五月金市必將迎來波段作多機會

　　四月國際現(xiàn)貨金價以915.9美元開盤，最高上試952.9美元，最低下探961.95美元，報收877.5美元，較三月下跌38.4美元，跌幅4.2％，月K線呈現(xiàn)一根延續(xù)三月沖高回落的中陰線。

　　在歷經(jīng)三月金價的沖高回落，四月金價的慣性下跌后，我們認為五月金價將迎來否極泰來的波段作多機會。這一方面源于金市本身的階段性技術超跌反彈要求。另一方面，美元也可能在5月完成技術性反彈后再度回歸中期疲軟運行態(tài)勢。國際原油價格或許還會存在一個階段性反復探底過程。

　　美元短期反彈，難改中期下跌

　　五月美元或將延續(xù)反彈，但力度可能有限。因為支撐美元的反彈因素為階段性超跌技術面，以及市場對進一步作空美元沒有信心，進而保守性地選擇了兌現(xiàn)美元空頭獲利、兌現(xiàn)歐元等非美幣種多頭獲利，使得美元呈現(xiàn)被動上揚態(tài)勢。這從紐約期貨交易所（NYBT）中基金持有美元期貨的凈空頭寸變化可以看出，基金持有的美元凈空頭寸在進一步減少，但尚未出現(xiàn)基金持有的美元凈頭寸空轉多，這是明顯空頭兌現(xiàn)獲利促使美元被動上揚的特征。

　　我們認為美元的反彈難以持久，主要源于基本面分析。4月份的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體依然非常糟糕，經(jīng)濟基本面是美元實質性強弱的立足之本，目前的美國經(jīng)濟層面無法形成美元強勢的實質性支撐：

　　首先，美國的房屋市場在進一步惡化，沒有絲毫改善跡象。4月24日數(shù)據(jù)顯示，美國3月份預售屋銷量進一步下滑，創(chuàng)1991年以來的最低水平，同時供應量飆升至三十年高點，表明預售屋市場近期不太可能出現(xiàn)好轉，經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后，3月份單戶型住宅銷量下降8.5%，折合成年率為52.6萬套，創(chuàng)1991年10月以來的最低水平。4月1日數(shù)據(jù)顯示，美國2月營建業(yè)支出為連續(xù)第五個月下降，示意該國房市仍然陷于史上罕見的低迷狀態(tài)。

　　其次，美國制造業(yè)及就業(yè)情況不容樂觀。4月24日數(shù)據(jù)顯示，美國3月份耐用品需求連續(xù)第三個月意外下滑，表明制造業(yè)乃至整體經(jīng)濟還沒有出現(xiàn)即將擺脫低迷狀態(tài)的跡象。美國商務部(Commerce Department)公布，經(jīng)過季節(jié)性因素調(diào)整后，3月份耐用品訂單下降0.3%，至2,122億美元。2月份耐用品訂單數(shù)據(jù)從最初公布的下降1.1%修正至下降0.9%。3月新訂單分項指數(shù)卻從2月的49.1滑至46.5，為2001年10月以來的最低谷，預示制造業(yè)前景有惡化的可能。4月4日美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，3月非農(nóng)就業(yè)人口減少8萬人，高于預期的減少6萬人，非農(nóng)就業(yè)人口減少數(shù)量為2003年3月以來最大，失業(yè)率為5.1%。

　　令人感到糟糕的是，在美國經(jīng)濟放緩的同時，通脹卻隨著原油價格的走高逐級抬頭。4月1日公布數(shù)據(jù)顯示，美國工廠活動3月進一步萎縮，而制造商支付的價格則升至逾兩年來最高點，暗示在經(jīng)濟增長停滯之際通膨在加速上升。暗示通膨惡化的是，ISM的3月物價分項指數(shù)跳漲至83.5，為2005年10月颶風卡崔娜襲擊以來最高點，2月時還處在75.5。4月15日公布的美國生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)大幅上升，引發(fā)了針對通貨膨脹問題的擔憂，而16日公布的消費者價格指數(shù)(CPI)則描繪了一幅截然不同的景象。CPI被視為比PPI更為精確的衡量通貨膨脹狀況的指標。3月份不包括食品和能源價格的核心CPI僅上升0.2%。核心CPI是Fed比較偏愛的通貨膨脹參考指標。該指標成為美元4月30日降息一碼的重要依據(jù)。

　　與此同時，美國消費者信心亦進一步下降，這無助于美元走出疲軟的頹勢。路透(Reuters)和密歇根大學(University of Michigan)4月25日公布的調(diào)查結果顯示，4月消費者信心指數(shù)終值為62.6，3月份為69.5。消費者信心創(chuàng)1982年3月以來最低水平。

