3月非農(nóng)需辨瑕瑜——他將這樣決定美聯(lián)儲加息路徑

　　又是一個強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)，美國3月非農(nóng)就業(yè)人口穩(wěn)增再次凸顯經(jīng)濟頗具韌性，但美國人大舉涌入就業(yè)市場，可能抑制初露端倪的薪資上漲勢頭，并使美聯(lián)儲(FED)在加息問題上保持謹(jǐn)慎。
　　
　　美國勞工部周五(4月1日)公布的數(shù)據(jù)顯示，3月非農(nóng)就業(yè)崗位增加21.5萬個，失業(yè)率從8年低位的4.9%增至5.0%。失業(yè)率上升是因為更多人繼續(xù)進(jìn)入或重返就業(yè)市場，這反映出人們對就業(yè)市場的信心。
　　
　　市場原先預(yù)計，3月非農(nóng)就業(yè)崗位增加20.5萬個，失業(yè)率持平于4.9%。
　　
　　平均小時薪資在2月下滑后上月提升了7美分。勞動力市場基本無視全球經(jīng)濟增長放緩、美元走強打擊制造業(yè)出口、低油價對能源業(yè)帶來的負(fù)面影響。
　　
　　經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，這份強勁的就業(yè)報告給貨幣政策帶來的近期影響有限，因進(jìn)入勞動力市場的人數(shù)不斷增加，支持了美聯(lián)儲主席耶倫的觀點，即就業(yè)市場仍存在一些未在數(shù)據(jù)中流露的閑置情況。
　　
　　美銀美林(BofA Merrill Lynch)全球經(jīng)濟學(xué)家Ethan Harris認(rèn)為，“就業(yè)參與率的提高帶來了喘息空間，允許美聯(lián)儲用非常緩慢的速度對強勁的就業(yè)市場作出反應(yīng)。”
　　
　　美聯(lián)儲官員上月下調(diào)了經(jīng)濟增長預(yù)估，預(yù)計今年僅加息兩次。美聯(lián)儲在去年12月進(jìn)行了近10年來首次升息。
　　
　　根據(jù)芝加哥商交所聯(lián)儲觀察(CME FedWatch)，金融市場預(yù)計美聯(lián)儲在6月升息的幾率為30%，9月升息的幾率為50%，12月升息的幾率為64%。
　　
　　盡管繼去年第四季平均每月增加28.2萬后，就業(yè)崗位增長放緩，但全球經(jīng)濟放緩對勞動力市場幾無拖累。美國3月平均時薪增加0.3%，薪資同比增幅從2月的2.2%增至2.3%，在近期消費者信心低迷的情況下，這是市場喜聞樂見的現(xiàn)象。
　　
　　經(jīng)濟學(xué)家稱，薪資增幅需要達(dá)到3.0-3.5%的水平，才能將通脹率提高至美聯(lián)儲2.0%的目標(biāo)。盡管美聯(lián)儲看重的通脹指標(biāo)目前為1.7%，但耶倫對通脹攀升能否持續(xù)持懷疑態(tài)度，稱是受臨時性因素推動。
　　
　　3月勞動力參與率，即已經(jīng)就業(yè)、或至少正在找工作的美國人在美國適齡就業(yè)人口中所占的比率，增加0.1個百分點，至63%，這是2014年3月以來的最高水平。
　　
　　自去年9月降至62.4%后已經(jīng)上漲了0.6個百分點，約有240萬人自去年9月以來進(jìn)入或重回就業(yè)市場，這是紀(jì)錄第二大六個月增幅。
　　
　　聯(lián)合信貸研究(UniCredit Research)首席美國經(jīng)濟學(xué)家Harm Bandholz稱：“勞動力人口的顯著增加僅意味著，之前對找工作失去信心的美國人重回勞動力市場，因就業(yè)前景改善�！�
　　
　　丹麥丹斯克銀行(Danske Bank)策略師團隊認(rèn)為，就業(yè)數(shù)據(jù)提示美聯(lián)儲的貨幣政策立場并未脫軌。該行在數(shù)據(jù)及央行研報中寫道：
　　
　　美國就業(yè)和ISM就業(yè)數(shù)據(jù)(均為周五公布)都表現(xiàn)不錯，總體上就業(yè)形勢理想，而去年夏季以來表現(xiàn)不佳的制造業(yè)周期也在經(jīng)歷拐點，針對美國經(jīng)濟衰退的疑慮開始降溫，6月美聯(lián)儲加息的可能則相應(yīng)提升，現(xiàn)階段形式也符合美聯(lián)儲自身的經(jīng)濟預(yù)估。
　　
　　防范耶倫再“放鴿”
　　
　　不過投資者需防范美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)對于經(jīng)濟下行風(fēng)險加以更多筆墨，同時弱化上行風(fēng)險，并希望在收緊政策之前看到更多經(jīng)濟向好的跡象。