聯(lián)儲加息是否會讓94年“債市屠殺”重演？

　　北京時間18日上午消息，1994年是債券市場災難性的一年，被稱之為“債市大屠殺”。當時聯(lián)儲加息造成債券收益率飆升，重創(chuàng)固定收益投資者。紐約投資咨詢公司Clearbrook Global Advisors在一份白皮書中稱，當前的市場環(huán)境完全可能造成類似災難。
　　
　　該機構(gòu)管理著超過300億美元資產(chǎn)。
　　
　　Clearbrook在白皮書中回顧了1994年災難的背景：“1994年1月，美國經(jīng)濟擴張已經(jīng)持續(xù)34個月，債券收益率處于歷史低位，通脹也非常溫和。工資幾乎沒有什么增長，企業(yè)定價能力很差。當時聯(lián)儲相信通脹可能會快速上升，因此開始加息。”
　　
　　聽起來是不是跟現(xiàn)在有點像？
　　
　　接下來就是災難來臨了。到1994年底，美國短期國債收益率飆升至2.25%，10年期國債收益率從5.92%升至7.84%。這導致了債市“大屠殺”。
　　
　　“根據(jù)債券市場的基本數(shù)學原理，10年期國債收益率上升1.92%乘以10年的久期，等于虧損19.2%。簡而言之，1994年成為歷史上債券市場虧損最嚴重的一年，”Clearbrook報告指出。
　　
　　Clearbrook估算，1994年固定收益投資者大約損失了6000億美元。
　　
　　Clearbrook指出，更大的擔憂并不僅僅是當前的環(huán)境與1994年類似，而是相比21年前，現(xiàn)在投入債券市場的資金量已經(jīng)翻了兩倍多。根據(jù)白皮書，1994年流通債券總額為10.8萬億美元，而現(xiàn)在是39.2萬億美元。
　　
　　報告指出：“想想如果聯(lián)儲或其他央行一旦犯下政策錯誤，造成利率飆升，可能造成市場調(diào)整的量級有多么恐怖。此外，1994年以來金融市場已經(jīng)發(fā)生巨大變化，表現(xiàn)在金融衍生品的爆炸式增長、低流動性固定收益證券的增長、復雜的電腦和電子債券交易系統(tǒng)盛行，以及全球和地區(qū)間經(jīng)濟趨勢與利率的相關(guān)性不斷增強�！�
　　
　　Clearbrook表示，報告的目的并非嚇唬投資者，只是指出可能性。
　　
　　“我們需要警惕債券泡沫的真實可能性，并指出投資者可以采取哪些預防性措施來降低災難發(fā)生時可能遭受的虧損，”Clearbrook白皮書寫道。