　　在美元面臨加速貶值的同時，美國的貿(mào)易逆差并未因此而改變，這使得本已疲軟美國經(jīng)濟有些雪上加霜。美國商務部(Commerce Department)4月11日公布，美國2月份國際商品和服務貿(mào)易逆差增長5.7%，至623.2億美元；1月份貿(mào)易逆差經(jīng)修正后為589.6億美元，初步數(shù)據(jù)為582億美元。2月份貿(mào)易逆差規(guī)模遠高于華爾街預期。此前接受道瓊斯調(diào)查的經(jīng)濟學家們預計美國2月份貿(mào)易逆差將縮小至571億美元。

　　此外，歐洲央行對于通脹態(tài)度的強硬亦令美元進一步關聯(lián)承壓。4月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月份生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)較上年同期升幅創(chuàng)下18個月以來的最高水平，預示著歐元區(qū)仍面臨巨大的通貨膨脹壓力。 據(jù)歐盟統(tǒng)計局(Eurostat)公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月份PPI較前月上升0.6%，較上年同期上升5.3%，為2006年8月較上年同期上升5.7%以來的最大升幅。4月16日數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月份CPI較上年同期升幅為3.6%，創(chuàng)下歷史新高，遠遠高于歐洲央行(European Central Bank)所設定的2%的目標上限，這令該行近期減息的可能性大大降低。甚至市場認為歐洲央行存在升息的可能，這將關聯(lián)利淡美元。

　　在上述一系列糟糕的經(jīng)濟數(shù)據(jù)面前，我們認為美元反彈的路途不會遙遠。在市場歷經(jīng)對美元階段性過渡疲軟的"不適應"后，必將再度因基本面匯聚對美元作空的人氣。但四月美元明顯未能順應基本面指引下跌，進而迎來了隨后技術性及心理層面要求的反彈，目前市場是無視美元的利淡，而是在竭力尋找支持美元反彈的依據(jù)。4月30日，美國聯(lián)邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee, 簡稱FOMC)將基準聯(lián)邦基金利率下調(diào)25個基點至2.0%。FOMC在會后聲明中指出迄今為止采取了大量放松貨幣政策的舉措，且強調(diào)了對于通脹來臨的憂慮，這暗示Fed不愿進一步減息。當日美國商務部(Commerce Department)公布，美國第一季度GDP初步數(shù)據(jù)增長0.6%，示意美國經(jīng)濟在一季度還沒有進入衰退，盡管市場預計第二季度美國經(jīng)濟將呈現(xiàn)出停止增長的衰退。此外，4月的歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)也不容樂觀，示意歐元區(qū)難以因為美國經(jīng)濟的衰退而獨善其身，使得加息可能成為一紙空談，甚至在下半年或將考慮降息。上述消息面成為支撐美元5月初延續(xù)技術性反彈的理由。但我們不難看出，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟是擺在投資者面前事實，基于利好美元的消息面揣摩，更多了市場的主觀情緒，故我們認為美元近期的反彈是技術性的，是心理層面的。美元的中期長期下跌格局將難以扭轉。

　　月K線圖示，從2001年以來，美元的下跌正經(jīng)歷著一個明顯的三浪下跌結構，第三浪的下跌以05年11月的92.63點為起點。目前的美元在月線布林下軌與月線布林中樞線形成下降通道中運行，這樣的運行態(tài)勢始于06年4月，已歷時兩年。目前月線布林中樞線反壓位于74.70點附近，筆者以為美元的反彈難以有效越過該點位。

　　此外，周K線圖示，自05年美元中期反彈至92.63點后，運行在圖示中的H1H2標準下降通道，目前美元的弱勢反彈起源于軌道線H2的支撐。當然，我們認為美元的反彈不會有效穿越趨勢線H1的反壓。

　　再如美元日K線圖示，在整個4月份，美元的弱勢橫盤都受到30日均線的強勁反壓，月底突破30日均線壓力后宣告技術性反彈的開始。73.12點附近的季度均線會成為美元反彈的第一道障礙，但我們認為美元的反彈可能會終止于半年均線的反壓，目前的半年均線在74.65點附近。綜上所述，美元的技術性反彈或將止步于75點關前，其總體反彈幅度不會太大。當然，這足以拖累金價進一步大幅下行。

