離岸人民幣飆升引人矚目，理清市場背后的邏輯

　　周四(1月5日)匯通網(wǎng)報道，隔夜離岸人民幣兌美元高歌猛進，上漲接近900點，已強勢收復(fù)6.88關(guān)口，刷新2016年12月6日以來近一個月新高。與此同時，在岸人民幣也跟隨上漲約250點，創(chuàng)去年7月份以來最大漲幅。
　　
　　亞市盤中人民幣兌美元中間價大幅調(diào)升219個基點，報6.9307，調(diào)升幅度創(chuàng)12月6日以來最高。前一交易日中間價報6.9526。而美元指數(shù)方面則表現(xiàn)疲弱，指數(shù)從十四年高位回落，在缺乏美國經(jīng)濟增長和加息時機進一步證據(jù)的情況下，投資者對繼續(xù)看多持謹慎態(tài)度
　　
　　離岸人民幣的大幅飆升也帶動了在岸人民幣，但兩者之間價差拉大，出現(xiàn)了較為明顯的倒掛。截止至1月5日北京時間09:57，美元兌離岸人民幣報6.8835，美元兌在岸人民幣報6.9247，兩者價差達到-0.412，創(chuàng)2016年2月中旬以來最低水平。
　　
　　離岸人民幣為何突然暴漲，這背后又有什么樣的邏輯呢？離岸人民幣的大漲，從盤面上來看并沒有央行直接干預(yù)的跡象，但其實在背后卻是有多種因素的積累造成的。
　　
　　首先，中國央行的政策預(yù)期支撐人民幣。去年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議提到，要在增強匯率彈性的同時，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
　　
　　彭博此前報道指出，中國央行正在考慮支持人民幣、遏制資本外流風(fēng)險的應(yīng)對預(yù)案。這種預(yù)期顯然對人民幣構(gòu)成支撐。雖然本次人民幣大漲并沒有跡象顯示央行進行了直接干預(yù)，但干預(yù)的預(yù)期確確實實的對人民幣構(gòu)成支撐。
　　
　　交易員表示，此前市場已經(jīng)多次傳遞出監(jiān)管層維穩(wěn)市場的信號，但投機者置之不理，造成了人民幣空頭的擁擠，一旦有什么風(fēng)吹草動，央行干預(yù)的預(yù)期就成了空頭恐慌的理由。
　　
　　分析師指出，“考慮到當(dāng)前人民幣匯率的大幅波動，可能會對國內(nèi)資產(chǎn)價格造成負面影響，進而通過金融市場向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)形成宏觀風(fēng)險，所以監(jiān)管層保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定顯得尤為重要。”
　　
　　其次，中國外管局出臺政策打擊空頭。中國外管局增加了對購匯的管理力度。外管局表示，5萬美元個人購匯限額不變，但將加強對銀行辦理個人購付匯業(yè)務(wù)真實性合規(guī)性檢查，并再度明確境內(nèi)個人購匯不得用于境外買房和證券投資。
　　
　　人民幣指數(shù)籃子增加削弱強勢影響。中國外匯交易中心CFETS修正了計算人民幣指數(shù)的一籃子貨幣，人民幣匯率指數(shù)的貨幣籃子中，當(dāng)前貨幣數(shù)量由原來的13種增加至24種，籃子中的美元權(quán)重由26.4%調(diào)整為22.4%。
　　
　　路透援引市場交易員指出，歲末年初中國監(jiān)管層多個政策出臺對空頭產(chǎn)生一定的打擊，預(yù)期管理力度加大收到了初步效果。
　　
　　再次，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)年初表現(xiàn)靚麗支撐人民幣。本周以來中國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)都表現(xiàn)良好，基本面不斷改善支撐了人民幣走高。
　　
　　周二數(shù)據(jù)顯示，中國12月財新制造業(yè)PMI51.9，創(chuàng)2013年1月來最高，預(yù)期50.9，前值50.9。產(chǎn)出指數(shù)創(chuàng)2011年1月來最高。周三數(shù)據(jù)顯示，中國12月MNI消費者信心指數(shù)錄得116.6大幅高于前值的114.9。周四中國12月財新服務(wù)業(yè)PMI錄得53.4，前值53.1。中國12月財新綜合PMI53.5，前值52.9。
　　
　　分析師指出，12月中國經(jīng)濟繼續(xù)好轉(zhuǎn)，大部分分項指數(shù)似乎展示出了一片樂觀景象。產(chǎn)出指數(shù)和新訂單指數(shù)均達到多年高位，投入和產(chǎn)出價格指數(shù)仍保持高速上漲，通脹壓力未減輕。
　　
　　分析師指出，2016年12月中國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)雙雙擴張，經(jīng)濟回暖繼續(xù)，第四季度中國經(jīng)濟好于前三季度，全年經(jīng)濟目標(biāo)達成無礙，不過市場仍然需要警惕后期經(jīng)濟轉(zhuǎn)頭向下的風(fēng)險。
　　
　　還有，近期美元的升勢放緩大大緩解了人民幣貶值的壓力。周三美聯(lián)儲公布的會議紀(jì)要并沒有此前美聯(lián)儲決議鷹派，進一步緩解了市場對于美聯(lián)儲快速升息的壓力。在去年年底美聯(lián)儲第二次加息之后，市場對于美聯(lián)儲很快再升息的壓力大幅緩和。新年期間更多的交易員對美元回補頭寸，美元指數(shù)自十四年高位回落。
　　
　　雖然很多分析師預(yù)計美元將會在2017年增加需求，特朗普支持的國土投資法案，保護主義貿(mào)易政策等，都有助于增加美國的增長潛力和美元需求。但是，這種貿(mào)易的最大風(fēng)險可能是，美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的政策仍然有許多未知數(shù)。
　　
　　分析師指出，特朗普勝選之后的行情已經(jīng)基本反應(yīng)到市場中去了，現(xiàn)在市場密切關(guān)注的則是特朗普在就職后是否真的會實施更多的財政政策，如果特朗普出爾反爾，美元很可能會大幅下挫。
　　
　　最后，技術(shù)上的空頭回補支撐人民幣。在連續(xù)長期下跌之后，投機者的人民幣空頭大量積累，這使得做空人民幣的交易變得過渡擁擠，一旦人民幣開始走強，這些空頭的止損盤就會加速人民幣的升勢。
　　
　　交易員表示，離岸人民幣流動性持續(xù)緊張，自12月以來持續(xù)吃緊且波動頻繁，做空成本不斷增高，離岸人民幣的上漲引發(fā)了如潮止損盤，進一步支撐了匯價。
　　
　　德國商業(yè)銀行的分析師指出，今天的離岸人民幣暴漲體現(xiàn)了市場成本與預(yù)期的關(guān)系。離岸人民幣突然走強，體現(xiàn)了市場的重新選擇，而突然走強也導(dǎo)致交易盤紛紛逆轉(zhuǎn)，空頭回補造成多頭踩踏。