美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議加息概率基本為零！但看點(diǎn)仍不少

　　美聯(lián)儲(chǔ)將在北京時(shí)間周四(11月3日)凌晨2點(diǎn)公布利率決議，考慮到當(dāng)前距離美國大選開票只剩最后一周時(shí)間，保持短期利率不變將是極大概率事件。但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定，就業(yè)市場(chǎng)恢復(fù)穩(wěn)定的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫對(duì)未來政策利率前景會(huì)采取何態(tài)度，仍是萬眾矚目。
　　
　　今年9月，耶倫曾表示稱，勞動(dòng)力市場(chǎng)恢復(fù)在美聯(lián)儲(chǔ)需要收緊貨幣政策之前還有進(jìn)一步的增長(zhǎng)空間。這個(gè)判斷似乎已經(jīng)為本月的會(huì)議設(shè)定了基調(diào)，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)保持目前短期利率區(qū)間(0.25%-0.5%)不變。
　　
　　投資者將會(huì)從其它聲明中密切搜尋美聯(lián)儲(chǔ)在12月份加息可能性的線索。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利(William Dudley）曾表示，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，在今年年末之前，美聯(lián)儲(chǔ)很有可能采取行動(dòng)。市場(chǎng)正在把這類政策制定者的發(fā)言當(dāng)做重要依據(jù)。
　　
　　在今年第三季度，美國經(jīng)濟(jì)增速創(chuàng)兩年來最高記錄。在出口好轉(zhuǎn)的帶動(dòng)下，美國年化GDP增速升至2.9%，這個(gè)速度兩倍于前一個(gè)季度。
　　
　　展望未來一年，投資者正密切關(guān)注，在耶倫短暫地談?wù)撨^所謂的“高壓經(jīng)濟(jì)(high-pressure economy)”政策的好處后，政策制定者之間對(duì)失業(yè)率下降程度的爭(zhēng)議。而耶倫這番話有可能會(huì)使明年的加息頻率放緩。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議會(huì)釋放何種信號(hào)？
　　
　　耶倫將會(huì)繼續(xù)盡可能說服更多的政策制定者與美聯(lián)儲(chǔ)保持一致。這可能意味著周三美聯(lián)儲(chǔ)將不會(huì)采取行動(dòng)，而是靜待極有可能在12月進(jìn)行的第二次加息。在會(huì)后聲明中釋放這一信息的一種辦法將會(huì)是，保持今年9月時(shí)的措辭不變：加息條件“已得到加強(qiáng)”。
　　
　　和去年不同，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)在10月份措辭肯定，稱12月將會(huì)加息。今年，美聯(lián)儲(chǔ)卻似乎不想給出具體的加息時(shí)間表。部分原因可以從芝加哥商品交易所(CME Group)的聯(lián)邦利率期貨上得以體現(xiàn)——下月加息概率超過70%——市場(chǎng)已經(jīng)為12月15日的行動(dòng)做好充足準(zhǔn)備，美聯(lián)儲(chǔ)似乎無需給投資者喂食更多的定心丸。
　　
　　但是事情發(fā)展可能會(huì)受阻，如果特朗普在下周總統(tǒng)大選中獲得勝利，市場(chǎng)將會(huì)承受一次打擊，包括對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)警惕心理的提高。
　　
　　下一步行動(dòng)如何？
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)很有可能保持讓市場(chǎng)相信，將會(huì)有進(jìn)一步緩慢的加息動(dòng)作，但是市場(chǎng)必須等到12月議息會(huì)議，才能得到未來加息的新一輪預(yù)測(cè)。
　　
　　關(guān)鍵的問題在于，政策制定者是否會(huì)容忍未來失業(yè)率下降至其長(zhǎng)期比率以下——這一議題曾在美聯(lián)儲(chǔ)9月20日到21日會(huì)議上引起爭(zhēng)論，一些官員擔(dān)心，如果失業(yè)率持續(xù)維持在遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)的長(zhǎng)期水平（目前是4.8%，低于官方最新的5%失業(yè)率數(shù)據(jù)），那么美聯(lián)儲(chǔ)將有可能被迫急劇收緊貨幣政策，進(jìn)而使經(jīng)濟(jì)陷入衰退。其他官員則認(rèn)為，由于通貨膨脹預(yù)期低，增長(zhǎng)乏力，這些都不會(huì)構(gòu)成威脅。
　　
　　耶倫在上個(gè)月又進(jìn)一步激起這方面的討論，她在演講中談?wù)摿烁邏航?jīng)濟(jì)的好處：在“高壓經(jīng)濟(jì)”中穩(wěn)固的需求和密集的就業(yè)市場(chǎng)，將會(huì)通過提振投資，提高生產(chǎn)力和吸引人們重回勞動(dòng)力市場(chǎng)，來幫助恢復(fù)自金融危機(jī)以來的經(jīng)濟(jì)創(chuàng)傷。
　　
　　重要性何在？
　　
　　有的投資者把耶倫的講話做為，政策制定者為等待勞動(dòng)力市場(chǎng)盡可能飽和，而想進(jìn)一步放緩加息速度的信號(hào)。
　　
　　然而，耶倫的話卻表明，她對(duì)高壓策略的優(yōu)點(diǎn)保持著警惕，她毫無疑問不會(huì)為了追求上述有利條件而放任通貨膨脹過熱。
　　
　　約翰霍普金斯大學(xué)金融經(jīng)濟(jì)中心主任Jon Faust稱，他沒有察覺出耶倫講話中在策略上有何變動(dòng)。他表示，聽上去更像是為放緩加息步伐的合理性做出的解釋。
　　
　　鑒于積極討論加息的政策制定者的人數(shù)占優(yōu)，似乎美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部并未出現(xiàn)對(duì)“高壓經(jīng)濟(jì)策略”的共識(shí)。美聯(lián)儲(chǔ)還面臨來自國會(huì)中共和黨議員的壓力，他們認(rèn)為目前已經(jīng)釀成金融泡沫，他們對(duì)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)保持高度警惕。