　　原油價格或將進入無助于金價的中期調(diào)整

　　盡管整個油市因為油田儲備不足，進而形成產(chǎn)能瓶頸與需求逐級放大的矛盾，而國際石油輸出國組織（OPEC）也明確表態(tài)近幾個月不會考慮進一步增產(chǎn)，使得油價理應維持強勢或上行格局。但油市也是一個充滿投機性的市場，主力會利用基本面因素在油價的運行中興風作浪，推波助瀾，放大市場需求，以求博取原油的投機性溢價。既然油市有投機性的存在，當油價相對于實際需求的價值明顯溢價時，必然出現(xiàn)獲利兌現(xiàn)的投機性回落。我們認為當前的油價正面臨這樣的階段，油市投機性的獲利回吐可能使油價進入幅度不菲的中期調(diào)整，這或在一定程度遏抑金價理應趨強的表現(xiàn)。

　　讓我們再來回顧一下近期對油市的技術性全面分析。關注威爾鑫分析的朋友一定還記得我們幾周前認為原油價格會上升至120美元，但中期升勢則可能就此打住的判斷。雖前段時間油價的強勢運行沒有對金價形成明顯而有效的提振，但并不表示油價一旦進入中期調(diào)整不會拖累金價。如果油價進入中期調(diào)整，很可能使美元的階段性跌勢暫告段落，當然美元并不一定需要明顯回升，但對黃金市場而言則趨于利淡。筆者認為油價不管是宏觀運行，還是中期運行，其實際的市場運行與理論的技術面推導往往高度吻合。讓我們再來回顧一下幾周前我們對油價運行的技術推導。對于關系到全球民生的能源價格走向，我們認為其不可能無止境的一味上揚。在幾周前我們就提出，階段性油價將在120美元附近開始遭遇較強的技術反壓，甚至誘發(fā)階段性調(diào)整的到來。如NYMEX原油期貨周K線圖示：

　　圖中H1線為近幾年油價宏觀運行的上行趨勢線，H2線為對應的軌道線，該線在07年底至08年初被油價進行了突破與確認，H2線已轉為新的趨勢線。H3線是對應于H2線的軌道線，其在H2線上方與H1H2等寬距離的位置附近。油價進入新的軌道后，理應在H3線上尋找波段上行的反壓，以目前油價運行的斜率來看，H3線上的壓力應該在120美元附近。此外，我們給出了油價自99年以來的宏觀上行五浪，圖示5浪上行中一個理論的目標壓力位在120.49美元（它是99年低點10.30美元至06年頂部78.40美元宏觀波段向上的161.8％黃金分割衍生位），或將與H3線一并構成油價上行的共振壓力。

　　從時間周期來看，4月25日當周（上周）是NYMEX近月國際原油期貨價格1月25日當周調(diào)整見底85.42美元后反彈的第13個交易周，為神秘的時間之窗，示意4月25日當周（或隨后一周）油價有可能觸及120美元附近或上方后迎來階段性大幅調(diào)整。這種情形曾在以往出現(xiàn)過，07年8月24日當周，油價調(diào)整見底67.80美元后，也剛好在隨后迎來13周反彈見頂99.29美元，之后進入約一個月，回調(diào)幅度超過15％的中繼空中盤旋。

　　此外，如果在4月25日當周前后沖高120美元附近后見頂回落，將在周線MACD、RSI上形成近半年來的頂部背離形態(tài)，示意油價恐將進入時間周期相對較長的階段性調(diào)整。目前看來正是這樣，5月2日當周的120美元附近高點，明顯高于3月14日當周的111美元高點，但對應的周線乖離率、RSI呈現(xiàn)頂部背離形態(tài)。如果油價進一步大幅下跌，周線MACD將構成不太諧和的雙頂形態(tài)，也隱含了不太明顯的頂部背離含義。

　　自07年初以來，我們將油價的運行給出了圖示的運行軌道，目前油價正運行在L2L3通道中，且正受著軌道線L3線的壓力。此外，我們同樣將07年初以來的油價運行給出了圖示中的5浪運行結構：其中1浪（49.9～78.77美元）向上的161.8％黃金分割位剛好測出了3浪的頂部位置區(qū)域，我們認為1浪向上的261.8％黃金分割位或將給出第5浪阻力的指引，其理論目標在125.48美元。而3浪（67.8～100.09美元）向上的161.8％黃金分割位亦或給出5浪運行的指引，該理論目標位在120.05美元，與周線圖中關于120.45美元的理論分析更為吻合。目前看來油價的運行正在印證我們此前的理論推導，4月28日NYMEX近月國際原油期貨價格最高觸及119.93美元，與理論分析推導的120.05美元、120.49美元何其高度吻合。而從最近幾個交易日動態(tài)盤口觀察，筆者結合中宏觀技術面分析認為，油價在120美元中期見頂?shù)目赡苄栽絹碓酱螅?月25日先抑后揚，從低點到高點超過5美元的振幅已是多頭強弩之末的最后出拳，是最后的誘多走勢，4月29日油價的大幅回落更是說明了這一點。筆者以為，一旦油價迎來中期調(diào)整，100美元肯定會被擊穿，回落到90甚至80美元，筆者也不會覺得奇怪。

