英國公投三天倒計時 英鎊狙擊戰(zhàn)將上演？

　　英國公投（6月23日）前的最后一個周末，各大機構的預警此起彼伏。顯然，無論英國最終是否退歐，金融市場的動蕩都不會止于本周。
　　
　　“如若退歐，帶來的不確定性對英國經(jīng)濟的影響將是負面且巨大的�！眹�際貨幣基金組織（IMF）上周五發(fā)布的報告就退歐對英國經(jīng)濟和金融的影響作了評估。在IMF看來，退歐可能導致英國面臨經(jīng)濟和金融領域更高的壁壘，拖累其產(chǎn)出和收入。
　　
　　根據(jù)IMF估算，英國如果留歐，今明兩年的經(jīng)濟增速預計為1.9%和2.2%；一旦退歐，并遭遇最壞情形，即英國面臨曠日持久的談判，并違反世界貿易組織（WTO）的貿易規(guī)則，那么到2019年，英國的整體產(chǎn)出將比留歐減少5.6%，失業(yè)率會超過6%。
　　
　　現(xiàn)在發(fā)生的一切令嘉盛集團CEO史蒂文斯（GlennStevens）想起來了索羅斯上世紀90年代狙擊英鎊后一夜暴富的案例�！澳菚r我正好在美林 證券交易臺上，親歷了整個事件�！彼�在接受第一財經(jīng)記者專訪時表示，“這次交易員特別需要注意的是，英國公投期間的結果不對外實時公布，23~26日究竟 發(fā)生了什么，我們無從獲知，因此不確定性會加劇市場的波動�！�
　　
　　退歐的“不確定性風險”
　　
　　“雖然歐盟并不完美，但英國作為其成員國也曾獲益良多。”上周五，IMF總裁拉加德（ChristineLagarde）繼續(xù)力勸英國留在歐盟，稱脫歐的潛在風險“關系到全世界”，并重申了IMF對于英國退歐必定會導致市場下行的看法。
　　
　　IMF上周五發(fā)布的英國經(jīng)濟評估報告稱，若退歐成真，英國將要與歐盟協(xié)商退出的細節(jié)及其與歐盟未來的關系。與此同時，還要與60個非歐盟國家就貿易 關系進行重新談判�！斑@些談判可能曠日持久，從而帶來一段高度不確定性和風險規(guī)避共存的時期，這將阻礙消費、投資意愿，并擾亂金融市場。”
　　
　　報告聚焦了后退歐時代的“不確定性風險”，將退歐對英國經(jīng)濟增長的影響劃分為兩種情況：有限（limitedscenario）和負面 （adversescenario）。在兩種情況中，由于更高的不確定性，退歐對于英國產(chǎn)出和就業(yè)的負面影響都極為顯著，且持續(xù)時間越久，對于英國的貿易 談判越不利。
　　
　　根據(jù)IMF估算，如果英國留在歐盟，今明兩年的經(jīng)濟增速預計為1.9%和2.2%；如果“不確定性風險”相對適中，截至2019年的經(jīng)濟增長將比留 歐少1.4%；最壞的情形下，即英國面臨曠日持久的談判，并違反WTO的貿易規(guī)則，則到2019年，整體產(chǎn)出將比留歐少5.6%，失業(yè)率回升到6%以上。
　　
　　對于退歐對英國金融體系的影響，IMF在另一份《金融系統(tǒng)穩(wěn)定評估》報告中表示，得益于英國在金融危機后實行的多項旨在加固英國金融體系的改革，英國銀行業(yè)資本狀況良好，能夠相對較好地為實體經(jīng)濟服務。
　　
　　“英國已經(jīng)實行了一系列改革，并由此重塑了其監(jiān)管環(huán)境�！眻蟾嬖u估負責人、IMF貨幣與資本市場部副部長德莫卡（DimitriDemekas）表示，這些改革將金融穩(wěn)定作為金融架構的核心，使金融體系更加有彈性，減少了風險對于整個體系的影響。
　　
　　但他同時表示，雖然金融體系中的各個子行業(yè)均具有顯著的彈性，但行業(yè)的關聯(lián)性特征（interconnectedness）可能擴大沖擊，并將某個 子行業(yè)的壓力轉變成為系統(tǒng)性壓力。此外，關聯(lián)性本身也因為結構性的市場轉型和新進入者，出現(xiàn)了新形式。這一情況本身雖然不具有內生的危險性，但會成為監(jiān)管 者的主要挑戰(zhàn)。
　　
　　除了IMF，全球主要央行也對即將到來的退歐公投嚴陣以待。美聯(lián)儲和歐洲、日本等央行上周五即討論采取措施向金融市場提供緊急美元流動性，確保英鎊大跌時也能獲得足夠的貨幣。
　　
　　歐洲央行也已與英國央行達成協(xié)議，必要時相互提供流動性。“這意味著，英國和歐洲的銀行業(yè)者都不會遭遇流動性瓶頸。”歐洲央行管理委員會委員諾沃特尼（EwaldNowotny）表示。
　　
　　劇情不斷在變
　　
