歐銀秋季或出新招，德拉基賣關(guān)子卻難撼歐元王者范

　　周四(7月20日)歐洲時(shí)段，歐洲央行行長德拉基發(fā)表公開講話爆出新料，稱歐洲央行管委會(huì)將在秋季作出決定。稍早前，歐洲央行公布了最新一期利率決議，維持所有政策參數(shù)不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　
　　市場(chǎng)認(rèn)為，德拉基6月份的講話被市場(chǎng)解讀過頭，無論是轉(zhuǎn)移公眾視線還是刻意降溫，歐元強(qiáng)勢(shì)已無法輕易扭轉(zhuǎn)。
　　
　　截至發(fā)稿，歐元兌美元短線飆升近80點(diǎn)，刷新近2個(gè)交易日高點(diǎn)至1.1570，日內(nèi)最大漲幅擴(kuò)大到近0.45%，美元指數(shù)則抹去日內(nèi)近0.35%的全部漲幅，刷新日低至94.64，小幅下挫約0.10%。
　　
　　但德拉基聲明，歐洲央行并未討論減碼情形，現(xiàn)在也無法確定9月份究竟會(huì)發(fā)生什么，管委會(huì)不希望在信息不充分的情況下被迫做出決定，秋季決議時(shí)將首先重點(diǎn)檢視通脹。
　　
　　德拉基還補(bǔ)充道，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇范圍擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)險(xiǎn)已大致平衡。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐了貿(mào)易和出口，就業(yè)率增長推動(dòng)了個(gè)人消費(fèi)，有利的融資環(huán)境幫助了投資。
　　
　　德拉基講話五大看點(diǎn)：
　　
　�、� QE調(diào)整：管委會(huì)并沒有討論減碼情形，一致通過不為調(diào)整QE設(shè)定日期，但將在秋季做出決定；尚未討論9月會(huì)發(fā)生什么；
　　
　　② 利率：預(yù)計(jì)歐洲央行利率將在當(dāng)前水平維持到QE結(jié)束之后，未討論改變利率寬松偏好；
　　
　　③ 通脹：經(jīng)濟(jì)增長尚未帶來較強(qiáng)的通脹趨勢(shì)；核心通脹率仍未出現(xiàn)令人信服的上升趨勢(shì)；
　　
　　④ 經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大體平衡，下行風(fēng)險(xiǎn)主要來自全球因素；
　　
　�、� 市場(chǎng)：歐元重新定價(jià)受到一些重視，長期收益率仍然較低，最不希望金融環(huán)境收緊
　　
　　市場(chǎng)認(rèn)為，德拉基講話并未表現(xiàn)出足夠的鷹派，歐洲央行仍需要時(shí)間去觀察經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。德拉基更為上策的選擇是在8月份于美國杰克遜霍爾召開的全球央行年會(huì)上來表達(dá)歐銀更為明確的立場(chǎng)。
　　
　　歐銀維持現(xiàn)政不變
　　
　　此前歐洲央行公布新一期利率決議，維持-0.40%存款機(jī)制利率、0%主要再融資利率和0.25%邊際借貸利率不變，同時(shí)維持每月資產(chǎn)購買規(guī)模600億歐元不變，均符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　
　　歐洲央行在隨后公布的政策聲明中強(qiáng)調(diào)，預(yù)計(jì)關(guān)鍵利率將在較長時(shí)間內(nèi)維持在當(dāng)前水平，且會(huì)超過凈資產(chǎn)購買計(jì)劃的持續(xù)時(shí)間；該行表示凈購買將與到期資產(chǎn)再投資同步進(jìn)行。如果經(jīng)濟(jì)前景惡化，將會(huì)考慮在期限和時(shí)間方面擴(kuò)大QE。
　　
　　★6月份的時(shí)候話說過頭了！
　　
　　在歷經(jīng)3年時(shí)間的大規(guī)模資產(chǎn)購買和低利率政策后，歐洲央行近來終于表現(xiàn)出了久違的底氣。歐洲央行行長德拉基6月27日在葡萄牙舉行的一次會(huì)議上表態(tài)，認(rèn)為歐元區(qū)已經(jīng)克服了通縮風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在是時(shí)候開始考慮如何逐漸移除現(xiàn)行的諸多非常規(guī)貨幣政策了。
