英銀跟進(jìn)行動(dòng)宣告全球加息“進(jìn)行時(shí)”，但通脹何在？

　　英國(guó)央行進(jìn)行10年來(lái)首次升息，主要工業(yè)化國(guó)家的央行都期待退出極寬松的貨幣政策。但升息決定在英國(guó)央行內(nèi)外引發(fā)很大爭(zhēng)議，顯示出相比英國(guó)在無(wú)明確方案的情況下脫歐的困難，外界更擔(dān)心通脹壓力不足的問(wèn)題。
　　
　　英國(guó)絕大多數(shù)反對(duì)升息的人，首先是因?yàn)閷?dǎo)致通脹率大幅高于目標(biāo)水平的原因，是2016年6月公投脫歐后英鎊大幅貶值導(dǎo)致進(jìn)口物價(jià)上升。缺少工資上漲導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)通脹壓力的狀況一如既往，來(lái)自全球經(jīng)濟(jì)的通脹也不足。全球貿(mào)易活動(dòng)已經(jīng)不復(fù)往年的繁榮景象，但大量的廉價(jià)勞動(dòng)力仍然存在。
　　
　　根據(jù)路透近期對(duì)超全球超過(guò)500位預(yù)測(cè)人士調(diào)查，七大工業(yè)國(guó)集團(tuán)中，特別是美國(guó)和那些歐元區(qū)國(guó)家，通脹低迷的情況就擺在眼前，且相當(dāng)顯著。美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑威爾即將接替葉倫出任美聯(lián)儲(chǔ)主席的消息，無(wú)法改變美聯(lián)儲(chǔ)偏好的核心通脹指標(biāo)已經(jīng)回落至1.3%的現(xiàn)實(shí)。這是美聯(lián)儲(chǔ)近兩年前開(kāi)始升息前一個(gè)月的水準(zhǔn)。
　　
　　加拿大央行今年已經(jīng)在7月和9月兩度升息，不過(guò)在這之后成長(zhǎng)趨于平緩，也沒(méi)有見(jiàn)到核心通脹升溫的跡象。
　　
　　歐洲央行在總裁德拉吉的帶領(lǐng)下，才剛剛很巧妙地讓大眾接受了1月是縮減月度購(gòu)買資產(chǎn)規(guī)模至300億歐元的好時(shí)機(jī)。不過(guò)核心通脹也未見(jiàn)加速。歐洲央行甚至還有一個(gè)“核心核心”通脹指標(biāo)，排除了一些壓抑通脹的項(xiàng)目，就算如此，該數(shù)據(jù)也很難讓人感到振奮。
　　
　　像歐元區(qū)一樣，日本經(jīng)歷了過(guò)去20年中經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最好的幾年，經(jīng)濟(jì)隨著全球其他國(guó)家一起增長(zhǎng)，但同時(shí)國(guó)內(nèi)表現(xiàn)也相當(dāng)搶眼，讓人們有更多理由對(duì)未來(lái)充滿希望。但近期令人關(guān)注的薪資略微增長(zhǎng)，似乎不會(huì)帶動(dòng)通脹大幅上升。
　　
　　日本央行周二(10月31日)宣布維持貨幣政策不變，基本上維持原來(lái)的通脹率預(yù)測(cè)，指出經(jīng)濟(jì)有增強(qiáng)跡象。但新任央行審議委員片岡剛士表示，央行應(yīng)該明確表示隨時(shí)準(zhǔn)備再度擴(kuò)大刺激，并承諾通過(guò)購(gòu)債把較長(zhǎng)期公債收益率維持在較低水準(zhǔn)。這讓令人不快的疑問(wèn)揮之不去。
　　
　　如果說(shuō)即使在當(dāng)局使出渾身解數(shù)后，日本仍不能擺脫定價(jià)能力接近零的失落的20年，那么合理的結(jié)論是否應(yīng)該是央行控制不了通脹？這是英央行未來(lái)幾個(gè)月將面臨的挑戰(zhàn)，即說(shuō)服外界，央行將利率從接近零水準(zhǔn)小幅提升到略高于零，對(duì)于控制英國(guó)通脹起到重要作用。
　　
　　另外值得關(guān)注的是，在央行官員將他們對(duì)通脹的看法從猶豫不決，調(diào)整至明顯希望回升之際，一些非常強(qiáng)大的反通脹力量在全球經(jīng)濟(jì)中依然存在。
　　
　　雖然各地工會(huì)正在爭(zhēng)取漲薪，但對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，撿便宜似乎才是最大的推動(dòng)力。亞馬遜正在迅速擴(kuò)張。在消費(fèi)者眼中，亞馬遜已經(jīng)是“快速”和“便宜”的代言人；他們逛商店想要購(gòu)買任何商品時(shí)，總會(huì)用手機(jī)上亞馬遜網(wǎng)站對(duì)比價(jià)格。
　　
　　亞馬遜最近收購(gòu)高檔品牌全食超市的行動(dòng)，現(xiàn)階段而言更具象征性而非統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，這也應(yīng)被視為指出了哪條道路阻力最小。就算物價(jià)壓力暫時(shí)回升，也存在其他明顯的放緩?fù)�脹風(fēng)險(xiǎn)，即許多衡量全球資產(chǎn)價(jià)格的指標(biāo)看來(lái)都過(guò)高。
　　
　　投資諮詢機(jī)構(gòu)Fathom分析師在報(bào)告中稱，股市投資者想要魚(yú)和熊掌兼得。他們押注實(shí)質(zhì)利率永遠(yuǎn)不會(huì)遠(yuǎn)高于零，同時(shí)主要經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)順風(fēng)順?biāo)�，即便沒(méi)有錄得可觀的實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)增幅。在我們看來(lái)，這將被證明是錯(cuò)的。