歐元強(qiáng)弱關(guān)系到區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和通脹，德拉基或別無(wú)選擇

　　歐洲央行所謂“非傳統(tǒng)貨幣政策”的主要目的是使歐元貶值，刺激通脹，使歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)中的出口更有競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)打壓貨幣價(jià)格就能解決結(jié)構(gòu)性不平衡的問(wèn)題。
　　
　　在這場(chǎng)沖向零值的全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)中，盡管金融危機(jī)已經(jīng)過(guò)很久，但各大央行仍在以2000億美元/月的速度發(fā)行貨幣。
　　
　　沒(méi)有誰(shuí)愿意承認(rèn)發(fā)起了貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，但每家央行都在暗暗地參戰(zhàn)。其最終目的是以損害貿(mào)易對(duì)手為代價(jià)推動(dòng)出口。
　　
　　但現(xiàn)實(shí)表明貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)并不奏效，進(jìn)口變得越來(lái)越貴，其他開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體卻通過(guò)科技變得越來(lái)越有競(jìng)爭(zhēng)力但各大央行仍然喜歡弱勢(shì)的貨幣——他們出手避免那些更困難的改革選項(xiàng)，并制造了財(cái)富從儲(chǔ)蓄者到借貸者的轉(zhuǎn)移。
　　
　　歐元反彈
　　
　　因此，當(dāng)歐洲央行的官僚們看到，甚至在不斷強(qiáng)調(diào)更多寬松貨幣政策的情況下，歐元兌美元以及其他主要貨幣仍能在一年內(nèi)升值逾12%的時(shí)候，會(huì)做何感想呢？歐洲央行仍將會(huì)保持600億歐元/美元的債券購(gòu)買(mǎi)，以維持其零利率的貨幣政策，維持這種貨幣刺激直到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹穩(wěn)定。
　　
　　同歐洲央行的愿望相比，有很多理由可以證明強(qiáng)勢(shì)歐元才是合理的。
　　
　　歐盟的貿(mào)易赤字正在歷史高位，75%的歐元區(qū)貿(mào)易發(fā)生在歐元區(qū)國(guó)家之間。歐盟成員國(guó)中出口的升高和持續(xù)恢復(fù)的內(nèi)部需求正在使歐元走強(qiáng)。
　　
　　美國(guó)政府未能推動(dòng)關(guān)鍵的幾項(xiàng)改革，這使美元走軟，讓歐元和日元這兩大貿(mào)易貨幣走強(qiáng)。
　　
　　還有一個(gè)原因在于，歐元區(qū)內(nèi)法國(guó)和荷蘭的大選塵埃落定后，市場(chǎng)出現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)消除后的釋然性反彈，對(duì)歐元崩潰的擔(dān)憂已經(jīng)消散，或者說(shuō)隨著親歐盟政黨在選舉的獲勝這一結(jié)果至少被延遲了。
　　
　　強(qiáng)勢(shì)歐元所帶來(lái)的問(wèn)題
　　
　　然而，強(qiáng)勢(shì)的歐元對(duì)歐盟經(jīng)濟(jì)和歐洲央行的政策來(lái)講具有非常重要的意義。
　　
　　強(qiáng)勢(shì)的歐元使其對(duì)最大貿(mào)易伙伴美國(guó)（2016年出口總額占比20.8%）和中國(guó)（9.7%）的出口面臨風(fēng)險(xiǎn)。盡管歐洲央行實(shí)施極端的貨幣政策，歐元幾乎與美元平價(jià)，自2013年以來(lái)歐盟對(duì)其他地區(qū)的出口仍然能穩(wěn)定下來(lái)。由于凈出口的貢獻(xiàn)的降低，2018年GDP增長(zhǎng)預(yù)估正在回落。
　　
　　歐元還對(duì)歐洲稅收具有重要的影響力。歐元兌美元的匯率和泛歐斯托克600指數(shù)中代表多家跨國(guó)公司的盈利預(yù)估之間的相關(guān)性非常高。
　　
　　據(jù)相關(guān)測(cè)算，歐元兌美元升值10%會(huì)導(dǎo)致這些公司8%的利潤(rùn)跌幅，導(dǎo)致公司稅收收入的減少。從投資角度來(lái)看，隨著盈利的下降，歐元區(qū)股票市場(chǎng)就會(huì)從相對(duì)便宜變得很貴。
　　
　　投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家需要關(guān)注這些因素。如果歐元繼續(xù)走強(qiáng)，歐盟的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)就將危在旦夕。因此，歐元區(qū)正處于進(jìn)退兩難的境地。歐洲央行無(wú)法停止刺激，因?yàn)檎�府支出赤字無(wú)法在高融資成本的環(huán)境下持續(xù)，但隨著刺激的不斷增加，貨幣的不斷貶值變得越來(lái)越不奏效。
　　
　　歐盟唯一的出路就是結(jié)構(gòu)性改革，但是大多數(shù)歐洲國(guó)家的政府都懼怕改革，即便是在經(jīng)濟(jì)環(huán)境允許的時(shí)機(jī)下，在經(jīng)濟(jì)困難的時(shí)候進(jìn)行改革就更是難上加難了。