乘歐元區(qū)之危，特朗普“點(diǎn)燃”美歐貿(mào)易戰(zhàn)

　　項(xiàng)莊舞劍意在沛公，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)近日宣稱(chēng)的“歐元被操縱”一說(shuō)顯然另有圖謀。
　　
　　歐元區(qū)當(dāng)前正面臨核心國(guó)選情告急及新一輪希臘危機(jī)的雙重“夾擊”，而得到特朗普認(rèn)可的美國(guó)駐歐盟大使候選人馬洛赫日前卻表示，希臘最好脫歐。他甚至放下狠話(huà)，“歐元撐不了18個(gè)月就會(huì)崩潰”。
　　
　　這并非特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)中的高級(jí)官員第一次就匯率問(wèn)題攻擊歐元及有高貿(mào)易順差的德國(guó)，特朗普早在2012年就認(rèn)為希臘應(yīng)該脫歐，并在當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后對(duì)媒體稱(chēng)“歐盟是德國(guó)的工具”，其團(tuán)隊(duì)也在總統(tǒng)大選期間宣稱(chēng)“德國(guó)令歐元區(qū)變成德國(guó)的貿(mào)易區(qū)”。
　　
　　但就如德國(guó)財(cái)長(zhǎng)朔伊布勒及多位接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪(fǎng)的業(yè)內(nèi)專(zhuān)家所指出的那樣，制定歐元匯率的是歐洲央行而非德國(guó)，考慮到通脹壓力，德國(guó)本身也不希望看到弱勢(shì)歐元。
　　
　　顯然，特朗普及其團(tuán)隊(duì)“醉翁之意不在酒”。自從特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后，各方都擔(dān)心他會(huì)掀起新一輪貿(mào)易戰(zhàn)，而給貿(mào)易出口大國(guó)德國(guó)制造“麻煩”是必要手段之一。從墨西哥、日本到歐元區(qū)，“特朗普式”的貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)打響。
　　
　　荷寶首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家可奈立森對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”帶來(lái)的貿(mào)易保護(hù)主義與孤立主義將使美國(guó)與其他國(guó)家的貿(mào)易關(guān)系僵化，不利于全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
　　
　　特朗普樂(lè)見(jiàn)歐盟解體
　　
　　屋漏偏逢連夜雨，核心國(guó)選情告急的歐元區(qū)又將面對(duì)另一場(chǎng)希臘危機(jī)，而德國(guó)再次排除了削減希臘債務(wù)的可能。按照國(guó)際貨幣組織（IMF）之前測(cè)算，除非對(duì)希臘債務(wù)實(shí)行重大重組，2060年希臘債務(wù)將達(dá)到其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的275%。
　　
　　歐元區(qū)困難之際，正是特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)展開(kāi)“攻勢(shì)”的良機(jī)。馬洛赫在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)透露，特朗普不是歐盟的粉絲，且鼓勵(lì)其他歐元區(qū)國(guó)家學(xué)習(xí)英國(guó)，盡早舉行公投脫歐，令2017年成為歐盟解體年。
　　
　　馬洛赫還指責(zé)德國(guó)通過(guò)操縱歐元匯率的方式獲得了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并導(dǎo)致對(duì)美產(chǎn)品價(jià)格低廉，“大量產(chǎn)品涌入美國(guó)市場(chǎng)，對(duì)極其美國(guó)不利�！�
　　
　　顯然，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)并沒(méi)有過(guò)多在意德國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，而是將德國(guó)的順差歸功于歐元的走弱。特朗普新設(shè)立的國(guó)家貿(mào)易委員會(huì)主席彼得·納瓦羅近日對(duì)媒體表示，歐元就像是一種“隱性的德國(guó)馬克”，其偏低的幣值使德國(guó)相對(duì)于主要貿(mào)易伙伴具有優(yōu)勢(shì)。
　　
　　德國(guó)總理默克爾隨即回應(yīng)，德國(guó)不會(huì)操縱歐元匯率，歐元匯率屬于歐洲央行的職權(quán)范疇，德國(guó)一直支持歐洲央行的獨(dú)立性，并且不會(huì)改變這一立場(chǎng)。
　　
　　在全球財(cái)長(zhǎng)界最為資深的朔伊布勒2月5日表示，相對(duì)于德國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力，歐元匯率確實(shí)太低了，但這是由歐洲央行的擴(kuò)張性貨幣政策造成的，該政策還推高了德國(guó)貿(mào)易順差。
　　
