美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的陷入衰退？

　　在美聯(lián)儲(chǔ)考慮近十年的首次加息之際，美國(guó)第一季度GDP的萎縮，加上勞動(dòng)生產(chǎn)率增速下降和其它一系列疲軟數(shù)據(jù)，給該國(guó)復(fù)蘇前景的展望蒙上了迷霧。不過(guò)，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，從第一季度的數(shù)據(jù)來(lái)判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇力度可能并不可*。
　　
　　北京時(shí)間周五(29日)晚間美國(guó)商務(wù)部公布，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，美國(guó)第一季度GDP折合成年率下滑了0.7%，原因是嚴(yán)寒天氣和美元走強(qiáng)削弱了美國(guó)的出口。商務(wù)部上個(gè)月發(fā)布的初值為增長(zhǎng)0.2%。此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家的一致預(yù)期為萎縮1%。
　　
　　這已經(jīng)是2009年年中衰退結(jié)束以來(lái)美國(guó)季度GDP第三次出現(xiàn)下降。不過(guò)越來(lái)越多經(jīng)濟(jì)學(xué)家開(kāi)始對(duì)一季度的GDP疲弱現(xiàn)象采取謹(jǐn)慎態(tài)度。
　　
　　“每年春天，就像一年一度的儀式那樣，那些頑固的空頭(perma-bear)經(jīng)濟(jì)學(xué)家就會(huì)跳出來(lái)，宣稱經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在攀升。”美銀美林經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ethan Harris上周在發(fā)給客戶的報(bào)告中稱。
　　
　　“我們不認(rèn)可這一套。我們相信一季度的GDP數(shù)據(jù)極大放大了經(jīng)濟(jì)的疲弱，只有對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行非常有選擇性的解讀，才能從中看到顯著的衰退風(fēng)險(xiǎn)�！�
　　
　　Harris的看法符合CNBC分析師此前對(duì)美國(guó)過(guò)去GDP數(shù)據(jù)進(jìn)行分析的結(jié)果。過(guò)去30年間，第一季度GDP平均增長(zhǎng)率只有1.87%，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其它三個(gè)季度，也落后于整體經(jīng)濟(jì)2.7%的平均增幅。包括費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)研究中心負(fù)責(zé)人Tom Stark在內(nèi)的數(shù)位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，這樣的差距具有“統(tǒng)計(jì)上的顯著性”，意味著某些季節(jié)性因素可能沒(méi)有得到合理調(diào)整。比如，有些事情可能更頻繁地出現(xiàn)在春季，如極端天氣、商業(yè)或國(guó)防開(kāi)支的下降，但還不夠頻繁到足以納入季節(jié)性調(diào)整的范圍內(nèi)。
　　
　　根據(jù)CNBC的報(bào)道，負(fù)責(zé)編纂GDP數(shù)據(jù)的美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局官員也承認(rèn)一季度GDP數(shù)據(jù)跟其它季度差別較大，可能是受到了所謂的“季節(jié)性殘留”(residual seasonality)的影響，也就是說(shuō)，即便進(jìn)行了季節(jié)性調(diào)整，還是體現(xiàn)除了部分季節(jié)性因素影響。該機(jī)構(gòu)還表示正在想辦法解決這一問(wèn)題。
　　
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注的另一個(gè)重要指標(biāo)——生產(chǎn)率，近期亦表現(xiàn)低迷，引發(fā)了美聯(lián)儲(chǔ)官員的擔(dān)憂。5月初公布的數(shù)據(jù)顯示，第一季度的生產(chǎn)率下滑了1.9%，過(guò)去半年平均下降幅度創(chuàng)下了20多年來(lái)的最大�！皼Q定生活水平最重要的因素是生產(chǎn)率增速，”美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫上周曾在講話中指出，“而最近的數(shù)據(jù)一直令人失望。”
　　
　　跟GDP一樣，生產(chǎn)率也呈現(xiàn)出了第一季度疲弱的癥狀。CNBC的另一篇報(bào)道指出，考慮到生產(chǎn)率數(shù)據(jù)依賴GDP數(shù)據(jù)，這并不令人吃驚。若GDP統(tǒng)計(jì)存在缺陷，那么在看待生產(chǎn)率數(shù)據(jù)時(shí)同樣需要謹(jǐn)慎。
　　
　　華爾街的經(jīng)濟(jì)學(xué)家似乎已經(jīng)意識(shí)到了這個(gè)“一季度疲弱癥候”。跟去年同期“過(guò)于樂(lè)觀”的預(yù)期相比，此次經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期比官方數(shù)據(jù)還低了0.3%。2014年第一季度GDP下降了2.1%，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家的一致預(yù)期為增長(zhǎng)3.2%。
　　
　　《華爾街日?qǐng)?bào)》稱，大部分接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)今年春夏經(jīng)濟(jì)可能反彈，就跟去年一樣。繼去年第一季度收縮2.1%后，第二、三季度GDP分別擴(kuò)張了4.6%和5.0%。
　　
　　除了Harris和CNBC，瑞銀、德意志銀行和巴克萊等機(jī)構(gòu)的分析師也相信，第一季度數(shù)據(jù)普遍偏弱是“季節(jié)性殘留”的結(jié)果。巴克萊美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen 和經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jesse Hurwitz在給客戶的一份報(bào)告中估算，如果去掉這些“季節(jié)性殘留”，那么2015年第一季度的實(shí)際增長(zhǎng)速度為1.8%。
　　
　　“展望未來(lái)，盡管現(xiàn)在還難言(對(duì)預(yù)言美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的空頭的)勝利，但我們預(yù)計(jì)，隨著季節(jié)性和其它扭曲因素的消散，未來(lái)幾個(gè)月數(shù)據(jù)將會(huì)出現(xiàn)改善。這應(yīng)該會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)為首次加息做準(zhǔn)備�！盚arris稱。
　　
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常將衰退界定為連續(xù)兩個(gè)季度GDP出現(xiàn)收縮。不過(guò)他們也承認(rèn)，GDP本身不是一個(gè)測(cè)量經(jīng)濟(jì)健康程度的完美指標(biāo)。《華爾街日?qǐng)?bào)》的報(bào)道指出，在評(píng)判美國(guó)是否陷入衰退時(shí)，美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局會(huì)考慮除GDP外，范圍更廣泛的指標(biāo)。盡管如此，經(jīng)濟(jì)危機(jī)后已經(jīng)出現(xiàn)了三次季度萎縮，這不能不令美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂此次經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的力度是否依舊偏弱。