投行稱(chēng)美元好日子還在后頭 歐/美將跌向平價(jià)

　　歐元/美元周一(5月14日)上漲至1.1996高位，距離1.20關(guān)口咫尺之遙，前一周該貨幣對(duì)觸及今年低位1.1822。
　　
　　歐元之所以反彈，部分上是由于美元多頭因美國(guó)通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期而撤出。與去年同期相比，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)增長(zhǎng)2.3%，而預(yù)期為2.4%。
　　
　　低通脹使得美聯(lián)儲(chǔ)不太可能會(huì)允許利率如市場(chǎng)預(yù)期般迅速上升，這對(duì)美元不利，因更高的利率或利率升高預(yù)期會(huì)吸引更多的外國(guó)資本流入，進(jìn)而令美元受到提振。
　　
　　然而，自令人失望的通脹數(shù)據(jù)公布以來(lái)，美元前景似乎不再那么樂(lè)觀，一些分析師甚至認(rèn)為，這是美元上漲趨勢(shì)已走到盡頭的跡象。
　　
　　北歐聯(lián)合銀行 (Nordea)市場(chǎng)策略師Scandanavia持相反觀點(diǎn)，他們?nèi)匀徽J(rèn)為歐元/美元將會(huì)走低，并繼續(xù)持有歐元空頭押注。
　　
　　他們?nèi)哉J(rèn)為，該貨幣對(duì)將跌向1.1850初始目標(biāo)，如果不是一直跌到平價(jià)的話。
　　
　　他們對(duì)美元持續(xù)充滿(mǎn)信心，是由于人們相信，4月份的核心CPI數(shù)據(jù)并不表明通脹將會(huì)更低，且歐元區(qū)的通脹放緩步伐將快于美國(guó)，進(jìn)而令歐元受到更大打擊。
　　
　　“我們?nèi)匀徽J(rèn)為，未來(lái)幾個(gè)月，美國(guó)和歐元區(qū)之間的通脹差距肯定會(huì)擴(kuò)大。這是我們堅(jiān)持做空歐元/美元的原因之一，”Nordea Markets首席分析師Martin Enlund表示。
　　
　　Enlund認(rèn)為，4月份美國(guó)通脹數(shù)據(jù)的放緩是一次性的，將其歸結(jié)為基于去年颶風(fēng)效應(yīng)導(dǎo)致的物價(jià)飆升的錯(cuò)誤看法。從那以后，物價(jià)看起來(lái)比實(shí)際情況更糟。
　　
　　如果說(shuō)有什么不同的話，那就是由于汽油價(jià)格上漲和勞動(dòng)力市場(chǎng)的改善，美國(guó)的通脹在未來(lái)幾個(gè)月里更有可能上升而不是下降。
　　
　　“現(xiàn)在空缺職位的數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了失業(yè)人數(shù)。這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)是一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，”Enlund說(shuō)道。
　　
　　歐洲央行和經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)歐元區(qū)5月份通脹水平仍持相當(dāng)樂(lè)觀的預(yù)期，但基于前幾年的季節(jié)性因素，歐洲的通脹實(shí)際上更有可能放緩而非上升。
　　
　　Enlund表示：“如果5月份數(shù)字復(fù)制2009-2017年的常規(guī)模式，那么歐洲央行將需要再次下調(diào)核心通脹預(yù)期�！�
　　
　　美國(guó)和歐元區(qū)核心通脹率之間的差異或“利差”實(shí)際上是一個(gè)很好的指標(biāo)，表明歐元/美元匯率可能走向何處，Enlund預(yù)計(jì)，今年晚些時(shí)候其將擴(kuò)大至創(chuàng)紀(jì)錄水平。
　　
　　我們對(duì)上述模型的解讀表明，如果通脹動(dòng)態(tài)和貨幣市場(chǎng)擴(kuò)大其相關(guān)性，歐元/美元實(shí)際上可能會(huì)跌至平價(jià)，甚至更低。
　　
　　財(cái)政政策是美元走強(qiáng)的另一個(gè)潛在推動(dòng)力
　　
　　人們一直擔(dān)心，特朗普政府可能會(huì)給美聯(lián)儲(chǔ)施加壓力，要求其采取更弱的美元政策，以推動(dòng)其以出口為導(dǎo)向的“美國(guó)優(yōu)先”議程的車(chē)輪。
　　
　　實(shí)現(xiàn)這一結(jié)果的一個(gè)方法可能是讓美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息計(jì)劃，然而，根據(jù)Enlund，這一情形料不會(huì)出現(xiàn)，因美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾最近的“鷹派”言論和偏鷹派的克拉里達(dá)被新任命為副主席與這一情形恰好相反。
　　
　　Enlund表示：“美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾關(guān)于全球資本流動(dòng)的鷹派講話，以及Clarida的提名，都在這一棺材上釘了兩顆釘子�！�
　　
　　由于美元短缺，美元可能還會(huì)繼續(xù)上漲，因?yàn)槊绹?guó)財(cái)政部必須增加過(guò)剩的美元流動(dòng)性，以維持其資本緩沖（在緊急情況下，其將保持3000億美元的流動(dòng)性）。最近，由于政府的減稅措施減少了財(cái)政部的收入，而這又加劇了美元的短缺，因此維持緩沖的工作變得越來(lái)越困難。
　　
　　從下圖可以看出，美元流動(dòng)性過(guò)剩水平與美元指數(shù)的價(jià)值高度相關(guān)。
　　
　　然而，這并不利好美元，而且一些此前利好美元的因素一直在消退。
　　
　　例如，歐元區(qū)和美國(guó)數(shù)據(jù)意外之間的差異已達(dá)到過(guò)度擴(kuò)張水平，這意味著“回歸均值”有利于改善歐元區(qū)數(shù)據(jù)，而非美國(guó)數(shù)據(jù)，這將對(duì)歐元/美元有利。
　　
　　“然而，一些利好美元的因素應(yīng)該會(huì)消退。歐元區(qū)和美國(guó)數(shù)據(jù)之間的差距達(dá)到2012年初以來(lái)之最大，而歐元區(qū)意外指數(shù)的反彈可能會(huì)緩和美元的漲勢(shì)，”Enlund補(bǔ)充道。