　　再從日線技術指標來看，目前油價已下行擊穿日線布林中軌，示意調(diào)整可能進一步延續(xù)，目前的下軌支撐在107美元附近；RSI處于弱勢但不超跌的區(qū)域；SAR拋物轉向指標示意油價波段趨空；KDJ呈現(xiàn)高位死*后的發(fā)散下行態(tài)勢，亦示意短期油市趨空；3月初以來的MACD指標形態(tài)相對油價K線形態(tài)，呈現(xiàn)出非常明顯的頂部背離信號，這種信號往往意味著油價調(diào)整的時間較長，幅度較大。

　　至于油價調(diào)整的理論目標，筆者以為至少應該觸及90美元附近或下方的年線位置。該價位附近還是周線圖中H2線支撐位置所在，我們認為油價應該會在90美元附近獲得階段性調(diào)整的有效支撐，即便擊穿，也會很快回收，絕對低點很可能在85～90美元區(qū)間。當然，我們認為金價會提前于油價階段性中級調(diào)整見底。

　　五月金市必將迎來否極泰來的波段作多機會

　　目前金市彌漫著空頭氣氛，伴隨美元的技術性反彈，油價的階段性見頂，金市空頭借此東風玩起了空中跳傘。但我們?nèi)哉J為這是對黃金投機溢價的修正，并非黃金宏觀牛市的逆轉。美元的宏觀弱勢環(huán)境，動蕩的金融秩序是黃金維持宏觀牛市的根基，這一點沒有絲毫改變。不管從關聯(lián)市場環(huán)境，還是金價本身運行的技術面分析，我們認為5月金價在順應市場需求下跌后，將迎來否極泰來的波段作多機會。這種波段多頭機會主要源于金價階段性的超跌，幅度不會小于100美元。目前威爾鑫會員已累積了巨大的空頭獲利，首度的空頭成本都應該在920美元以上，相對于目前850美元附近的金價已累積獲利約70美元，且近期我們進一步建議倉位較輕的投資者在880美元加重了空頭的持倉，我們告訴會員，850美元難以抵擋本輪金價下跌的步伐。但威爾鑫也不是能夠保證資訊會員時時賺錢的神仙，本輪金價見頂1032美元形成的巨大浮動盈利最后成了過山車。07年8月中旬，金價從640美元啟動牛蹄以來，威爾鑫始終鼓勵會員波段作多，期間的階段性逃頂也都非常準確，不少會員賺取了超過10倍的投資收益。但在08年2月中旬于900美元附近啟動的最后一輪行情中，我們確實坐了過山車。當時的會員成本其實非常好，絕大多數(shù)會員的首度滿倉成本在927美元附近，隨后在浮動盈利的基礎上進行了進一步增倉，但總計的多頭持倉成本也基本在940美元附近，當金價上行至1000美元以上時，形成了非常大的累積獲利。但由于我們對金價的理論目標推導過于自負，認為金價首先會見到1050美元，隨后我們再進行波段倉位調(diào)整，以至于最終面對4個交易日內(nèi)最大近130美元的跌幅，我們未能指導會員全身而退，終究坐了會過山車。隨后在金價反彈至940美元上方時，建議會員進行了平倉或減倉，對于緊準我們倉位及價位布局的大多數(shù)會員也沒有形成虧損，期間的短線操作也為會員進一步降低了持倉成本。4月中旬以后，我們開始了波段作空的操作歷程，會員的空頭持倉成本在歷經(jīng)短線的調(diào)整后應該在920美元以上，目前再度為會員帶來了豐厚的波段空頭獲利。在此，威爾鑫非常感謝對威爾鑫保持一如既往信任的會員，威爾鑫也將力爭在以后的會員指導操作中力求更加的穩(wěn)健。下面讓我們來進一步對當前的金市技術面進行解析。

