美聯(lián)儲(chǔ)下周宣布“縮表”料成定局，或成政策轉(zhuǎn)折點(diǎn)

　　從下周開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)將出售其在金融危機(jī)期間積累的約3.7萬(wàn)億美元債券和抵押貸款證券，這將成為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)將在9月19日-20日召開(kāi)為期兩天的會(huì)議。外界普遍預(yù)計(jì)，在此次會(huì)議結(jié)束時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將宣布10月開(kāi)始縮減資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)隨后將召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，對(duì)這一決定做出解釋。
　　
　　野村證券的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞歷山大(Lewis Alexander)表示:“對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，這將是歷史性的一天。”長(zhǎng)期以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直在考慮縮表，只是不確定何時(shí)會(huì)到來(lái)以及最終的結(jié)果。
　　
　　亞歷山大還表示：“我們正走向和現(xiàn)在非常不同的情況，要花數(shù)年時(shí)間才能到達(dá)目的地，明白最終的結(jié)果如何�！�
　　
　　為了保持金融市場(chǎng)的平靜，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有慶祝這個(gè)轉(zhuǎn)折性的時(shí)刻。官員們公開(kāi)承認(rèn)，他們?cè)O(shè)計(jì)出的第一步是如此之小，以至于還需要時(shí)間進(jìn)行觀察。
　　
　　但是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們毫不懷疑，債券收益率最終會(huì)走高。摩根大通商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格拉斯曼(Jim Glassman)表示:“美聯(lián)儲(chǔ)只是非常希望，其已經(jīng)足夠透明，以便進(jìn)行有序的調(diào)整。”
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)正試圖避免“縮減恐慌”(Taper Tantrum)的重演。2013年，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的伯南克(Ben Bernanke)首次討論了減少債券購(gòu)買的問(wèn)題，導(dǎo)致10年期美國(guó)國(guó)債收益率迅速上升近1個(gè)百分點(diǎn)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)知道，他們最終將不得不改變路線。鷹派和鴿派人士一致認(rèn)為，這一政策在中期內(nèi)是不可持續(xù)的，因?yàn)槠溆锌赡芙o健康的經(jīng)濟(jì)增加太多的刺激。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)得出這樣一個(gè)結(jié)論，即美國(guó)的經(jīng)濟(jì)足夠強(qiáng)勁，能夠承受更緊的政策立場(chǎng)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)推遲了一個(gè)關(guān)鍵的決定，即4.5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模最終會(huì)變成多少。這將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)實(shí)施貨幣政策的機(jī)制產(chǎn)生沖擊。
　　
　　較小的資產(chǎn)負(fù)債表將允許美聯(lián)儲(chǔ)回歸20世紀(jì)80年代后的政策實(shí)踐，目標(biāo)是設(shè)定美聯(lián)儲(chǔ)的基金利率。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)對(duì)準(zhǔn)備金進(jìn)行微調(diào)，以調(diào)整聯(lián)邦基金利率。
　　
　　上調(diào)基金利率意味著，美聯(lián)儲(chǔ)必須使用逆回購(gòu)利率來(lái)為政策設(shè)定下限。
　　
　　美國(guó)紐約聯(lián)儲(chǔ)杜德利表示，他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最終將傾向于維持一個(gè)浮動(dòng)系統(tǒng)。臨時(shí)逆回購(gòu)計(jì)劃最初被認(rèn)為是暫時(shí)性的，但可能成為操作制度的一個(gè)永久性措施。