歐元處于周期性漲勢初期 這三大驅(qū)動力將助歐元扶搖直上？

　　接下來幾年歐元兌美元看似勢將進一步大幅上揚，尤其是如果歷史可以提供借鑒，宏觀政治前景可以提供動力的話。
　　
　　過去兩年半中，歐元/美元交投于1.05至1.115狹窄區(qū)間之內(nèi)。ACIMA Private Wealth董事總經(jīng)理兼首席投資官、University of Richmond助理教授Ardavan Mobasheri認為，匯價近期突破1.15預(yù)示著歐元未來將迎來重大漲勢。
　　
　　回顧更長期內(nèi)，匯率展現(xiàn)出多年周期性，漲勢與跌勢持續(xù)六年甚至更長時間。
　　
　　這一情形發(fā)生在過去兩個周期中，當前的周期中看似也是如此。通過重建2001年之前的歐元等價貨幣貨幣和自此以來的歐元貨幣本身，我們注意到匯率保持相對穩(wěn)定。這三個周期中都以強勢美元時期開始，周期分別持續(xù)了6.25年、7.75年和6.25年。
　　
　　在前兩個周期中，歐元或其等價物價在隨后的7.25年和7.75年中收復(fù)了所有跌勢。第三次周期已經(jīng)過半，歐元可能處于多年升值階段的初期。
　　
　　在第一個周期中，受時任美聯(lián)儲主席Paul Volcker的激進貨幣緊縮、通脹率崩跌和“實際”收益率大幅上漲所提振，美元強勢上漲。1985年廣場協(xié)議和美元貶值政策實施之后，歐元等價貨幣在1990-91年之前升值，隨后觸頂并于1992年完成了首個周期。
　　
　　在第二次周期中，由于科技繁榮促使生產(chǎn)力提高，美元在前半個周期中上漲。隨后的歐元升值延續(xù)至金融危機期間，這在很大程度上歸功于美國財政前景的惡化、布什總統(tǒng)的減稅政策、軍事支出的增加以及美聯(lián)儲在危機早期的激進減稅政策。
　　
　　第三個周期再次始于2009年美元的升值，一直延續(xù)至今年初，因此期間美國經(jīng)濟表現(xiàn)優(yōu)于歐洲，歐洲不得不應(yīng)對一個又一個的沖擊，這些沖擊始于希臘債務(wù)危機，最終導(dǎo)致英國脫歐。
　　
　　如果我們相信美元的力度并認為第三個周期中的前半部分已經(jīng)結(jié)束，那么其兌歐元多年的貶值期即將降臨，那么這一結(jié)果的主要驅(qū)動力有哪些？驅(qū)動力有三個：
　　
　　相對經(jīng)濟表現(xiàn)。未來幾年，歐元區(qū)經(jīng)濟增長前景勢將優(yōu)于美國。在其經(jīng)濟周期中，歐元區(qū)在近兩年內(nèi)表現(xiàn)滯后，當前正獲得動能奮起直追。
　　
　　相對貨幣政策。與相對經(jīng)濟地位相當，歐元區(qū)貨幣政策立場也落后于美國，相信未來幾年也會收斂，因美國接近貨幣緊縮周期的末尾，與此同時歐洲央行也處于貨幣緊縮周期的早期。
　　
　　相對貿(mào)易立場。歐洲看起來將與日本、中國和其他國家達成貿(mào)易協(xié)議，在英國脫歐后加強聯(lián)系，而美國則正在退出或削弱現(xiàn)有的貿(mào)易協(xié)定，威脅要征收關(guān)稅。美國政府越來越多地認為“公平貿(mào)易”應(yīng)該是“平等貿(mào)易”而不是“自由貿(mào)易”，其將需要通過真正的“以鄰為壑”的貨幣貶值的方法來讓美元貶值以達到在短期內(nèi)顯著改善貿(mào)易平衡的目標。
　　
　　雖然從短期技術(shù)角度來看，歐元非常超買，市場的起伏或會引發(fā)一些有趣的波動性，但基本面表明未來幾年歐元將限制升值。