　　近幾年，筆者多次向投資者在月K線圖中分析H線系列的支撐與壓力，都有著較好的預測效果。筆者近階段一直認為金價的回調(diào)將考驗H5線與圖示中宏觀阻速線1/3線的支撐，850美元不是金價進一步中級調(diào)整的終點。但是，目前亦不必為金市的進一步調(diào)整而過渡悲觀，從宏觀運行態(tài)勢來看，金價進一步下行將迎來戰(zhàn)略性多頭布局機會，對于最佳機會的把握只有通過技術面來完成。如月線布林指標所示，自2001年的黃金牛市啟動以來，月線布林指標的中樞線（圖示中的紅線）一直成為支撐金價脊梁，月線收盤于布林中樞線下方的情況僅有寥寥幾次，這說明在黃金依然處于宏觀牛市的背景下，金價下破月線布林中樞線都是很好的戰(zhàn)略作多機會，目前的月線布林中樞線位于854美元附近。但是，對于金價擊穿月線布林中樞線的下跌慣性，需要通過中短期的技術分析來捕捉。此外，從月線時間上分析，從2001年以來，金價中期調(diào)整低點的出現(xiàn)時間不會超出絕對頂部出現(xiàn)后的第三個月，也就是說本輪金價調(diào)整的絕對低點會在五月份出現(xiàn)，因為絕對高點出現(xiàn)的時間是在三月份。

　　技術指標方面，拋物轉向指標示意金價調(diào)整的月線支撐在794美元附近；月線KDJ呈現(xiàn)高位死*，示意金價再度刷新歷史新高的牛市行情可能需要相當長的一段孕育時間，當然，超過10％漲跌幅的局部行情會反復存在；月線RSI示意金價處于宏觀牛市的偏弱區(qū)域。

　　市場俗語有云：歷史會重演，但歷史不會簡單重現(xiàn)；市場價格以什么樣的方式漲上去，就會以什么樣的方式跌下來。實際情況往往正是如此。看到目前金價的大幅調(diào)整，不少投資者不覺地會將其調(diào)整模式與06年金價見頂730美元后的調(diào)整進行比較，筆者亦在此進行一下深度的比較。06年3～5月，金價從534美元至730美元的漲勢，比07年12月金價800美元附近至1032.55美元的漲勢更為凌厲，故隨后的調(diào)整也比本輪金價的調(diào)整更為兇悍。筆者將06年金價見頂730美元的回落稱為"尖頂"回落，本輪金價自1032.55美元的回落稱為"頭肩頂"回落，圖中A、B區(qū)域為對應形成的肩部。目前金價似正擊穿900美元附近的頸線加速下行。再參考06年金價調(diào)整的終極目標為剛好觸及行情啟動前的空中盤旋整理箱體下沿，圖中D區(qū)為06年3月金價加速前的空中盤旋，作為D區(qū)箱底的H1線剛好成為06年6月金價調(diào)整見底的絕對支撐。而07年12月中旬金價加速前，也存在一個圖中所示的空中盤旋C區(qū)，如果歷史會重演，那示意本輪金價的調(diào)整會在C區(qū)箱體整理的下沿H2線附近去尋找終極支撐，那么800美元、甚至790美元都會被擊穿。更為細致明確的分析，只能饗食威爾鑫資訊會員了，希望投資者申請成為威爾鑫黃金資訊會員。周線技術指標方面，周線布林下軌支撐在815美元附近，布林中樞與中軌在900美元附近形成死*，示意金價仍具調(diào)整慣性，我們認為階段性金價的調(diào)整很可能會首先去考驗布林下軌的支撐；周線RSI位于近幾年的絕對低位水準，示意階段性金價的調(diào)整時間可能不會太長，但并不表明幅度不會太深；周線SAR拋物轉向指標仍示意金價的波段運行趨空；周線威廉指標開始發(fā)出超跌信號，但允許這種超跌態(tài)勢再持續(xù)1～3周，這也進一步詮釋金價會在5月份出現(xiàn)一個絕對的波段低點；周線KDJ的情況亦類似，開始出現(xiàn)超跌信號，示意金價階段性下跌的時間周期不會太長。周線MACD指標則只能說明調(diào)整將縱深延續(xù)，但并不否定局部牛市的存在。

　　這副圖表進一步對周K線圖1的情況進行了更為細致的刻畫。但我們在。這里只對金價見頂1032.55美元后的下跌浪進行分析。圖中所示，筆者以為本輪金價的下跌或以3浪，亦或5浪的方式展開。其中1032.55美元至4月1日的872.1美元為下跌一浪（其再由三個下跌小浪構成）。二浪的反彈歷時13個神秘的時間交易日，剛好反彈至一浪50%（二分位）位置：（1032.55+872.1）÷2＝952.325美元。此外，該價位附近還面臨著30日均線與季度均線的共振反壓，隨后迎來了金價的三浪下跌。當然，亦可能在4浪的弱勢反彈后演化出第5浪的延伸下跌。