　　
　　他的講話被市場(chǎng)解讀為暗示逐步撤出寬松政策。但隨后有知情人士表示，歐洲央行認(rèn)為市場(chǎng)誤解了德拉基在刺激政策問題上的講話。市場(chǎng)曾預(yù)期歐洲央行最早將于9月7日舉行的政策會(huì)議上宣布削減寬松政策，但通脹率水平能否達(dá)到目標(biāo)水平2%是歐洲央行決策的核心因素。
　　
　　Lindsey Group首席市場(chǎng)分析師Peter Boockvar稱：“德拉基現(xiàn)在無論做什么說什么，他還是不得不對(duì)市場(chǎng)敏感性有著相當(dāng)?shù)募蓱�，唯恐引發(fā)市場(chǎng)大規(guī)模波動(dòng)。我認(rèn)為他現(xiàn)在的最佳策略是少說多做�！�
　　
　　Aberden Asset Management資深投資經(jīng)理Patrick O’Donnell在研報(bào)中寫道：“德拉基6月份的講話強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)歐銀鷹派姿態(tài)的預(yù)期，但是我們看到自從他放出可能從緊的言論以來，金融市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)有所收緊，德拉基要想在短時(shí)間內(nèi)進(jìn)一步強(qiáng)化態(tài)度，恐怕會(huì)感到不小的痛楚�！�
　　
　　荷蘭合作銀行分析師發(fā)表研報(bào)稱，鑒于歐元區(qū)6月通脹年率較前值下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)至1.3%，最大經(jīng)濟(jì)體德國增長仍顯疲弱，幾乎沒有證據(jù)能表明通脹將很快上升。德拉基在作出宣布去寬松這一歷史性決定之前，需要繼續(xù)說服市場(chǎng)，即歐元區(qū)通縮風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)下降。
　　
　　該機(jī)構(gòu)寫道：“就現(xiàn)階段而言，期望歐元區(qū)通脹表現(xiàn)到今年秋季有明顯改觀是不現(xiàn)實(shí)的，哪怕到今年年底恐怕也夠嗆。即便內(nèi)心仍想要變更資產(chǎn)購買計(jì)劃，德拉基至少在公開場(chǎng)合講話也需要降降溫了。”
　　
　　完全退出QE，可能耗時(shí)近4年
　　
　　如果歐洲央行遵循美聯(lián)儲(chǔ)的模式，每月進(jìn)行小幅削減購債規(guī)模，可能也需要6到12個(gè)月的時(shí)間。但據(jù)匯通網(wǎng)觀察，鑒于歐元區(qū)通脹水平不僅尚未達(dá)到歐銀制定的2%官方目標(biāo)，而且據(jù)預(yù)計(jì)，該目標(biāo)直到2019年都無法實(shí)現(xiàn)。完全終結(jié)QE可能需要耗費(fèi)近4年時(shí)間，并將經(jīng)歷以下時(shí)間節(jié)點(diǎn)大事件：
　　
　�、� 2017年9月，歐洲央行將更新經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，有望釋放出逐漸收縮QE的信號(hào)；
　　
　�、� 2017年12月，歐洲央行將公布“2020經(jīng)濟(jì)增長與通脹前景”預(yù)測(cè)報(bào)告；
　　
　�、� 2018年一季度，歐洲央行有望啟動(dòng)收縮QE進(jìn)程；
　　
　�、� 2018年三季度，歐元區(qū)貨幣政策有望迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)：資產(chǎn)購買有可能終止，但到期債券所獲收益將被用于再投資；而鑒于首輪定向長期貸款臨近還款期限，歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表可能開始縮水。
　　
　�、� 2018年四季度，歐洲央行決策層預(yù)計(jì)將提升存款利率水平；
　　
　�、� 2019年四季度，德拉基(歐洲央行第三任行長)任期終結(jié)；
　　
　�、� 2020年二季度，第二輪定向長期貸款開始陸續(xù)到期；
　　
　�、� 2021年三季度，到期QE債券再投資期限有望終結(jié)