市場(chǎng)研究：原油強(qiáng)勁拉動(dòng)金價(jià)反彈

　　次貸危機(jī)陰影再現(xiàn)，美元振蕩回落

　　前一周受非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，聯(lián)儲(chǔ)可能停止降息以及歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱等因素影響，美元實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈。在最近一周利好因素被市場(chǎng)所消化，受到歐洲央行(ECB)行長(zhǎng)特里謝擔(dān)憂通脹的言論、美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)嚴(yán)重衰退的講話影響，以及美國(guó)國(guó)際集團(tuán)在公布連續(xù)第二季虧損，次貸危機(jī)陰影再現(xiàn)，帶動(dòng)美國(guó)股市大幅回落的背景下，雖然堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席托霍恩(Thomas Hoenig)發(fā)表的擔(dān)憂通脹的言論一度對(duì)美元形成支持，但總體而言美元仍然振蕩回落。上周歐元兌美元最高探至1.5593，最低跌至1.5283，截至上周五美元指數(shù)收?qǐng)?bào)在73.03，較前一周回落了0.498。

　　上周美國(guó)公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體仍然低迷，唯一的亮點(diǎn)來(lái)自4月的ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)增長(zhǎng)超出預(yù)期。4月的ISM非制造業(yè)指數(shù)(1141.865,-5.31,-0.46%,吧)增至52.0，超過(guò)3月的49.6。該指數(shù)的增長(zhǎng)出乎市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期4月的ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)將小幅降至49.4。ISM非制造業(yè)調(diào)查委員會(huì)的主席安東尼-尼夫斯(Anthony Nieves)表示，上述數(shù)據(jù)暗示服務(wù)業(yè)已在一定程度上趨于穩(wěn)定。而更早公布4月的制造業(yè)指數(shù)顯示美國(guó)制造業(yè)連續(xù)第三個(gè)月處于收縮狀態(tài)。根據(jù)上周五商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，美國(guó)3月份貿(mào)易赤字縮減至582億美元，但貿(mào)易赤字縮減是由于進(jìn)口的大幅減少而并非出口的增長(zhǎng)。3月份名義進(jìn)口額下降2.9%，至2067億美元，跌幅創(chuàng)下六年多以來(lái)的新高。另外，據(jù)全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)(NAR)7日發(fā)布的報(bào)告，美國(guó)3月份成屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)連續(xù)第二個(gè)月下降，原因是房產(chǎn)價(jià)格的下跌和貸款標(biāo)準(zhǔn)的緊縮令購(gòu)買(mǎi)者興趣下降。繼2月份下跌2.8%之后，3月份成屋銷(xiāo)售再度下跌1%，與經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期一致。

　　美元再度走弱支持了金價(jià)延續(xù)反彈，不過(guò)我們認(rèn)為美元的反彈可能不會(huì)如此快的夭折。未來(lái)關(guān)注歐洲經(jīng)濟(jì)進(jìn)展和美國(guó)5、6月份公布的相關(guān)數(shù)據(jù)，看歐洲是否會(huì)改善美國(guó)是否更糟糕，美聯(lián)儲(chǔ)最近的議息會(huì)議將在6月下旬舉行，估計(jì)在此之前美元延續(xù)反彈的可能性較大。短期而言，本周有包括美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在內(nèi)的多名聯(lián)儲(chǔ)官員將就美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策發(fā)表講話，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝也將在周五發(fā)表演講，而且本周也有許多重量級(jí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，預(yù)計(jì)將給歐美央行未來(lái)各自的貨幣政策提供一定指引，從而會(huì)影響到美元走勢(shì)。

　　原油價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，并再創(chuàng)新高

　　上周原油價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，仍然體現(xiàn)著對(duì)供應(yīng)方面因素的憂慮，美元再度下跌也對(duì)油價(jià)形成支持，上周WTI6月原油期貨合約大漲了9.41美元，最高探至126.17美元，收?qǐng)?bào)126在美元。市場(chǎng)將原油價(jià)格上漲部分歸因于取暖油價(jià)格上漲，取暖油價(jià)格的走強(qiáng)證明全球汽油/柴油供應(yīng)趨緊。我們認(rèn)為原油價(jià)格強(qiáng)勁除供應(yīng)方面的因素外，更多的仍然是資金推動(dòng)，CFTC公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至上周二原油總持倉(cāng)由136.5萬(wàn)手增到142萬(wàn)手，其中，多單增加16506手，空單增加6599手，凈多單增加9987手凈總量增至63218手。

　　供應(yīng)方面，盡管成員國(guó)紛紛要求增加原油產(chǎn)量來(lái)抑制不斷攀升的油價(jià)，然而石油輸出國(guó)組織(歐佩克)仍將拒絕向市場(chǎng)泵送更多的原油。歐佩克秘書(shū)長(zhǎng)巴德里8日發(fā)表聲明說(shuō)，國(guó)際油價(jià)飆升并非由于原油市場(chǎng)供應(yīng)短缺，當(dāng)前世界原油市場(chǎng)供應(yīng)充足。需求方面，美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)5月6日表示，由于來(lái)自主要工業(yè)國(guó)以外的其他國(guó)家的石油需求持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2008年全球石油日需求量將上升120萬(wàn)桶，漲幅1.4%。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)成員國(guó)的日石油需求量將較上年下降1萬(wàn)桶，但一個(gè)月之前的預(yù)期為下降10萬(wàn)桶，反映了美國(guó)石油需求的大幅下降。預(yù)計(jì)非OECD國(guó)家的日均石油需求量在3,766萬(wàn)桶，較4月份的預(yù)期增加0.3%，較上年增加3.5%。高盛分析師日前發(fā)布報(bào)告并預(yù)測(cè)，供給增長(zhǎng)的不足將推動(dòng)油價(jià)在未來(lái)6個(gè)月至24個(gè)月升至每桶150至200美元。

