美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好美聯(lián)儲(chǔ)或開啟加息模式

　　自從美聯(lián)儲(chǔ)在2008年的最后一個(gè)月將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率下調(diào)至接近零水平以來，全球市場(chǎng)已經(jīng)在這一安全網(wǎng)的保護(hù)下度過了將近7年的美好時(shí)光。3月6日，伴隨著美國金融危機(jī)以來最佳非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的出臺(tái)，這一個(gè)時(shí)代有可能即將終結(jié)，而等待投資者的或?qū)⑹且粋�(gè)充滿了彎道的“上坡路”。
　　
　　數(shù)據(jù)中的數(shù)據(jù)
　　
　　3月6日，美國勞工部公布了2月份非農(nóng)數(shù)據(jù)，這份誕生于美國暴風(fēng)雪天氣下的就業(yè)數(shù)據(jù)讓許多人感受到美國經(jīng)濟(jì)堅(jiān)實(shí)復(fù)蘇的溫暖。數(shù)據(jù)顯示，2月份，美國非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)29.5萬人，大幅高于預(yù)期的23.5萬人，失業(yè)率更是創(chuàng)下7年新低，降至5.5%。
　　
　　其中失業(yè)率觸及5.5%更是成為了一個(gè)寓意豐富的信號(hào)�！懊绹�失業(yè)率已經(jīng)觸及美聯(lián)儲(chǔ)所設(shè)定的預(yù)期目標(biāo)，這非常重要，這將意味著美聯(lián)儲(chǔ)的工作重心將再次回歸傳統(tǒng)——它需要為盡快升息做好準(zhǔn)備�！比疸y(17.6, 0.24, 1.38%)前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬治·馬格納斯說。
　　
　　為了對(duì)失業(yè)率有一個(gè)相對(duì)準(zhǔn)確的判斷，美聯(lián)儲(chǔ)為自己設(shè)定了一個(gè)目標(biāo)區(qū)間，這一區(qū)間也被稱為非加速通貨膨脹失業(yè)率(簡(jiǎn)稱NAIRU)，NAIRU代表的是一個(gè)較低的失業(yè)率水平，但還沒有低到導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)過熱從而推升通脹的水平。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說它們的任務(wù)就是引導(dǎo)失業(yè)率進(jìn)入這一良性區(qū)間。當(dāng)失業(yè)率高于這一區(qū)間時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)降低利率，鼓勵(lì)借貸和支出以便維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而當(dāng)失業(yè)率降至這一區(qū)間之下時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)則應(yīng)該采取相反的做法，以防止通脹出現(xiàn)。根據(jù)大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于NAIRU所發(fā)表的意見顯示，NAIRU的合理區(qū)間為5.24%-5.5%之間，而態(tài)度更加鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)官員則認(rèn)為，NAIRU在觸及6%時(shí)，就已經(jīng)是一個(gè)可以行動(dòng)的信號(hào)�！拌b于就業(yè)市場(chǎng)的快速改善，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束零利率政策已經(jīng)超時(shí)，有必要現(xiàn)在或是很快就開始加息。”3月11日，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德表示，布拉德是聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)今年具有投票權(quán)的成員。就在靚麗的就業(yè)數(shù)據(jù)提醒美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該轉(zhuǎn)變利率政策方向時(shí)，另外兩個(gè)隱藏在就業(yè)數(shù)據(jù)之中的“小數(shù)據(jù)”卻有可能對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向的速度和力度造成干擾。
　　
　　在2月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)中，美國薪資數(shù)據(jù)表現(xiàn)的比預(yù)期中更為疲弱，在就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)基本恢復(fù)的情況下，美國2月份平均每小時(shí)工資的月增長(zhǎng)率僅為0.1%，增幅低于預(yù)期的0.2%，前值增長(zhǎng)為0.5%；2月份平均每小時(shí)工資年增長(zhǎng)率為2%，升幅也低于1月的2.1%。“雖然我們看到了就業(yè)崗位的再度增加，但是并未出現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)所希望的薪資增長(zhǎng)局面。強(qiáng)勁的就業(yè)率增長(zhǎng)并未帶來有意義的工資上調(diào)，這為美聯(lián)儲(chǔ)判斷應(yīng)該在何時(shí)提高利率制造了一個(gè)棘手的難題。” 約翰·漢考克金融服務(wù)公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梅根·格林在其給客戶的報(bào)告中說，“我們沒有看到工資上漲，就不會(huì)感受到通脹上行的壓力，這將影響美聯(lián)儲(chǔ)的加息時(shí)機(jī)�！�
