黃金資產(chǎn)不宜超過資產(chǎn)組合的20%

　　縱覽2008上半年，上證指數(shù)下跌約48%，全國402只基金資產(chǎn)凈值較2007年底縮水約12801.55億元，虧損超過三成；與之形成鮮明對比的是，國際金價上漲的步伐從未停歇，從2007年初至今漲幅超過60%。越來越多的投資者謀求通過各種黃金資產(chǎn)來規(guī)避投資風險。

　　與其他投資產(chǎn)品相比，黃金資產(chǎn)的確有許多優(yōu)點。除了具有產(chǎn)權轉(zhuǎn)移便利、流動性優(yōu)越、并且還是世界上最好的抵押品種外，黃金基本是世界上稅項最低的投資產(chǎn)品，黃金市場也很難存在莊家的顯著影響。而且，黃金的投資回報幾乎獨立于商業(yè)周期，主要宏觀經(jīng)濟變量與黃金的投資回報之間沒有顯著的相關性。

　　黃金的投資收益率一般不如股票，但是其價值相對穩(wěn)定，可以對沖股市中的一些不確定性風險。從過去市場的表現(xiàn)來看，當社會穩(wěn)定發(fā)展、股市平穩(wěn)運行的時候，資金往往青睞于高風險的股票市場，這時股票的收益率明顯高于黃金；但在經(jīng)濟出現(xiàn)重大不確定性時，特別是面臨經(jīng)濟危機時，股市會出現(xiàn)巨大滑坡，黃金就成為化解投資風險、熨平投資波動的重要工具。

　　我們選擇1971——2007年37年間的數(shù)據(jù)來進行分析。在這37年間，如果將同樣的資金以100%的比例投資于美國股市，則37年間的累積投資收益率為1490%；若以50%的黃金和50%的股票投資于美國市場，則37年間的累積投資收益率可達1690%，而且波動明顯減弱。當然，50%的黃金頭寸僅是一個例子，投資者可以根據(jù)自己的風險厭惡程度來調(diào)整黃金在整個資產(chǎn)組合中的比例。

　　但值得注意的是，由于黃金資產(chǎn)種類較多，對于想進入這個領域的投資者來說，最主要的是了解自身的投資性格與風險偏好，充分利用各種不同的黃金投資工具，并且根據(jù)自身的資金實力和預期收益目標制定詳細的投資策略。從風險的角度來說，黃金期貨的風險最大，其期望收益也越高；其次是AuT+D產(chǎn)品、黃金股票和銀行“紙黃金”產(chǎn)品，實物黃金的投資風險最小。另外需要強調(diào)的是，黃金并不是一種最佳的增值產(chǎn)品，其主要的作用還是用于保值和對沖市場風險。因此在當今經(jīng)濟持續(xù)增長、居民財富不斷積累的社會中，我們并不建議持有過高的黃金頭寸。在個人資產(chǎn)投資組合中，黃金投資比例一般安排在20%以下是比較合適的。