人民幣高漲面臨新障礙 央行出手調(diào)整報價模型

　　周二（10月27日），人民幣近期走強面臨新的障礙，因為中國外匯交易中心表示，在人民幣對美元中間價的報價模型中，“逆周期因子”將淡出使用。分析人士認(rèn)為，此舉意味著中國愿意允許人民幣在一定程度上走軟。
　　
　　根據(jù)中國外匯交易系統(tǒng)網(wǎng)站上的一份聲明，銀行最近停止使用“逆周期因子”。它在聲明中表示:“調(diào)整后的報價模式有助于提高貢獻(xiàn)銀行中間價的透明度、標(biāo)桿性和有效性。”這一因素是各銀行計算參考利率報價(即中間價)的方式之一。這些銀行每天早上將中間價提交給中國人民銀行(pboc)，以獲得最終利率。人民幣匯率中間價限制在岸人民幣上下浮動2%。
　　
　　這一變化實際上讓北京方面放棄了對匯率的部分影響力。根據(jù)這一調(diào)整，銀行將有更多空間提交較低的中間價報價，并在現(xiàn)貨市場引導(dǎo)人民幣走低。本月，隨著人民幣升值加速，中國央行降低了做空遠(yuǎn)期人民幣的成本，此后中國央行開始向更大的靈活性轉(zhuǎn)變。
　　
　　法國農(nóng)業(yè)信貸銀行（Credit Agricole CIB）資深新興市場策略師達(dá)里烏斯·科瓦奇克（Dariusz Kowalczyk）表示，降低逆周期因素“是央行直接干預(yù)市場之外，央行必須改變貨幣價值的最有力工具”。 “逆周期因素是最直觀，最直接的因素，因為它直接影響固定設(shè)置的水平。”
　　
　　據(jù)路透社(Reuters)報道，中國人民銀行已要求參與設(shè)定人民幣匯率中間價的14家銀行中的一些銀行調(diào)整自己的定價模式。報告發(fā)布后，離岸人民幣匯率一度下跌0.3%，至1美元兌6.7234元人民幣，最后交易價基本持平于1美元兌6.7027元人民幣。
　　
　　此前，人民幣已從5月份的低點反彈逾6%，接近兩年多來的最高水平。今年早些時候疫情對中國經(jīng)濟造成了破壞，但目前中國經(jīng)濟正在反彈，加上美元走軟，這提振了投資者人氣。另一個原因是，美國國債相對于世界其他地區(qū)的息差較大，而且民調(diào)顯示，拜登(Joe Biden)在11月3日的美國總統(tǒng)大選中領(lǐng)先于現(xiàn)任總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)。
　　
　　但澳新銀行(ANZ)亞洲研究主管Khoon Goh認(rèn)為，“鑒于人民幣不再存在任何貶值擔(dān)憂，取消逆周期因素并像幾周前那樣下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是有意義的。”“這并不一定意味著他們正在尋求積極地削弱人民幣——只是這些工具不再需要了。”他還補充說，經(jīng)濟基本面仍然有利于人民幣，中國和其他主要經(jīng)濟體之間的收益差異應(yīng)會繼續(xù)吸引資本流入，以支持人民幣。
　　
　　這一逆周期因素是在2017年5月引入的，監(jiān)管機構(gòu)表示，這是為了更好地反映市場供求關(guān)系，減少市場可能出現(xiàn)的“羊群效應(yīng)”，并幫助引導(dǎo)市場更加關(guān)注宏觀經(jīng)濟基本面。
　　
　　自那以來，中國央行多次調(diào)整了操作方法，以適應(yīng)市場環(huán)境并保持匯率穩(wěn)定。
　　
　　中國央行在每個交易日上午9點15分根據(jù)14家銀行提交的人民幣匯率中間價，將在岸人民幣匯率上下波動限制在2%以內(nèi)。除了逆周期因素外，他們的匯率計算公式通常會考慮當(dāng)日人民幣的官方收盤價。人民幣匯率中間價是北京用來引導(dǎo)人民幣市場預(yù)期的重要工具。官員們還可以通過向交易員發(fā)出口頭警告和調(diào)整流動性供應(yīng)等方式對匯率施加影響。在人民幣升值期間，他們從未采取過這些措施。