高波動(dòng)性時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨？德銀警告：市場(chǎng)暴跌恐更加常見！

　　在經(jīng)歷了多年的低金融市場(chǎng)波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)步改善和央行政策的可預(yù)測(cè)性之后，全球在2018年初開始變得截然不同。
　　
　　盡管在很大程度上，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)給人留下深刻印象，但市場(chǎng)已經(jīng)清楚地認(rèn)識(shí)到，超寬松貨幣政策的時(shí)代即將結(jié)束。
　　
　　在過(guò)去幾年中，全球經(jīng)濟(jì)一直在加速增長(zhǎng)，并且變得更加同步化，這有助于吸收勞動(dòng)力市場(chǎng)的閑置產(chǎn)能，從而導(dǎo)致未來(lái)出現(xiàn)更快的通脹。
　　
　　債券收益率飆升，波動(dòng)性尤其明顯，尤其是股市。
　　
　　現(xiàn)在市場(chǎng)上討論的不再是各國(guó)央行何時(shí)將推出額外的貨幣政策刺激措施，而是何時(shí)將其收回，或者這種進(jìn)程究竟有多快。
　　
　　那么面對(duì)這種情況，金融市場(chǎng)會(huì)如何反應(yīng)？
　　
　　考慮到過(guò)去幾個(gè)月出現(xiàn)的趨勢(shì)，很明顯，債券市場(chǎng)將扮演一個(gè)重要角色。
　　
　　在最初將收益率上升視為全球經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇的積極信號(hào)后，投資者現(xiàn)在開始對(duì)收益率攀升持負(fù)面看法，這可能會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資產(chǎn)估值。
　　
　　對(duì)于德意志銀行(Deutsche Bank)的戰(zhàn)略團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，金融市場(chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了后全球金融危機(jī)時(shí)代的“微妙時(shí)刻”，該行在最近的一份研究報(bào)告中指出，“未來(lái)將面臨更加復(fù)雜的宏觀環(huán)境”。
　　
　　德銀預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年債券收益率將繼續(xù)上升，這種情況不會(huì)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　德銀說(shuō)道：“我們認(rèn)為，不管央行采取什么短期舉措，未來(lái)數(shù)個(gè)季度和數(shù)年利率和收益率將繼續(xù)結(jié)構(gòu)性走高。利率和收益率走高的時(shí)代不會(huì)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)導(dǎo)致更高的波動(dòng)性和更經(jīng)常的風(fēng)險(xiǎn)拋售�！�
　　
　　具體而言，德意志銀行表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁、美國(guó)財(cái)政支出增加以及美國(guó)政府債券供應(yīng)增加將推動(dòng)收益率走高。
　　
　　德銀在報(bào)告中寫道：“在2018年，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹之間通常存在滯后性，以及后全球金融危機(jī)時(shí)代的產(chǎn)出缺口如今被彌補(bǔ)，通脹又回來(lái)了。在美國(guó)失業(yè)率達(dá)到4%，美國(guó)預(yù)算赤字?jǐn)U大后，20世紀(jì)60年代末通脹飆升的教訓(xùn)應(yīng)該得到重視。隨著美國(guó)預(yù)算赤字?jǐn)U大，政府供應(yīng)也在2018年恢復(fù)�！�
　　
　　德意志銀行表示，歐洲央行和日本央行削減資產(chǎn)購(gòu)買應(yīng)該也會(huì)支撐支撐全球債券收益率。
　　
　　至于其觀點(diǎn)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，德銀表示，這主要取決于金融市場(chǎng)如何對(duì)更高的借貸成本做出回應(yīng)。
　　
　　該行表示：“我們觀點(diǎn)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是，如今金融體系對(duì)利率如此敏感，以至于利率/收益率/通脹上升會(huì)導(dǎo)致金融狀況急劇收緊，從而令經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩。這可能會(huì)導(dǎo)致各國(guó)央行暫停收緊貨幣政策，甚至回到寬松的貨幣政策，這或許會(huì)對(duì)固定收益構(gòu)成更大的支持�！�
　　
　　從本質(zhì)上講，隨著全球債務(wù)水平處于創(chuàng)紀(jì)錄高位，金融體系將難以應(yīng)對(duì)更高的利率和收益率。
　　
　　然而，德銀表示，即便波動(dòng)性確實(shí)增加，資產(chǎn)價(jià)格下跌，央行也應(yīng)采取行動(dòng)，將利率和收益率維持在較低水平，這可能會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫形成，恐在未來(lái)造成更大的金融動(dòng)蕩。