美元再陷困境 人民幣貶值令美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑蒙陰

　　人民幣貶值將令美元受到提振上漲，這或?qū)⒘蠲缆?lián)儲(chǔ)在更長時(shí)間內(nèi)維持低利率。
　　
　　因人民幣升值令中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到抑制，中國人民銀行決定下調(diào)人民幣中間價(jià)以刺激經(jīng)濟(jì)，而在此之際，美聯(lián)儲(chǔ)正試圖實(shí)現(xiàn)貨幣正常化進(jìn)程。美元指數(shù)近日刷新自3月來高位。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)曾首次警告稱，美元走強(qiáng)將令美國商品對(duì)海外買家而言更為昂貴，因而將削弱出口拖累經(jīng)濟(jì)增長。
　　
　　據(jù)State Street Global Advisors Inc.稱，雖然貿(mào)易加權(quán)美元飆升的影響可能不會(huì)足以令經(jīng)濟(jì)在很快時(shí)間內(nèi)惡化進(jìn)而阻止美聯(lián)儲(chǔ)于年內(nèi)加息，但它將限制美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐以及幅度。據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)研究發(fā)現(xiàn)，美元升值10%將導(dǎo)致國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)在兩年內(nèi)下滑0.7%。
　　
　　總部位于波士頓的State Street Global Advisors Inc.貨幣管理主管Collin Crownover指出，“如果美元大幅上揚(yáng)，他們還在猶豫是否升息，他們當(dāng)然可以推遲加息時(shí)機(jī)以觀察美元走強(qiáng)的的影響。如果首次升息之后美元大幅上漲，對(duì)我來說這幾乎肯定會(huì)令第二次升息推遲到2016年�！�
　　
　　如果可以以人民幣的價(jià)值相較于其貿(mào)易伙伴的貨幣水平為指導(dǎo)，那么雖然人民幣周四下跌緩解，但貶值或許還遠(yuǎn)未結(jié)束。中國的實(shí)際有效匯率--衡量通貨膨脹的貿(mào)易安全指數(shù)，在過去四個(gè)季度上漲了13%，為國際清算銀行追蹤的32個(gè)主要貨幣指數(shù)之最高漲幅。
　　
　　中國央行本周表示，將讓市場(chǎng)在決定人民幣匯率方面發(fā)揮更大的作用。成功預(yù)測(cè)人民幣走勢(shì)的加拿大皇家銀行(Royal Bank of Canada)的分析師指出，在8月11日人民幣貶值之前人民幣被高估了15%。
　　
　　本季度美聯(lián)儲(chǔ)廣泛的美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)已上漲2.7%，而自2014年6月底以來該指數(shù)上漲17%。人民幣匯率在該指標(biāo)中占21%，最近人民幣匯率的暴跌對(duì)該指數(shù)的影響直到8月17日才能體現(xiàn)出來。
　　
　　中國新的匯率機(jī)制可能令美元進(jìn)一步走強(qiáng)，因人民幣走弱已經(jīng)開始引發(fā)亞洲貨幣兌美元競(jìng)相貶值。據(jù)野村控股(Nomura Holdings inc .)預(yù)估，如人民幣貶值5%，那么美元指數(shù)將上漲2.6%。
　　
　　3月18日，在美元升至逾十年來最高位之后幾天，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在新聞發(fā)布會(huì)上表示，美元走強(qiáng)導(dǎo)致出口受到削弱，將“顯著拖累”今年經(jīng)濟(jì)增長。政策制定者們隨后對(duì)聯(lián)邦基金利率的預(yù)期降低了近一半。
　　
　　“美聯(lián)儲(chǔ)的決定本已有些棘手，因數(shù)據(jù)參差不齊，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力良莠不齊，”野村證券外匯研究的董事總經(jīng)理Jens Nordvig在一份研究報(bào)告中寫道，“美元進(jìn)一步上漲將構(gòu)是美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度謹(jǐn)慎的另一個(gè)原因。”