9月將近 美聯(lián)儲若正式“縮表”對市場有何影響？

　　4月，美聯(lián)儲議息會議紀要首提開始考慮縮減資產(chǎn)負債表（下稱“縮表”），7月，美聯(lián)儲明確若經(jīng)濟發(fā)展符合預期會“相對較早”啟動縮表。9月將近，市場關(guān)注焦點集中在美聯(lián)儲是否會在該月正式上演“縮表”大戲。
　　
　　“縮表”若正式啟動，對市場有何影響？近日，在中國財富管理50人論壇2017北京年會的一場名為“‘縮表’壓力下的市場形勢展望”分論壇上，與會專家對美聯(lián)儲“縮表”作出前瞻。
　　
　　中國國務院研究中心金融所副所長陳道富認為，美聯(lián)儲“縮表”是美國貨幣政策正�；�進程中間的一環(huán)，并不是一個貨幣緊縮過程。
　　
　　通過“縮表”更多改變的只是美國的銀行在美聯(lián)儲的儲備，在此幅度之內(nèi)，若美聯(lián)儲的“縮表”節(jié)奏和操作手法能夠取得平衡，影響會更多地體現(xiàn)在其賬務上的調(diào)整，對市場實際產(chǎn)生作用不會太大。
　　
　　在中投研究院副院長陳超看來，美聯(lián)儲“縮表”影響不能以簡單判斷得出結(jié)論，認為將導致流動性減少，國債壓力增大，收益率可能減少。
　　
　　一方面，金融市場實際是由預期主導，而市場預期在影響著未來事件。陳超稱，如果市場達成一致預期，認為“縮表”可能導致國債收益率上行，現(xiàn)在便開始拋售國債，引起收益率上行，就會進一步強化“縮表”的預期影響�！皩嶋H上怎樣管理預期，合理引導預期會對市場產(chǎn)生很大的影響。”
　　
　　另一方面，經(jīng)濟存在內(nèi)在負反饋機制，其中最常見的利率和匯率負反饋機制則會對“縮表”產(chǎn)生影響。陳超指出，“縮表”導致流動性減少，美元變相加息，帶來的是大量資金更愿意投入美元資產(chǎn)，對美元和美債的需求又將上升，如此便形成負反饋，也造成了市場走勢的一大變數(shù)。
　　
　　“我覺得‘縮表’并不是像市場上判斷的那么可怕的事情�！狈▏�巴黎銀行首席經(jīng)濟學家陳興動如是說。
　　
　　他認為，若從上世紀大蕭條之后來看，美國此輪經(jīng)濟恢復增長是周期最長的一次，但必須關(guān)注這次增長中的菲利普斯曲線，其失業(yè)率已大大低于自然失業(yè)率，但工資水平并未上漲，因而就沒有通貨膨脹，該現(xiàn)象對于“縮表”計劃的可持續(xù)性和時間周期都會產(chǎn)生制約。
　　
　　包括中國在內(nèi)的新興市場是否會受到“縮表”沖擊？
　　
　　陳道富表示，近幾年，新興市場國家在美聯(lián)儲加息過程中已有過市場動蕩，并積累了較多外匯儲備，形成了一定的合作機制，“縮表”對于中國等新興市場的沖擊可能不及市場擔憂得那么嚴重。