周四凌晨的外匯市場可謂讓人“驚悚”。美聯(lián)儲(chǔ)鴿派聲明過后,美元創(chuàng)出六年最大跌幅,好似從天堂墜入凡塵。但其反彈之快也令人驚訝,僅一天不到便收復(fù)了幾乎全部失地。(當(dāng)然現(xiàn)在又跌下來了……) 美元強(qiáng)勢之時(shí),稱之為“萬能的美元”似乎也不為過,F(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)一步步走向加息,而我們的問題是:美元牛市能否一直持續(xù)? 匯豐銀行的David Bloom和Daragh Mayer給出了他們的答案: 很明顯,貨幣政策分化是驅(qū)動(dòng)美元走強(qiáng)的一個(gè)關(guān)鍵因素。盡管市場還在爭論美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開始加息,但其已逐漸接受今年加息、且此后利率將緩慢提高的觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為,美元將持續(xù)走強(qiáng),因美國利率上升的幅度將大幅超出市場預(yù)期。對此,我們的看法是:如果你覺得你知道利率市場將如何變動(dòng),那么,干嘛還要去交易美元?直接去利率市場交易好了。歐洲央行[微博]已經(jīng)擺出其QE計(jì)劃,而日本央行的QE項(xiàng)目也已經(jīng)實(shí)施很久了,所以,政策分化帶來的利好已經(jīng)被市場消化了。除非你“告訴我一些我不知道的消息”,否則美元漲勢就將停滯。 當(dāng)然,美元仍有可能迎來“最后的瘋狂”——這也是所有資產(chǎn)都有可能遭遇的最后瘋狂——即,最后的懷疑論者們終于拋棄了疑慮,轉(zhuǎn)而加入美元盛宴,而這也意味著盛宴的告終。 Bloom和Mayer進(jìn)一步指出,美元漲勢若要持續(xù)下去,將需要一些“超強(qiáng)效”催化劑,例如:日本當(dāng)局失控了,導(dǎo)致日元瘋狂貶值;歐元區(qū)解體;新興市場出現(xiàn)貨幣危機(jī)等——但這一切都不大可能在基準(zhǔn)情境下發(fā)生…… 這些尾部風(fēng)險(xiǎn)都是低概率事件,我們的基準(zhǔn)預(yù)測是,美元牛市正在完結(jié)。美元很有可能迎來最后的上漲,但最好不要卷入其中。實(shí)際上,我們已經(jīng)上修了2016年的歐元/美元匯率目標(biāo),從1.05上修至1.10。我們很早就加入了這場美元盛宴,但正如所有美好的宴會(huì)一樣,懂得何時(shí)離席是很關(guān)鍵的,F(xiàn)在時(shí)機(jī)已經(jīng)越來越近了。
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