　　原油價(jià)格的強(qiáng)勁推動(dòng)了黃金價(jià)格止跌反彈，我們認(rèn)為原油和黃金的比價(jià)關(guān)系，從長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)黃金價(jià)格構(gòu)成支持，但是近期黃金價(jià)格的走勢(shì)，黃金能否企穩(wěn)并展開(kāi)上漲行情仍然取決于其自身需求的恢復(fù)。

　　礦金產(chǎn)量仍然問(wèn)題重重，消費(fèi)買(mǎi)盤(pán)增加持倉(cāng)

　　本月初，南非金田公司旗下South Deep金礦的生產(chǎn)由于礦工遇難而中斷，經(jīng)事故評(píng)定后于5月8日恢復(fù)采礦營(yíng)運(yùn)。委內(nèi)瑞拉工人已經(jīng)暫停了美國(guó)礦產(chǎn)商Hecla礦業(yè)公司(Hecla Mining Co.)子公司營(yíng)運(yùn)的Isidora金礦的生產(chǎn)，旨在要求委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)查韋斯接管這家子公司，Isidora金礦自5月1日起已被一群封鎖礦場(chǎng)入口的工人暫停營(yíng)運(yùn)，礦產(chǎn)商Crystallex和Gold Reserve稱，委內(nèi)瑞拉計(jì)劃暫停至少兩個(gè)黃金(197.55,0.76,0.39%,吧)項(xiàng)目的工作。哈莫尼黃金公司(Harmony Gold Mining)已經(jīng)關(guān)閉旗下位于巴布亞新幾內(nèi)亞的藏金谷金礦(Hidden Valley)和瓦菲(Wafi-Golpu)金銅礦項(xiàng)目，因公司與當(dāng)?shù)赝恋厮�有者之間糾紛持續(xù)，預(yù)計(jì)這兩處礦床將暫停營(yíng)運(yùn)2周。英美黃金阿散蒂公司(AngloGold Ashanti)計(jì)劃發(fā)行119億蘭特的股票來(lái)削減遠(yuǎn)期銷(xiāo)售合約，從而受益于創(chuàng)記錄的金價(jià)。英美黃金阿散蒂公司擁有南非黃金生產(chǎn)商最大的套期保值數(shù)目，由于1月份南非全國(guó)停電令礦場(chǎng)關(guān)閉，該公司1季度產(chǎn)量季比下降13%至120萬(wàn)盎司。如果電力供應(yīng)增加，預(yù)計(jì)2008年產(chǎn)量介于490萬(wàn)盎司至510萬(wàn)盎司之間，高于先前預(yù)期的480萬(wàn)盎司至500萬(wàn)盎司，但仍然低于2007年黃金產(chǎn)量548萬(wàn)盎司。
　

　　國(guó)際貨幣基金組織(IMF)理事會(huì)6日批準(zhǔn)擴(kuò)大IMF的投資權(quán)力，包括出售403.3噸黃金儲(chǔ)備，這些黃金占該組織黃金儲(chǔ)備的大約12%，185個(gè)成員國(guó)中，有176個(gè)成員國(guó)的理事參加了投票，并且全部投了贊成票。不過(guò)由于IMF計(jì)劃出售的黃金將列入第二期央行售協(xié)議(CBGA)統(tǒng)一實(shí)施，并不會(huì)增加市場(chǎng)供應(yīng)總量，所以市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)較為平靜。

　　CFTC上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月6日最近的一周，基金多頭繼續(xù)減少了持倉(cāng)1125手，而基金空頭增持2556手，基金凈多單數(shù)量降至15.60萬(wàn)手，基金凈多比前一周減少了0.47萬(wàn)手。反映消費(fèi)需求的商業(yè)多頭繼續(xù)增持，增幅達(dá)到7035手，要高于前一周增倉(cāng)數(shù)0.59萬(wàn)手，以及商業(yè)空頭增倉(cāng)數(shù)4281手，說(shuō)明消費(fèi)買(mǎi)興繼續(xù)增長(zhǎng)。

　　代表黃金現(xiàn)貨投資需求的黃金基金在近幾個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)了回升，占全球黃金基金70%以上的StreetTracks Gold Trust 5月8日黃金持有量增至590.37噸，比一周前增加了9.92噸。

　　短期面臨技術(shù)阻力

　　盡管受到原油強(qiáng)勁及美元轉(zhuǎn)弱等因素支持上周金價(jià)實(shí)現(xiàn)反彈，但由于黃金價(jià)格臨近3月中旬開(kāi)始下跌以來(lái)形成的下降通道上軌，890-900美元區(qū)域也是較為重要的阻力關(guān)口，而目前仍然處于黃金消費(fèi)的淡季，美元中期走勢(shì)也還存在變數(shù)，所以金價(jià)反彈能否延續(xù)還存在較大的不確定性。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由于受到人民幣升值進(jìn)程放緩因素影響，有可能構(gòu)筑一個(gè)中期的底部，逢低可少量買(mǎi)入，不過(guò)由于國(guó)際市場(chǎng)走勢(shì)并不十分明確，建議短線參與。