　　
　　然而，另一組數(shù)據(jù)卻帶來了大相徑庭的信號(hào)。2月份非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，雖然薪資增幅不理想，但是美國人花在餐館和酒吧上的消費(fèi)卻正在增加。2月份美國最多的新增就業(yè)崗位來自酒店、餐飲以及娛樂業(yè)，該行業(yè)2月份新增工作崗位為66000個(gè)，占到了2月份美國新增就業(yè)崗位總數(shù)的22%。而過去12個(gè)月這個(gè)行業(yè)共創(chuàng)造出52.7萬個(gè)工作崗位。除消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇跡象明顯外，就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2月份的嚴(yán)寒天氣也并未給住宅市場(chǎng)帶來什么影響。2月建筑業(yè)新增工作崗位為2900個(gè)，而包括律師、會(huì)計(jì)師和工程師在內(nèi)的高薪行業(yè)的新增工作崗位也達(dá)到了51000個(gè)�！皵�(shù)據(jù)顯示美國消費(fèi)者正在重返‘歡樂時(shí)光’，鑒于消費(fèi)占據(jù)著美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的70%，這一跡象足夠幫助美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定信心。”新西蘭銀行市場(chǎng)策略分析師Kymberly Martin說。
　　
　　強(qiáng)勢(shì)美元“倒逼”
　　
　　正當(dāng)市場(chǎng)對(duì)于2月份非農(nóng)數(shù)據(jù)所暗含的不同信號(hào)各自解讀之際，另一個(gè)威力更加強(qiáng)大的信號(hào)也正在逼近——那就是強(qiáng)勢(shì)美元的快速回歸。
　　
　　3月12日，北京時(shí)間10點(diǎn)40分左右，美元指數(shù)亞市盤中觸及100點(diǎn)關(guān)口，為2003年4月以來第一次。在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響之下，自從去年6月以來，美元指數(shù)已經(jīng)上漲了近四分之一，而2015年年初至今，美元指數(shù)已經(jīng)升值9.5%。
　　
　　此前，美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期成為了美元指數(shù)上漲的最強(qiáng)支撐，而如今，美元指數(shù)的“高歌猛進(jìn)”卻正在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)快速啟動(dòng)加息程序形成倒逼。據(jù)巴克萊銀行、高盛(189.34, -0.61, -0.32%)集團(tuán)、摩根大通(61, -0.37, -0.60%)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美元上漲將降低美國進(jìn)口商品的成本，而這將刺激消費(fèi)者進(jìn)一步擴(kuò)大開支。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美元有可能取代燃油價(jià)格成為下一個(gè)判斷通貨膨脹形勢(shì)的重要指標(biāo)。“能源價(jià)格的影響力將在第一季度末減弱，”巴克萊銀行駐紐約的美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·賈潘說，“在第二和第三季度美元將成為主要力量。”
　　
　　3月17-18日美聯(lián)儲(chǔ)將召開貨幣會(huì)議，屆時(shí)以研究失業(yè)率見長(zhǎng)的耶倫將給出她對(duì)于2月份美國非農(nóng)數(shù)據(jù)的權(quán)威解讀，而外界普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將有可能會(huì)在此次會(huì)后的議息聲明中刪除“保持耐心”的措辭。此前耶倫參加國會(huì)聽證時(shí)曾表示，耐心承諾意味著美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在未來兩次政策會(huì)議上加息，換句話說如果美聯(lián)儲(chǔ)沒有了“耐心”，那么6月議息會(huì)議將有可能打開加息之門。除加息預(yù)期有可能較之前的市場(chǎng)預(yù)估提前一個(gè)季度外，在加息頻率上，美聯(lián)儲(chǔ)也將嘗試走上一條“不尋常的路”。舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯在接受《華爾街日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)此次加息并不會(huì)重演10年前的那種穩(wěn)步、小幅加息的場(chǎng)景。他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將可能會(huì)在某次政策會(huì)議上見機(jī)行事，而不是讓利率進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)步上升的軌道。威廉姆斯與耶倫有著良好的私交，在耶倫擔(dān)任舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席時(shí)，他曾是耶倫的高級(jí)助理。威廉姆斯也是今年聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)具有投票權(quán)的成員。
　　
　　當(dāng)飛機(jī)起飛時(shí)，加速度太快會(huì)讓乘客難以適應(yīng)，但速度太慢，則會(huì)讓飛機(jī)墜毀在跑道上。耶倫與她的同事們面臨的正是這樣一個(gè)艱難的抉擇——究竟何種速度能讓美國經(jīng)濟(jì)引擎安全啟動(dòng)。