加息預期轉(zhuǎn)變突然，債市抑制投資機制無法發(fā)揮

　　上周多位美聯(lián)儲官員發(fā)出3月份加息的信號，這種市場預期在周五從美聯(lián)儲主席耶倫的講話中得以進一步加強后，摩根士丹利的全球利率策略主管Matthew Hornbach發(fā)出感嘆稱：“美聯(lián)儲將全球第一大債券市場的手腳束縛得太緊了！”。美聯(lián)儲決策者們的態(tài)度轉(zhuǎn)變太過突然，導致市場所體現(xiàn)的3月加息概率在五天時間內(nèi)就從不到50%飆升到接近100%。
　　
　　Hornbach在3月3日的報告中稱，“美聯(lián)儲事實際上是在開會討論之前就已經(jīng)提高了利率，這已經(jīng)是本加息周期的第三次了。”
　　
　　他表示，“只要美聯(lián)儲在利率調(diào)整之前預先發(fā)出行動信號，債券市場就不會按照美聯(lián)儲期望的方式對數(shù)據(jù)作出反應，無論是經(jīng)濟數(shù)據(jù)還是市場數(shù)據(jù)，也就是說，國債市場對金融形勢演變的反應將會受到抑制�！�
　　
　　對于美聯(lián)儲而言，加息是平滑商業(yè)周期的一個途徑，國債市場在這方面發(fā)揮著重要作用�；�于市場對央行政策路徑的預期，借貸成本也應當隨之發(fā)生變化，可以抑制未來的實體經(jīng)濟活動，防止物價過熱。
　　
　　但Hornbach指出，由于美聯(lián)儲的前瞻指引過于有效，國債市場的這個機制實際上并沒有發(fā)揮作用。
　　
　　Hornbach稱，“如果美聯(lián)儲早一點采取放手模式——我們認為在加息之前采取這種方式并不適宜。但現(xiàn)在卻是合適的，我們認為國債市場應當已經(jīng)體現(xiàn)了3月份有80%的加息概率，”
　　
　　“投資者應該相應地開始設置不同程度的預期，我們認為美聯(lián)儲需要及早引導市場預期�！�
　　
　　策略師們表示，由于投資者習慣于從美聯(lián)儲獲得交易線索，國債收益率將“保持低迷”，股票到本月底也將保持上升軌跡。
　　
　　摩根士丹利的評論，和之前紐約聯(lián)儲副主席、研究副總監(jiān)Tobias Adrian以及美國普林斯頓大學教授申鉉松(Hyun Song Shin)在2008年時的觀點相呼應。上述兩位學者曾警告，美聯(lián)儲在加息路徑方面提供太多確定性，將會給過度金融的累積埋下禍根。