歐元處于周期性漲勢(shì)初期 這三大驅(qū)動(dòng)力將助歐元扶搖直上？

　　接下來(lái)幾年歐元兌美元看似勢(shì)將進(jìn)一步大幅上揚(yáng)，尤其是如果歷史可以提供借鑒，宏觀政治前景可以提供動(dòng)力的話(huà)。
　　
　　過(guò)去兩年半中，歐元/美元交投于1.05至1.115狹窄區(qū)間之內(nèi)。ACIMA Private Wealth董事總經(jīng)理兼首席投資官、University of Richmond助理教授Ardavan Mobasheri認(rèn)為，匯價(jià)近期突破1.15預(yù)示著歐元未來(lái)將迎來(lái)重大漲勢(shì)。
　　
　　回顧更長(zhǎng)期內(nèi)，匯率展現(xiàn)出多年周期性，漲勢(shì)與跌勢(shì)持續(xù)六年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。
　　
　　這一情形發(fā)生在過(guò)去兩個(gè)周期中，當(dāng)前的周期中看似也是如此。通過(guò)重建2001年之前的歐元等價(jià)貨幣貨幣和自此以來(lái)的歐元貨幣本身，我們注意到匯率保持相對(duì)穩(wěn)定。這三個(gè)周期中都以強(qiáng)勢(shì)美元時(shí)期開(kāi)始，周期分別持續(xù)了6.25年、7.75年和6.25年。
　　
　　在前兩個(gè)周期中，歐元或其等價(jià)物價(jià)在隨后的7.25年和7.75年中收復(fù)了所有跌勢(shì)。第三次周期已經(jīng)過(guò)半，歐元可能處于多年升值階段的初期。
　　
　　在第一個(gè)周期中，受時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席Paul Volcker的激進(jìn)貨幣緊縮、通脹率崩跌和“實(shí)際”收益率大幅上漲所提振，美元強(qiáng)勢(shì)上漲。1985年廣場(chǎng)協(xié)議和美元貶值政策實(shí)施之后，歐元等價(jià)貨幣在1990-91年之前升值，隨后觸頂并于1992年完成了首個(gè)周期。
　　
　　在第二次周期中，由于科技繁榮促使生產(chǎn)力提高，美元在前半個(gè)周期中上漲。隨后的歐元升值延續(xù)至金融危機(jī)期間，這在很大程度上歸功于美國(guó)財(cái)政前景的惡化、布什總統(tǒng)的減稅政策、軍事支出的增加以及美聯(lián)儲(chǔ)在危機(jī)早期的激進(jìn)減稅政策。
　　
　　第三個(gè)周期再次始于2009年美元的升值，一直延續(xù)至今年初，因此期間美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)優(yōu)于歐洲，歐洲不得不應(yīng)對(duì)一個(gè)又一個(gè)的沖擊，這些沖擊始于希臘債務(wù)危機(jī)，最終導(dǎo)致英國(guó)脫歐。
　　
　　如果我們相信美元的力度并認(rèn)為第三個(gè)周期中的前半部分已經(jīng)結(jié)束，那么其兌歐元多年的貶值期即將降臨，那么這一結(jié)果的主要驅(qū)動(dòng)力有哪些？驅(qū)動(dòng)力有三個(gè)：
　　
　　相對(duì)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。未來(lái)幾年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景勢(shì)將優(yōu)于美國(guó)。在其經(jīng)濟(jì)周期中，歐元區(qū)在近兩年內(nèi)表現(xiàn)滯后，當(dāng)前正獲得動(dòng)能奮起直追。
　　
　　相對(duì)貨幣政策。與相對(duì)經(jīng)濟(jì)地位相當(dāng)，歐元區(qū)貨幣政策立場(chǎng)也落后于美國(guó)，相信未來(lái)幾年也會(huì)收斂，因美國(guó)接近貨幣緊縮周期的末尾，與此同時(shí)歐洲央行也處于貨幣緊縮周期的早期。
　　
　　相對(duì)貿(mào)易立場(chǎng)。歐洲看起來(lái)將與日本、中國(guó)和其他國(guó)家達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，在英國(guó)脫歐后加強(qiáng)聯(lián)系，而美國(guó)則正在退出或削弱現(xiàn)有的貿(mào)易協(xié)定，威脅要征收關(guān)稅。美國(guó)政府越來(lái)越多地認(rèn)為“公平貿(mào)易”應(yīng)該是“平等貿(mào)易”而不是“自由貿(mào)易”，其將需要通過(guò)真正的“以鄰為壑”的貨幣貶值的方法來(lái)讓美元貶值以達(dá)到在短期內(nèi)顯著改善貿(mào)易平衡的目標(biāo)。
　　
　　雖然從短期技術(shù)角度來(lái)看，歐元非常超買(mǎi)，市場(chǎng)的起伏或會(huì)引發(fā)一些有趣的波動(dòng)性，但基本面表明未來(lái)幾年歐元將限制升值。