　　《金融時報》上周五公布的民調顯示，退歐支持率為48%，留歐為43%。不乏觀點預言，一旦英國退歐成真，英鎊可能會貶值10%~20%。這不禁令人回想到索羅斯1992年狙擊英鎊的那一幕。
　　
　　1989年，柏林墻倒塌后，兩德統(tǒng)一導致國內通脹壓力上升，迫使央行加息。然而，此時正是其他歐洲經(jīng)濟體衰退之時，迫切需要通過降息刺激經(jīng)濟。
　　
　　于是，最基本的“套利理論”使大量資金涌向馬克，其他貨幣相應疲軟，最嚴重貨幣之一就是英鎊。上世紀90年代初，為配合歐共體內部的聯(lián)系匯率，英鎊 匯率被人為固定在一個較高水平，引發(fā)國際貨幣投機者的攻擊。此外，根據(jù)量子基金的研究，英國房地產(chǎn)市場的抵押貸款利率一般是不固定的，即若英國央行加息 時，英國家庭就會直接面臨付款壓力，從而進一步打擊消費，因此英鎊貶值勢在必行。
　　
　　“那天是周五，索羅斯深知英國央行已經(jīng)無法維護英鎊了，因為一些交易員會在周五提前下班。于是他開足馬力，開始動用杠桿狙擊英鎊。”史蒂文斯告訴第 一財經(jīng)記者，索羅斯開始賣出英鎊，勞埃德(3.81, 0.22, 6.13%)銀行、匯豐銀行等英國銀行代表英國央行不斷買進英鎊試圖支持匯率，“但最后他們放棄了，市場在當天下午3點被突然 關閉，而在周日再次開盤時，英鎊就崩潰了，好比瑞郎與歐元脫鉤一樣。”
　　
　　英鎊匯率在短短1個月內下挫20%，而索羅斯的量子基金則獲得了數(shù)億美元的暴利。
　　
　　“這次，英國經(jīng)濟比當時更加強勁，我也不認為英國退歐真的會發(fā)生，就像希臘退歐和蘇格蘭退出英國一樣，嘴上說想離開，投票時則會選擇留下，但交易員也不得不防�！笔返傥乃贡硎�。
　　
　　的確，民調的結果并不意味著退歐陣營已占據(jù)上風，每一個新事件都可能導致市場的波動，戲劇性絲毫不亞于《紙牌屋》的劇情。
　　
　　6月16日北美時段前，避險情緒一直主導市場，英鎊等風險貨幣下挫，日元、瑞郎、美元、黃金和國債等避險資產(chǎn)飆升，金價突破每盎司1315美元創(chuàng)出 兩年新高。但一名留歐派的反對黨工黨議員考克斯（JoCox）遇襲身亡的消息導致避險情緒驟降，英鎊、股市和國債急升，再次上演驚人的過山車行情，金價下 挫近40美元。
　　
　　如何交易英國退歐
　　
　　當然，英鎊交易員也從來都不是吃素的。此次英國退歐公投也可能是機遇。
　　
　　“當你將迎接一個非此即彼的結果時，你可以減少風險敞口，因為要防止結果出乎預期；此外，如果你要保持倉位，就要增加更多保證金；當然，你也可以選擇做空英鎊，提前做一些保護措施�！笔返傥乃固嵝�。
　　
　　對于外匯交易而言，倫敦德意志銀行投行部前結構性金融衍生品專家劉夏建議，2016年3月底，英鎊兌美元隱含波動率急劇上升，下跌保護的期權成本升 高。隨著英國退歐風險的下降，英鎊兌美元隱含波動率大幅回落。如果在持有英鎊現(xiàn)貨或期貨多頭頭寸的基礎上，可以以較低成本價買入虛值英鎊看跌合約以防范 “黑天鵝風險”。
　　
　　對于股市交易，歐洲某財政部經(jīng)濟學家建議，一旦退歐派險勝，鑒于首相卡梅倫的強烈留歐立場，不排除二次投票的可能性。市場必然對“退歐”結果率先作出反應，此后可能對“險勝”作出反應。鑒于險勝之后的后續(xù)可能性遠遠高于大勝，這意味著市場波動性將顯著上升。
　　
　　根據(jù)新興市場投資基金研究公司的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，投資者已經(jīng)連續(xù)第六周撤出英國股票基金，原因無疑是對于脫歐的憂慮。在這期間，撤出的資金接近30億美 元�！皢谓刂�6月15日當周就有11億美元贖回。贖回的情況是最近幾年最嚴峻的，這自然會對英國富時100指數(shù)，乃至整體股市造成負面影響。”嘉盛集團分 析師拉扎齊達（FawadRazaqzada）對第一財經(jīng)記者表示。
　　
　　但他同時提醒，與只受到脫歐憂慮打壓的英鎊不同，“股市還受到其他因素的重創(chuàng)，比如對美國今年加息影響的擔心、歐元區(qū)和中國的弱增長及油價重現(xiàn)頹勢等�！�
　　
　　馬丁可利投資管理長短倉投資組合經(jīng)理布朗（MichaelBrowne）向第一財經(jīng)記者表示，在其看來，惡化的國際貿易關系將導致英國經(jīng)濟衰退，甚至出現(xiàn)外國直接投資和政府收入赤字，英國及相關國家可能出現(xiàn)股市拋售。