今日（7月6日），英國退歐公投后稍有緩和的市場情緒再次緊繃起來，隨著退歐事件對于英國房地產(chǎn)市場以及歐洲其他各國金融市場影響的持續(xù)發(fā)酵，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好快速降溫，開始拋售股票以及大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而投向美債日元等避險(xiǎn)資產(chǎn)。
在當(dāng)前一波未平一波又起的全球金融市場背景下，截至今年5月底，全球負(fù)利率國債發(fā)行量達(dá)到10.4萬億美元，包括日本、意大利、德國和法國的國債都 已淪為負(fù)收益率，美國國債收益率也不斷刷新歷史低位。相較之下，安全性高且收益率遙遙領(lǐng)先的中國國債受到越來越多國內(nèi)外投資者的青睞。
“我們觀察到全球機(jī)構(gòu)投資者對包括債券在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)的投資需求日益增加。與此同時，中國債券市場也在不斷加速對外開放的步伐吸引外資�！� 新加坡中盛集團(tuán)（China Knowledge）董事經(jīng)理趙中隆接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時表示，預(yù)計(jì)今年10月人民幣正式納入SDR貨幣籃子后，將吸引約1萬億美元涌入中國債券市場； 到2020年，中國債市體量有望突破14萬億美元，趕超目前全球債市規(guī)模第二的日本。
全球債市負(fù)收益當(dāng)?shù)?br>
英國退歐這一“黑天鵝”事件的威力遠(yuǎn)未消散。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，在未來至少兩年內(nèi)，英國退歐帶來的不確定性仍將顯著影響各類資產(chǎn)表現(xiàn)。
退歐公投至今，發(fā)達(dá)國家主權(quán)債價(jià)格持續(xù)上漲、收益率不斷下滑，全球負(fù)收益率國債資產(chǎn)池不斷擴(kuò)大。
7月6日，10年期美債收益率跌至1.355%，刷新此前的歷史最低水平1.379%。年初至今，10年期美債收益率已累計(jì)下跌90.6個基點(diǎn)。對市場波動更為敏感的2年期美債收益率也由英國退歐公投前的0.783%下降至0.564%。
“在歐洲甚至全球經(jīng)濟(jì)增長的動力以及全球金融市場穩(wěn)定可能遭遇顛覆之際，美債被視為最終的避風(fēng)港�！� 紐約投資公司Miller Tabak首席經(jīng)濟(jì)分析師安東尼?卡利達(dá)基斯（Anthony Karydakis）表示。
美聯(lián)儲加息預(yù)期不斷“降溫”也讓資金更加肆無忌憚的加持美債。
卡利達(dá)基斯認(rèn)為，盡管美債的強(qiáng)勁需求部分可能由于全球市場緊張情緒帶來的季末投資組合調(diào)整，但主要原因是市場普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲利率正常化的進(jìn)程將在未來數(shù)月內(nèi)被擱置。
根據(jù)CME集團(tuán)FedWatch聯(lián)邦基金期貨的數(shù)據(jù)，目前市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在2016年年底前加息的概率只有8%，而英國退歐前，這一概率曾達(dá)到59%。
縱觀全球市場，除美債外，大部分發(fā)達(dá)國家國債收益率已經(jīng)逼近零甚至負(fù)收益。
英國、法國、德國以及日本等國家的國債收益率紛紛刷新史上最低。7月6日，英國10年期國債收益率跌至創(chuàng)紀(jì)錄的0.750%；法國及德國10年期國 債收益率則分別為0.129%、負(fù)的0.192%，在6月24日英國退歐公投結(jié)果出來后，德國國債收益率已經(jīng)迅速“由正轉(zhuǎn)負(fù)”，并且每況愈下。
值得注意的是，自英國退歐以來，本已不堪重負(fù)的日本國債市場涌入大量避險(xiǎn)資金，日本各期限國債收益率首次全線跌至不到0.1%，不斷刷新紀(jì)錄低點(diǎn)。 7月6日，日本5年期國債收益率跌至記錄低點(diǎn)負(fù)0.35%；日本10年期國債收益率跌至負(fù)0.264%。連期限最長、收益率最高的40年期國債收益率也已 經(jīng)跌至0.061%，創(chuàng)紀(jì)錄新低。
