美元上漲金價(jià)下跌 是意外還是市場(chǎng)回歸理性

　　美元上漲，黃金價(jià)格下跌 剛剛過(guò)去的一周顯得不尋常。

　　歐元對(duì)美元的匯價(jià)以突破重要整數(shù)關(guān)口的方式開(kāi)始上一周的交易，但在后半周出現(xiàn)大幅下跌。上周的波動(dòng)區(qū)間為1.5553~1.6018，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于前一周的1.5650~1.5950。

　　并沒(méi)有什么特殊事件對(duì)外匯市場(chǎng)造成如此的沖擊。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依舊疲弱，歐洲表現(xiàn)出對(duì)弱勢(shì)美元的不滿，和之前在G7會(huì)議上的觀點(diǎn)一致。

　　改變可能來(lái)自于投資者心態(tài)的變化。利率期貨市場(chǎng)價(jià)格顯示美聯(lián)儲(chǔ)可能在本周降息25個(gè)基點(diǎn)，甚至維持利率水準(zhǔn)不變。這與幾周前已經(jīng)明顯不同。

　　一個(gè)月前，市場(chǎng)一致認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將竭盡所能防止經(jīng)濟(jì)衰退，在越來(lái)越多的證據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)已在衰退之中后，情緒反而變得穩(wěn)定。美國(guó)股市上周微幅上揚(yáng)，企業(yè)盈利狀況才是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　市場(chǎng)已經(jīng)接受了這樣一個(gè)現(xiàn)實(shí)：衰退既成事實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還有通脹需要對(duì)抗。

　　那么，人們會(huì)將視線轉(zhuǎn)向歐洲，包括英國(guó)和歐元區(qū)。不過(guò)，視線的轉(zhuǎn)移對(duì)當(dāng)?shù)刎泿挪⒉焕��?/FONT>

　　“快速增長(zhǎng)的房屋價(jià)格、寬松的信貸要求、強(qiáng)勁的消費(fèi)者支出、低儲(chǔ)蓄率以及通脹風(fēng)險(xiǎn)：這看起來(lái)是不是很熟悉？”Pimco歐洲的投資組合經(jīng)理Mike Amey坦言，“在英國(guó)，我們看到了過(guò)去美國(guó)的影子。”

　　這不僅僅是影子：英國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已遭重創(chuàng)，英國(guó)金融機(jī)構(gòu)大手筆融資，而英國(guó)央行也已經(jīng)開(kāi)始接濟(jì)大型金融機(jī)構(gòu)??這看起來(lái)是如此眼熟。而歐洲會(huì)不會(huì)步英國(guó)的后塵？人們依舊在等待結(jié)果。

　　當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)基本面并不一定影響外匯市場(chǎng)走勢(shì)，特別是在短期內(nèi)。理論上，匯率由一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的基本面決定，不過(guò)這并不具有實(shí)際操作意義。市場(chǎng)可能長(zhǎng)期高估或低估一種貨幣，原因是人們不知如何正確估值。

　　有時(shí)候政要會(huì)讓人更加迷惑。如果你問(wèn)美國(guó)總統(tǒng)布什對(duì)于美元的看法，他會(huì)告訴你“我信仰強(qiáng)勢(shì)美元的政策”；而美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)保爾森的回答會(huì)是“強(qiáng)勢(shì)美元符合我們的利益”。

　　難怪美國(guó)威斯康星大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Menzie Chinn最近盡量不和記者討論匯率問(wèn)題。他說(shuō)：“老實(shí)說(shuō)，因?yàn)槲易约憾己苊曰��！?/FONT>

　　如果作大膽一些的假設(shè)，目前“強(qiáng)勢(shì)美元”言論的含義可能是：美國(guó)希望美元對(duì)各主要市場(chǎng)化貨幣不出現(xiàn)自由落體式的下滑，同時(shí)希望看到對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家特別是亞洲國(guó)家貨幣貶值。

　　在大宗商品市場(chǎng)，作為今年大部分時(shí)間里同上同下的“兄弟”，原油和黃金價(jià)格的走勢(shì)開(kāi)始出現(xiàn)明顯分化。上周，原油價(jià)格上漲2%，而黃金價(jià)格下跌3.4%。在原油沖擊一個(gè)又一個(gè)歷史新高的同時(shí)，黃金價(jià)格卻在突破1000美元后下跌14%。

　　“年初市場(chǎng)的動(dòng)蕩令大量資金涌入商品市場(chǎng)，買入任何可以買到的東西。但局面穩(wěn)定下來(lái)之后，投資者開(kāi)始仔細(xì)分辨各品種的優(yōu)劣。”P.White&Co首席分析師Philip White表示，“這并不是意外，是理性的回歸。”