美國經濟真的陷入衰退？

　　在美聯(lián)儲考慮近十年的首次加息之際，美國第一季度GDP的萎縮，加上勞動生產率增速下降和其它一系列疲軟數(shù)據(jù)，給該國復蘇前景的展望蒙上了迷霧。不過，從歷史經驗來看，從第一季度的數(shù)據(jù)來判斷美國經濟的復蘇力度可能并不可*。
　　
　　北京時間周五(29日)晚間美國商務部公布，經季節(jié)性因素調整后，美國第一季度GDP折合成年率下滑了0.7%，原因是嚴寒天氣和美元走強削弱了美國的出口。商務部上個月發(fā)布的初值為增長0.2%。此前經濟學家的一致預期為萎縮1%。
　　
　　這已經是2009年年中衰退結束以來美國季度GDP第三次出現(xiàn)下降。不過越來越多經濟學家開始對一季度的GDP疲弱現(xiàn)象采取謹慎態(tài)度。
　　
　　“每年春天，就像一年一度的儀式那樣，那些頑固的空頭(perma-bear)經濟學家就會跳出來，宣稱經濟衰退的風險正在攀升�！泵楞y美林經濟學家Ethan Harris上周在發(fā)給客戶的報告中稱。
　　
　　“我們不認可這一套。我們相信一季度的GDP數(shù)據(jù)極大放大了經濟的疲弱，只有對數(shù)據(jù)進行非常有選擇性的解讀，才能從中看到顯著的衰退風險�！�
　　
　　Harris的看法符合CNBC分析師此前對美國過去GDP數(shù)據(jù)進行分析的結果。過去30年間，第一季度GDP平均增長率只有1.87%，不僅遠遠落后于其它三個季度，也落后于整體經濟2.7%的平均增幅。包括費城聯(lián)儲實時數(shù)據(jù)研究中心負責人Tom Stark在內的數(shù)位經濟學家表示，這樣的差距具有“統(tǒng)計上的顯著性”，意味著某些季節(jié)性因素可能沒有得到合理調整。比如，有些事情可能更頻繁地出現(xiàn)在春季，如極端天氣、商業(yè)或國防開支的下降，但還不夠頻繁到足以納入季節(jié)性調整的范圍內。
　　
　　根據(jù)CNBC的報道，負責編纂GDP數(shù)據(jù)的美國國家經濟研究局官員也承認一季度GDP數(shù)據(jù)跟其它季度差別較大，可能是受到了所謂的“季節(jié)性殘留”(residual seasonality)的影響，也就是說，即便進行了季節(jié)性調整，還是體現(xiàn)除了部分季節(jié)性因素影響。該機構還表示正在想辦法解決這一問題。
　　
　　經濟學家關注的另一個重要指標——生產率，近期亦表現(xiàn)低迷，引發(fā)了美聯(lián)儲官員的擔憂。5月初公布的數(shù)據(jù)顯示，第一季度的生產率下滑了1.9%，過去半年平均下降幅度創(chuàng)下了20多年來的最大。“決定生活水平最重要的因素是生產率增速，”美聯(lián)儲主席耶倫上周曾在講話中指出，“而最近的數(shù)據(jù)一直令人失望�！�
　　
　　跟GDP一樣，生產率也呈現(xiàn)出了第一季度疲弱的癥狀。CNBC的另一篇報道指出，考慮到生產率數(shù)據(jù)依賴GDP數(shù)據(jù)，這并不令人吃驚。若GDP統(tǒng)計存在缺陷，那么在看待生產率數(shù)據(jù)時同樣需要謹慎。
　　
　　華爾街的經濟學家似乎已經意識到了這個“一季度疲弱癥候”。跟去年同期“過于樂觀”的預期相比，此次經濟學家的預期比官方數(shù)據(jù)還低了0.3%。2014年第一季度GDP下降了2.1%，但經濟學家的一致預期為增長3.2%。
　　
　　《華爾街日報》稱，大部分接受調查的經濟學家預計今年春夏經濟可能反彈，就跟去年一樣。繼去年第一季度收縮2.1%后，第二、三季度GDP分別擴張了4.6%和5.0%。
　　
　　除了Harris和CNBC，瑞銀、德意志銀行和巴克萊等機構的分析師也相信，第一季度數(shù)據(jù)普遍偏弱是“季節(jié)性殘留”的結果。巴克萊美國首席經濟學家Michael Gapen 和經濟學家Jesse Hurwitz在給客戶的一份報告中估算，如果去掉這些“季節(jié)性殘留”，那么2015年第一季度的實際增長速度為1.8%。
　　
　　“展望未來，盡管現(xiàn)在還難言(對預言美國經濟衰退的空頭的)勝利，但我們預計，隨著季節(jié)性和其它扭曲因素的消散，未來幾個月數(shù)據(jù)將會出現(xiàn)改善。這應該會推動市場為首次加息做準備�！盚arris稱。
　　
　　經濟學家通常將衰退界定為連續(xù)兩個季度GDP出現(xiàn)收縮。不過他們也承認，GDP本身不是一個測量經濟健康程度的完美指標�！度A爾街日報》的報道指出，在評判美國是否陷入衰退時，美國國家經濟研究局會考慮除GDP外，范圍更廣泛的指標。盡管如此，經濟危機后已經出現(xiàn)了三次季度萎縮，這不能不令美聯(lián)儲擔憂此次經濟擴張的力度是否依舊偏弱。