　　“在歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉開(kāi)始制定擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，我就告訴過(guò)他，這將推高德國(guó)貿(mào)易順差�！彼芬敛祭毡硎�，德國(guó)無(wú)法制定匯率政策。言下之意，且美國(guó)人也明顯怪錯(cuò)了對(duì)象，匯率問(wèn)題應(yīng)該去找德拉吉。
　　
　　德拉吉?jiǎng)t在2月7日回應(yīng)稱(chēng)：“首先，我們不是貨幣操縱者。第二，我們的貨幣政策反映了歐元區(qū)和美國(guó)（經(jīng)濟(jì)）周期的多樣化狀態(tài)�！�
　　
　　實(shí)際上，德國(guó)財(cái)政部一直都對(duì)歐洲央行的量化寬松政策沒(méi)有好感。貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇（OMFIF）執(zhí)行總裁馬爾什就指出，如果德國(guó)在貨幣聯(lián)盟之外，目前的歐元價(jià)值肯定要低于德國(guó)貨幣本應(yīng)具有的價(jià)值。
　　
　　摩根士丹利最近的一份圖表證實(shí)，在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)（PPP）基礎(chǔ)上，對(duì)于德國(guó)來(lái)說(shuō)歐元被低估超過(guò)40%，然而對(duì)歐洲許多外圍國(guó)家來(lái)說(shuō)，歐元仍然是很貴的。因此，據(jù)此認(rèn)為德國(guó)可以從弱勢(shì)歐元中得到競(jìng)爭(zhēng)力受益是錯(cuò)誤的。經(jīng)合組織（OECD）的數(shù)據(jù)也顯示，以實(shí)際單位勞動(dòng)力成本衡量競(jìng)爭(zhēng)力的話(huà)，德國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力自2010年以來(lái)幾乎沒(méi)有變化，而美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力則減少了20%。
　　
　　弱勢(shì)歐元仍將持續(xù)
　　
　　特朗普對(duì)歐元區(qū)的強(qiáng)硬施壓，是否會(huì)使得歐元出現(xiàn)反彈？顯然市場(chǎng)基本面的力量永遠(yuǎn)大過(guò)“嘴皮子”，更不要說(shuō)歐洲是全球流動(dòng)性最好的外匯市場(chǎng)。第一財(cái)經(jīng)記者采訪(fǎng)多位交易員后發(fā)現(xiàn)，就基本面而言，2017年歐元可能難逃弱勢(shì)的命運(yùn)。
　　
　　在經(jīng)濟(jì)實(shí)力懸殊的歐元區(qū)里，貨幣卻是統(tǒng)一的，這就催生了一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)矛盾——匯率一般反映的是一國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面，匯率也由一國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率決定，會(huì)因?yàn)樵搰?guó)經(jīng)濟(jì)的走強(qiáng)而升值，反之亦然。照此邏輯，德國(guó)、法國(guó)的貨幣匯率應(yīng)該顯著高于希臘，否則德法就享有了弱勢(shì)貨幣所帶來(lái)的出口優(yōu)勢(shì)。然而，業(yè)內(nèi)又普遍認(rèn)為，美國(guó)的“匯率操縱指控”又是毫無(wú)根據(jù)的。
　　
　　在德拉吉看來(lái)，歐盟貨幣政策反映了歐元區(qū)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的不同狀況。持續(xù)采取競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值，歐盟單一市場(chǎng)將無(wú)法存活。
　　
　　就貨幣政策分化而言，美國(guó)在2014年10月就開(kāi)始逐步退出量化寬松（QE），并在2015年12月正式啟動(dòng)加息；然而，歐元區(qū)的萬(wàn)億QE計(jì)劃從2015年3月剛剛開(kāi)始。2016年3月，歐洲央行更是將QE資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模從每月600億歐元擴(kuò)大至800億歐元。同年12月，歐洲央行宣布延長(zhǎng)將于2017年3月到期的QE，并從今年4月到12月每月購(gòu)買(mǎi)600億歐元資產(chǎn)。
　　
　　歐元對(duì)美元近一年走勢(shì)歐元對(duì)美元近一年走勢(shì)
　　
　　多名交易員對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，就當(dāng)前的市場(chǎng)交易情況而言，歐元2017年的總體趨勢(shì)是下行的。隨著德國(guó)、法國(guó)和荷蘭等歐洲多國(guó)大選的臨近，政治風(fēng)險(xiǎn)成為市場(chǎng)開(kāi)始定價(jià)的一股重要推力。此外，希臘再爆違約危機(jī)，歐元區(qū)主權(quán)債權(quán)人與IMF就希臘救助條款產(chǎn)生新的分歧，令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)希臘能否獲得下一輪援助。
　　
