這兩大貨幣還沒(méi)漲夠？

　　根據(jù)勞埃德銀行(Lloyds Bank)的最新預(yù)測(cè)，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以及所謂的“無(wú)協(xié)議退歐”風(fēng)險(xiǎn)的降低，英鎊兌歐元和美元今年勢(shì)必上漲。
　　
　　英國(guó)最大的商業(yè)銀行之一勞埃德銀行改變了今年1月發(fā)布的預(yù)測(cè)。此前一個(gè)季度，市場(chǎng)走勢(shì)與市場(chǎng)對(duì)許多全球主要貨幣的共識(shí)相左。
　　
　　歐元目前預(yù)計(jì)也將遜于稍早的預(yù)估，而美元料將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持強(qiáng)勢(shì)。
　　
　　勞埃德銀行最新放棄了1月份對(duì)英國(guó)央行將于2019年第三季度加息的預(yù)測(cè)，目前預(yù)計(jì)2020年只會(huì)加息一次。但它上調(diào)了所有英鎊兌美元和英鎊兌歐元的利率預(yù)期。
　　
　　該行還下調(diào)了對(duì)美國(guó)利率的預(yù)測(cè)，從2019年的兩次加息下調(diào)至今明兩年不加息。不過(guò)，該機(jī)構(gòu)上調(diào)了對(duì)美元的大部分預(yù)期。
　　
　　歐洲方面，勞埃德銀行已經(jīng)放棄了歐銀在2019年最后一個(gè)季度提高利率的預(yù)期，現(xiàn)在預(yù)計(jì)其將于2020年6月左右開(kāi)始加息。歐洲央行還大幅下調(diào)了對(duì)歐元/美元的預(yù)期。
　　
　　與此同時(shí)，在最新的《國(guó)際金融展望》(International Financial Outlook)中，紐元和澳元前景迥異，前者預(yù)計(jì)會(huì)反彈，后者預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步下跌。
　　
　　以下是該行對(duì)一些主要非美貨幣在接下來(lái)兩年的預(yù)期：
　　
　　截至本周五（5月3日），英鎊/美元上漲0.04%，至1.3036，今年以來(lái)累計(jì)上漲2.3%；英鎊/歐元上漲0.03%，至1.1666，2019年累計(jì)上漲4.9%。
　　
　　歐元/美元上漲0.01%，至1.1173，但2019年迄今下跌了2.5%。美元指數(shù)周五收于97.82，下跌0.01%，今年以來(lái)累計(jì)上漲1.9%。
　　
　　以下是勞埃德對(duì)主要貨幣走勢(shì)的簡(jiǎn)要分析與預(yù)測(cè)：
　　
　　美元
　　
　　特朗普總統(tǒng)財(cái)政刺激政策的效果逐漸減弱，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速在去年底放緩，美聯(lián)儲(chǔ)目前已暫停其政策正�；�進(jìn)程。
　　
　　“點(diǎn)陣圖”不再顯示2019年有任何加息跡象，我們已經(jīng)修正了預(yù)測(cè)，不再反映今明兩年的進(jìn)一步加息。與此同時(shí)，自去年12月全球股市大跌以來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)情緒已趨穩(wěn)定。重要的是，美國(guó)股市已反彈至歷史高點(diǎn)，為美元/日元提供了支撐。
　　
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)第一季度再次超出預(yù)期，強(qiáng)勁增長(zhǎng)3.2%，盡管政府停擺時(shí)間創(chuàng)下紀(jì)錄。然而，事實(shí)證明，隨著市場(chǎng)對(duì)政策利率下調(diào)的預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng)，美元難覓支撐。如果數(shù)據(jù)保持強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)保持耐心，這一點(diǎn)可能得到檢驗(yàn)。
　　
　　英鎊
　　
　　只要看一眼基本面，就能很好地解釋為什么英鎊/美元應(yīng)該更堅(jiān)挺。英國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍好于預(yù)期，無(wú)視疲弱的全球經(jīng)濟(jì)背景以及國(guó)內(nèi)不確定性的上升。在勞動(dòng)力市場(chǎng)吃緊和實(shí)際工資穩(wěn)步增長(zhǎng)的推動(dòng)下，消費(fèi)者的彈性尤其令人印象深刻。但顯然，與退歐相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)正在發(fā)揮作用。
　　
　　在經(jīng)歷了近幾個(gè)月的窄幅波動(dòng)(1.34-1.28)后，英鎊/美元在最近幾天走低。然而，由于市場(chǎng)定位現(xiàn)在是中性的，趨勢(shì)走勢(shì)在兩個(gè)方向上都有空間。盡管我們對(duì)英鎊的前景仍持樂(lè)觀態(tài)度，但高度的不確定性使英鎊/美元容易受到大幅波動(dòng)的影響。
　　
　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)以及市場(chǎng)暗示的政策加息預(yù)期回落，令英鎊受益。從經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，英國(guó)央行無(wú)疑具有更好的理由采取比歐洲央行更強(qiáng)硬的立場(chǎng)。
