貨幣政策轉(zhuǎn)向？歐洲央行還要“再撐一會(huì)”

　　除了英國(guó)大選，海外市場(chǎng)還關(guān)注著歐洲央行的利率決議。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月8日，歐洲央行宣布維持當(dāng)前的貨幣政策不變，即將主要再融資利率、隔夜貸款利率以及隔夜存款利率分別維持在0.0%、0.25%以及-0.4%不變。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)走在加息的路上，歐洲央行將何去何從？歐洲央行公布最新利率決議時(shí)刪除了“未來(lái)可能進(jìn)一步降息”的表述，改為“利率料在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)維持在當(dāng)前水平”，而此前表述為“維持在當(dāng)前或更低水平”。
　　
　　今年以來(lái)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI創(chuàng)近6年來(lái)新高，消費(fèi)者和投資者樂(lè)觀情緒創(chuàng)近10年以來(lái)的最高水平，加之法國(guó)大選后政治風(fēng)險(xiǎn)有所下降，市場(chǎng)對(duì)于一向以“鴿派”自居的歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉或?qū)⑼蝗弧白兡槨辈扇→椗闪��?chǎng)的猜測(cè)喧囂呈上。
　　
　　然而，歐元區(qū)疲弱的總體通脹，依然是歐洲央行面臨的一大挑戰(zhàn)。盡管經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但歐元區(qū)通脹始終沒(méi)有加速的跡象。歐洲央行開(kāi)始面臨下一步制定政策的難題，也顯得很“糾結(jié)”。
　　
　　德拉吉表示，預(yù)計(jì)利率將在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持在當(dāng)前水平，量化寬松（QE）將持續(xù)實(shí)施，直到歐洲央行見(jiàn)到通脹持續(xù)回升。
　　
　　瑞銀認(rèn)為，歐洲央行將在9月宣布逐漸縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模計(jì)劃。在貨幣政策正常化路徑方面，瑞銀預(yù)計(jì)在今年12月前歐洲央行都將維持600億歐元的月度資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模不變，從2018年1月開(kāi)始的往后6到9個(gè)月內(nèi)逐漸縮減規(guī)模。
　　
　　無(wú)獨(dú)有偶，有海外媒體報(bào)道，日本央行正在重新調(diào)整關(guān)于未來(lái)退出刺激政策的溝通機(jī)制，間接證明其正在考慮退出大規(guī)模寬松措施。盡管通脹依然遠(yuǎn)低于日本央行設(shè)定的2%目標(biāo)，但日本經(jīng)濟(jì)向好讓市場(chǎng)依然預(yù)期日本央行將逐漸退出寬松，只是時(shí)間點(diǎn)并不確定。日本央行副行長(zhǎng)巖田規(guī)久男表示，物價(jià)目標(biāo)達(dá)成之后的退出寬松機(jī)制依舊很難確定，退出對(duì)日本央行的影響將取決于屆時(shí)物價(jià)和收益率的表現(xiàn)。不過(guò)，日本央行會(huì)繼續(xù)尋找更好的辦法與公眾進(jìn)行溝通，讓公眾了解央行資產(chǎn)購(gòu)買會(huì)如何影響央行的財(cái)務(wù)狀況，未來(lái)的退出導(dǎo)致收益率急劇上升的基礎(chǔ)并不存在。
　　
　　歐日央行的貨幣政策正�；�預(yù)期必將對(duì)金融市場(chǎng)帶來(lái)影響。分析師劉思源表示，歐洲央行很難立刻對(duì)貨幣政策作出轉(zhuǎn)向，全球央行退出寬松伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國(guó)債收益率的走高。在這種背景下，資金會(huì)從黃金這類零息資產(chǎn)流向股票等生息資產(chǎn)，由于白銀相對(duì)于黃金有更多的工業(yè)用途，在這種情況下白銀的走勢(shì)會(huì)比黃金更強(qiáng)。