　　“基于這些風(fēng)險(xiǎn)，歐元成為近期表現(xiàn)最為疲弱的貨幣，歐元對(duì)美元的‘平價(jià)論’也再次浮出水面�！备煌刂袊�(guó)市場(chǎng)外匯分析師鐘越對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，部分機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)歐元對(duì)美元將在6月份跌至平價(jià)1.00，主要依據(jù)依然是未來(lái)歐洲政治走向的不明朗性以及歐央行擴(kuò)大并延展購(gòu)債計(jì)劃的可能。
　　
　　德拉吉本周再度重申，在2019年之前將繼續(xù)執(zhí)行QE，這意味著在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極不平衡的情況下，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)該央行都將保持寬松政策立場(chǎng)，是歐元貶值論的基礎(chǔ)，尤其是對(duì)已啟動(dòng)加息周期的美元。
　　
　　為何緊盯德國(guó)不放？
　　
　　既然動(dòng)搖不了歐元匯率，特朗普為何盯著德國(guó)及歐元區(qū)不放？
　　
　　其實(shí)，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)在總統(tǒng)選舉期間就已經(jīng)盯上了德國(guó)。在由美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)提名人羅斯（WilburRoss）和納瓦羅共同撰寫(xiě)的選戰(zhàn)經(jīng)濟(jì)計(jì)劃白皮書(shū)中鮮明地指出：“美國(guó)整體貿(mào)易逆差的一半都來(lái)源于六個(gè)國(guó)家：加拿大、中國(guó)、德國(guó)、日本、墨西哥和韓國(guó)�！�
　　
　　德國(guó)2015年對(duì)外出口數(shù)據(jù)德國(guó)2015年對(duì)外出口數(shù)據(jù)
　　
　　白皮書(shū)稱(chēng)：“如果審視美國(guó)與上述國(guó)家的雙邊關(guān)系，如美國(guó)進(jìn)行一些艱苦但聰明的談判，可以通過(guò)增加出口和減少進(jìn)口的一些組合來(lái)改善我們的貿(mào)易平衡情況，而談判明顯是特朗普擅長(zhǎng)之處�！�
　　
　　特朗普的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，令美國(guó)實(shí)現(xiàn)GDP增長(zhǎng)的重要方式是治理美國(guó)的巨額貿(mào)易逆差，其手段就包括關(guān)稅、加強(qiáng)貿(mào)易措施執(zhí)法以及匯率手段等。
　　
　　在對(duì)待加拿大和墨西哥方面，特朗普方面表示要重談《北美自由貿(mào)易協(xié)定》；對(duì)于韓國(guó)，特朗普批評(píng)韓美自由貿(mào)易協(xié)定令美國(guó)汽車(chē)行業(yè)的就業(yè)崗位減少；對(duì)于日本，特朗普指責(zé)其操控匯率，要求日本車(chē)企豐田在美國(guó)建廠(chǎng)，否則將對(duì)其墨西哥工廠(chǎng)所產(chǎn)出口美國(guó)汽車(chē)施以重稅，日本首相安倍晉三預(yù)計(jì)于10日抵達(dá)美國(guó)向特朗普當(dāng)面陳情。
　　
　　“歐洲也沒(méi)有遠(yuǎn)離這種壓力�！笨赡瘟⑸瓕�(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
　　
　　根據(jù)德國(guó)IFO經(jīng)濟(jì)研究所的數(shù)據(jù)，2016年德國(guó)回歸全球第一大貿(mào)易順差經(jīng)濟(jì)體，其貿(mào)易順差再創(chuàng)新高，達(dá)到2970億美元，而美國(guó)在2016年的貿(mào)易逆差為4780億美元。除2015年外，德國(guó)自2010年以來(lái)一直是全球第一大貿(mào)易順差經(jīng)濟(jì)體，這自然會(huì)引起特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)的重點(diǎn)關(guān)注。
　　
　　美國(guó)戰(zhàn)略預(yù)測(cè)智庫(kù)Stratfor則在最新一期簡(jiǎn)報(bào)中點(diǎn)破美方深層次考量：盡管特朗普方面可以叫嚷對(duì)德進(jìn)行貿(mào)易戰(zhàn)，但在國(guó)際貿(mào)易法的框架下，其可以施展的空間有限，而特朗普方面對(duì)于歐元的攻擊有可能擴(kuò)展為對(duì)整體歐元區(qū)的攻擊，并引起區(qū)內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義和民粹主義的回潮，這才是真正令德國(guó)感到焦慮的。不過(guò)為了避免成為美國(guó)下一個(gè)懲罰性貿(mào)易措施目標(biāo)，“德國(guó)將采取措施保衛(wèi)其巨額貿(mào)易順差”。
　　
　　馬爾什則指出，美國(guó)對(duì)德國(guó)的指責(zé)將鼓勵(lì)其他國(guó)家指責(zé)“德國(guó)自私”，這將持續(xù)分化歐洲，阻礙歐洲大陸尋找到建設(shè)性的解決方案。
　　
　　不過(guò)，正如可奈立森所指出的，惡化貿(mào)易關(guān)系對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不是個(gè)好征兆，并有可能令美國(guó)增長(zhǎng)前景受到傷害，并推高通(52.88, -0.01, -0.02%)脹。與此同時(shí)，強(qiáng)勢(shì)美元會(huì)令貿(mào)易赤字變得更加龐大，“而這一事實(shí)將或招致更多的貿(mào)易保護(hù)主義措施。”可奈立森說(shuō)。