雖然發(fā)達(dá)國家國債吸引力大幅下降，但鑒于市場對于全球經(jīng)濟(jì)未來走勢的擔(dān)憂，仍有大量資金不斷涌入國債市場。
前美聯(lián)儲主席伯南克近日表示，英國退歐公投的沖擊主要通過金融市場擴(kuò)散，投資者大量拋售股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并蜂擁涌入美元、美國國債、德國國債和日本國債等被視為避險(xiǎn)天堂的資產(chǎn)。
“投資者這么做的原因在于，他們變得比以往都更加厭惡風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楹瓦^去相比，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行在放松貨幣政策上的空間越來越小了�！彼Q。
中國債市潛力巨大
從長期來看，中國債市市場對于海外投資者的吸引力將不斷上升。
當(dāng)發(fā)達(dá)國家國債收益率大部分降至負(fù)值的情況下，中國10年期國債收益率此前一直維持在3%以上，即使目前稍微下跌也保持在2.8%。
“更為重要的是，中國正在積極推動人民幣成為全球儲備貨幣，目前在全球外匯儲備中人民幣占比1%，我們預(yù)測未來可以增加至5%�！� 瑞銀(12.28, -0.08, -0.69%)大中華區(qū)首席投資總監(jiān)及中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆近日對第一財(cái)經(jīng)記者稱，這5%的人民幣儲備將以資產(chǎn)投資形式存在，而債券作為一個相對穩(wěn)定的投資方式， 必將受到外國投資者歡迎。
China Knowledge固定收益研究團(tuán)隊(duì)研究數(shù)據(jù)顯示，截止2015 年底，已經(jīng)有超過290家國外機(jī)構(gòu)在中國銀行間債券市場投入了近2萬億美元，目前我國債券市場規(guī)模約為7萬億美元，而美國債券市場規(guī)模已超過50萬億美元，相較之下我國債市仍有巨大發(fā)展空間。
2015年底，央行行長周小川曾撰文稱，“預(yù)計(jì)從2014年到2020年，非金融企業(yè)直接融資占社會融資規(guī)模的比重將從17.2%提高到25%左右，債券市場余額占GDP比例將提高到100%左右”。
據(jù)此，趙中隆向記者分析稱，截至2015年底，中國債券市場存量總余額約為7萬億美元，負(fù)債率約為60%，因此未來五年債券市場將保持兩位數(shù)增長，并且在2020年之前翻番，達(dá)到14萬億美元。
值得注意的是，今年上半年，我國債市對外開放的腳步明顯加快。2 月14 日，銀行間債券市場向個人投資者開放，央行發(fā)布公告首次允許符合條件的投資者通過銀行柜臺投資柜臺業(yè)務(wù)的全部債券品種和交易品種。2月24日，央行又發(fā)布 3號公告，引入更多符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者，取消額度限制，簡化管理流程。
“中國債券市場有著強(qiáng)勁的增長空間，中國金融市場的開放最合適的切入點(diǎn)是固定收益市場”。趙中隆說道。
在目前中國債券市場的構(gòu)成中，地方政府債和綠色債將在新增債券中占較大比重，2015年地方債發(fā)行量為3.8萬億人民幣，存量為16萬億人民幣，今 年上半年已經(jīng)發(fā)行3.58萬億人民幣。China Knowledge固定收益研究團(tuán)隊(duì)綜合財(cái)政部對地方債限額的管理以及對供求環(huán)境的調(diào)研，預(yù)計(jì)2020年地方債規(guī)模將達(dá)到22-25萬億人民幣，約占 GDP的四分之一。
“債券市場活躍性的提高也將創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會，例如審計(jì)公司、評級公司、基金經(jīng)理以及債券相關(guān)從業(yè)人員崗位需求都將提升”， 趙中隆稱。
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