三因素決定——未來(lái)幾周美元繼續(xù)偏于下跌

　　周五（3月18日）瑞士信貸（Credit Suisse）撰文指出，對(duì)于針對(duì)貨幣政策背離的交易策略而言，過(guò)去的一周已經(jīng)標(biāo)志著另一個(gè)挫折的發(fā)生。歐洲央行（ECB）通過(guò)歐元走軟來(lái)抵抗通縮以刺激信貸增長(zhǎng)的政策重心發(fā)生轉(zhuǎn)變，德拉基暗示不會(huì)進(jìn)一步降息，緊隨其后的是本周美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）最新貨幣政策決議中廣泛溫和的市場(chǎng)聲明。
　　
　　該行指出，加之近期大宗商品價(jià)格的走強(qiáng)，以及日本央行（BOJ）利率決議并未進(jìn)一步放寬貨幣政策，歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決定的凈影響是廣泛削弱美元。
　　
　　瑞士信貸指出，當(dāng)前廣泛美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)為4%，低于1月20日高點(diǎn)，更為重要的是，年初至今變動(dòng)幅度約僅為1%。
　　
　　瑞士信貸認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)趨勢(shì)仍有進(jìn)一步延續(xù)的可能，預(yù)計(jì)接下來(lái)幾周美元將繼續(xù)偏于下跌，有以下三大因素強(qiáng)調(diào)了這一觀點(diǎn)。
　　
　　首先，歐洲央行（ECB）決定暫停降息，并表示之后將轉(zhuǎn)而關(guān)注其他非常規(guī)舉措，這對(duì)歐元構(gòu)成利好。
　　
　　確切地說(shuō)，我們認(rèn)為歐洲央行的其他組合措施更可能吸引外國(guó)投資者購(gòu)買歐洲資產(chǎn)，而不是吸引歐洲投資者購(gòu)買外國(guó)資產(chǎn)。這將意味著國(guó)際收支——已經(jīng)呈現(xiàn)較大貿(mào)易順差——可能轉(zhuǎn)而更加支持歐元。
　　
　　其次，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)變得更為謹(jǐn)慎，正如本周貨幣政策聲明中所指的。我們認(rèn)為這將大大限制美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）傳遞鷹派信息的能力，因短期存在影響力較大的風(fēng)險(xiǎn)事件如英國(guó)退歐公投等。此外，美國(guó)大選的不確定性也增加了國(guó)內(nèi)政治風(fēng)險(xiǎn)，尤其是外商直接投資經(jīng)過(guò)更長(zhǎng)時(shí)間的強(qiáng)勁資金流入之后。
　　
　　此外，美國(guó)最新公布的GDP和ISM數(shù)據(jù)表明，過(guò)去2年的美元強(qiáng)勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生明確的阻力。
　　
　　第三，大宗商品價(jià)格似乎已經(jīng)觸底，并開(kāi)始轉(zhuǎn)化為改善出口商國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本面。最新公布的澳大利亞就業(yè)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，且加拿大的高頻數(shù)據(jù)也開(kāi)始看到廣泛改善。在這兩種情況下，恰逢中立的貨幣政策決定，這與市場(chǎng)預(yù)期降息的背景相悖。