　　
　　在主要經(jīng)濟(jì)和政治力量將英鎊/歐元拉向相反方向的情況下，我們認(rèn)為沒(méi)有什么理由讓英鎊/歐元果斷突破公投后的區(qū)間(1.10-1.20)。盡管如此，該貨幣對(duì)可能會(huì)經(jīng)歷一段波動(dòng)加劇的時(shí)期。我們預(yù)計(jì)2019年底和2020年底匯價(jià)將達(dá)到1.18。
　　
　　歐元
　　
　　歐元/美元在2019年全年都呈下跌趨勢(shì)，從1月份高點(diǎn)1.1572跌至4月底的1.11�？紤]到歐元區(qū)人氣的急劇下滑，人們可能會(huì)預(yù)計(jì)歐元/美元將面臨更大壓力，但在美國(guó)利率預(yù)期溫和轉(zhuǎn)變后，美元的拋售潮可能阻礙了歐元的跌勢(shì)。
　　
　　歐洲央行行長(zhǎng)德拉基表示，政策利率將至少維持到2019年底，并下調(diào)了增長(zhǎng)和通脹預(yù)期。我們預(yù)計(jì)，歐元區(qū)今年的GDP增速將放緩至1.3%，2018年為1.8%。預(yù)計(jì)今年CPI漲幅為1.3%，到2020年將升至1.5%，遠(yuǎn)低于“接近但低于2%”的官方目標(biāo)。然而，從現(xiàn)在開(kāi)始，我們看到歐元/美元有合理的上漲機(jī)會(huì)。
　　
　　市場(chǎng)持有明顯的歐元“凈空頭”頭寸，技術(shù)研究偏向于支持歐元走強(qiáng)。我們的公允價(jià)值模型顯示歐元/美元被低估。我們預(yù)計(jì)歐元/美元將在2019年底升至1.14，2020年底升至1.15。
　　
　　加元
　　
　　盡管布倫特原油價(jià)格較近期低點(diǎn)上漲了近50%，但加元仍處于2019年區(qū)間的中間，這一現(xiàn)象不尋常�？紤]到加拿大作為石油主要出口國(guó)的長(zhǎng)期地位，在油價(jià)如此大幅波動(dòng)的背景下，加元未能形成勢(shì)頭是不尋常的。然而，這表明市場(chǎng)對(duì)美國(guó)和加拿大的經(jīng)濟(jì)和貨幣政策前景感到擔(dān)憂。
　　
　　至少?gòu)谋砻嫔蟻?lái)看，加拿大經(jīng)濟(jì)仍然很活躍。1月份國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)超過(guò)預(yù)期，勞動(dòng)力市場(chǎng)接近其周期性低點(diǎn)，消費(fèi)支出正從2018年低迷的年末表現(xiàn)中復(fù)蘇。除了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)還持有相當(dāng)大的加元“凈空頭”頭寸，利率市場(chǎng)的“定價(jià)”也很悲觀。因此，我們預(yù)計(jì)加元會(huì)升值。
　　
　　澳元
　　
　　在發(fā)達(dá)市場(chǎng)貨幣中，澳元通常是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)情緒最敏感的貨幣之一。因此，看到全球股市升至歷史高點(diǎn)、波動(dòng)性指標(biāo)跌至歷史低點(diǎn)、主要大宗商品價(jià)格上漲，以及澳元/美元處于中期區(qū)間低點(diǎn)，這多少有些奇怪。
　　
　　盡管外界擔(dān)心澳元/美元沒(méi)有在如此有利的外部環(huán)境下獲得更多的上行動(dòng)力，但我們預(yù)計(jì)這些因素最終將推動(dòng)澳元走高。但就目前而言，市場(chǎng)顯然更關(guān)心國(guó)內(nèi)貨幣政策預(yù)期，這將繼續(xù)給澳元帶來(lái)壓力。
　　
　　隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景放緩，一季度通脹率出人意料地大幅下降，加大了澳洲聯(lián)儲(chǔ)放松政策的風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)估計(jì)，到今年年底，該聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性超過(guò)60%。然而，這種“定價(jià)”還為時(shí)過(guò)早。中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)企穩(wěn)，以及中美貿(mào)易談判可能獲得解決，可能提振澳大利亞出口，改善國(guó)內(nèi)前景，并進(jìn)一步提振風(fēng)險(xiǎn)偏好。如果這種情況占據(jù)上風(fēng)，澳元/美元可能會(huì)上漲。
　　
　　紐元
　　
　　在去年11月至今年1月的艱難環(huán)境中，紐元一直表現(xiàn)良好，但在通常表現(xiàn)良好的環(huán)境下，紐元/美元卻貶值了近5%，這有點(diǎn)令人意外。隨著股市升向歷史高點(diǎn)，全球風(fēng)險(xiǎn)情緒相對(duì)活躍。此外，作為新西蘭主要出口產(chǎn)品之一的牛奶價(jià)格已上漲至2017年以來(lái)的最高水平。盡管出現(xiàn)了這些進(jìn)展，但貨幣政策動(dòng)態(tài)正在對(duì)紐元施加壓力。
　　
　　盡管新西蘭聯(lián)儲(chǔ)已明確表示，政策利率將保持不變，但過(guò)去一個(gè)月，隨著紐元數(shù)據(jù)逐漸惡化，以及該聯(lián)儲(chǔ)“鴿派”立場(chǎng)的加強(qiáng)，兩年期新西蘭-美國(guó)利率差已向有利于美元的方向移動(dòng)了15個(gè)基點(diǎn)。這些因素可能會(huì)繼續(xù)將紐元/美元拉向相反的方向，使其在未來(lái)幾個(gè)季度保持在當(dāng)前水平。