歐洲央行量化寬松計劃公布在即，市場情緒普遍樂觀

　　周四（10月9日）加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的分析師表示，預(yù)計歐洲央行對其量化寬松計劃未來的決定將在下周公布。盡管可能要等到12月中旬的下次會議再進(jìn)一步討論細(xì)節(jié)，但本次會議應(yīng)該看到歐洲央行概述量化寬松計劃從明年1月起將發(fā)揮的主要作用。
　　
　　目前的預(yù)期是，宣布將從2018年1月開始減少凈購買量。我們預(yù)計，從目前每月600億歐元凈采購量將至少減少300億歐元，甚至可能更多，使凈采購量每月在300億歐元左右。在上次會議之前，提出了每月400億歐元的總目標(biāo)，按凈額計算也大約300億歐元。
　　
　　在這一階段，預(yù)計歐洲央行在對量化寬松計劃進(jìn)行改革的同時，維持鴿派的立場。特別是，考慮到前瞻性指引發(fā)出的預(yù)測，量化寬松計劃的時間長度比每月的規(guī)模更重要。
　　
　　自上次會議以來，歐洲央行的想法似乎已朝這方向發(fā)展。最近有歐洲央行消息人士表示，希臘政府正在考慮將該計劃延長9個月，但每月購買量的大幅減少與歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·普拉特10月2日在倫敦發(fā)表的演講相呼應(yīng)。他在演講中指出，傾向于讓購買量“更低，但持續(xù)更長時間”。
　　
　　目前預(yù)期是，這項計劃將從當(dāng)前運(yùn)行至少9個月結(jié)束，即2018年9月。同時作出一些修改，特別是加強(qiáng)當(dāng)前的前瞻性指導(dǎo)，特別是關(guān)于“順序”的語言，以及關(guān)于保留在最初延長期以外的采購選擇權(quán)的措辭，即“必要時”的措辭將繼續(xù)保持方案的開放性。
　　
　　考慮到未來幾年的贖回模式，資本關(guān)鍵在凈持股的進(jìn)一步下滑是完全可能的，盡管預(yù)計不會被明確放棄。歐洲央行對資本關(guān)鍵的限制比其公開聲明所暗示的更為寬松。歐洲央行將正式引導(dǎo)市場關(guān)于主權(quán)購買和非主權(quán)購買之間的分歧，但有跡象表明歐洲央行傾向于允許公共部門購買，以承受購買量的減少，作為總體戰(zhàn)略的一部分，表明該計劃可以繼續(xù)運(yùn)行更長時間。
　　
　　對于市場來說，仍喜歡在EONIA的遠(yuǎn)期市場中逐漸失去利好的表現(xiàn)，而且市場對于在未來的利率上調(diào)方面過于樂觀。事實上，整個0-5個百分點的曲線應(yīng)該以歐洲央行錨定短期利率預(yù)期為基礎(chǔ)。另一方面，我們認(rèn)為從兩端看，曲線會變陡。隨著實際購買量的增加，期限結(jié)構(gòu)可能會修正，別是出現(xiàn)國際產(chǎn)量環(huán)境上升的情況下。此外，歐洲央行縮減量化寬松政策的風(fēng)險很小，因此預(yù)計信貸和外圍國家的主權(quán)債券將會表現(xiàn)良好。