出現(xiàn)了持續(xù)調(diào)整，當(dāng)前，原油價(jià)格有望在100美元處有所停留，但若后市原油價(jià)格一旦跌破100美元，則黃價(jià)格也有可能隨之出現(xiàn)大幅下跌走勢，并有望下探730－750美元一帶支撐。