美元強勢將延續(xù)

　　美國貨幣的匯率正在一路狂奔。
　　
　　具體說來，綜合美元對歐元、日元、加元、英鎊、瑞典克朗和瑞士法郎匯率編制而成的美元指數(shù)在今年第三季度當(dāng)中猛漲了7.7%，季度結(jié)束時沖上了近四年的最高點。事實上，自從歐元1999年引入以來，這一指數(shù)只有一個季度的漲幅超過今年第三季度——那是2008年第三季度，在全球金融危機風(fēng)暴之下，投資者紛紛投奔美元的避風(fēng)港，使得指數(shù)單季上漲9.6%。
　　
　　美元的強勢應(yīng)該說是整體性的。它不但相對于主要發(fā)達國家貨幣的匯率全線上揚，相對于主要發(fā)展中國家貨幣也是如此，只有中國的人民幣一個例外。
　　
　　對于美國投資者而言，由于美元的強勢，從法國紅酒到日本汽車再到瑞士巧克力，進口商品的價格都顯得相對低廉了。對于投資者而言，強勢美元則是利弊互見的存在了——美國企業(yè)的海外利潤換算為美元后縮水了，這就直接影響到了盈利數(shù)字。由于進口商品的相對廉價，貿(mào)易赤字會進一步擴大，而且還讓這些進口商品的國內(nèi)競爭者感受到利潤的壓力。此外，由于貨幣匯率的變化，海外股票的價格也顯得較低了，這自然會直接影響到海外股票共同基金的表現(xiàn)。
　　
　　聯(lián)儲不會因為美元強勢而頭疼，因為這實際上有助于遏制通貨膨脹，與此同時，其他國家也不會介意，因為這會增加他們出口商品的競爭力。事實上，弱勢貨幣正是歐洲央行[微博]和日本央行政策的目標。我們相信，許多其他國家的央行也可能會追隨這兩者。
　　
　　那么，投資者是否有辦法利用這些變化獲得好處呢？現(xiàn)在，美元正在強勁上揚，是否應(yīng)該將賭注押在這勢頭遲早會終結(jié)上，吃進海外股票呢？我們并不這么認為。有趣的是，美元的強勢主要其實并不是因為美國經(jīng)濟自身的因素，而是因為其他貨幣的疲軟。這些國家貨幣的疲軟很多都是因為一次性事件的影響，但偏偏這些事情都同時發(fā)生了。具體來說：
　　
　　——歐元區(qū)通貨膨脹年率9月下滑到了0.3%(核心通貨膨脹率0.7%)，通貨緊縮的威脅已經(jīng)非常嚴峻了。
　　
　　——日本第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比收縮了6.6%(環(huán)比收縮1.7%)，令人震驚，而這主要是因為新銷售稅的影響。
　　
　　——英國受困于蘇格蘭獨立運動，后者雖然失敗收場，但還是帶來了不小的麻煩。
　　
　　——巴西受到總統(tǒng)選舉的影響。
　　
　　——俄羅斯因為烏克蘭危機和西方的制裁而受到損害。
　　
　　盡管美元的強勢已經(jīng)持續(xù)了一段時間，但是支持這種局面的基本面因素還都完好無損，這就意味著強勢還將延續(xù)下去�？傊�，在貨幣匯率的層面，至少短期內(nèi)，美元是不會遭遇頂頭風(fēng)的。
　　
　　美國已經(jīng)基本結(jié)束了量化寬松，大家現(xiàn)在都相信，加息很可能2015年就要開始。與此同時，其他國家的寬松周期現(xiàn)在還一時看不到盡頭。
　　
　　歐元區(qū)剛剛于9月間將再融資利率降低到了0.05%，而且完全可能重新開始萬億美元重量級的量化寬松。
　　
　　日本的零利率政策已經(jīng)持續(xù)了很多年，目前正在進行一場規(guī)模1萬4000億美元的量化寬松。日本的計劃開始于2013年4月，每月的債券購買額度大約是700億美元。鑒于日本經(jīng)濟現(xiàn)在本質(zhì)上并無起色，日本完全可能將自己的計劃延期到2015年，而且還可能增加每月購買額度。
　　
　　當(dāng)然，真正推動貨幣匯率變化的最大關(guān)鍵，還是在于經(jīng)濟的基本面，而在這里，一切依然是有利于美元的。在連續(xù)多年跌跌撞撞的復(fù)蘇之后，美國經(jīng)濟現(xiàn)在終于展現(xiàn)出旺盛增長的勢頭。第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增幅達到了4.6%，而且第三季度預(yù)計也將有可觀進展。
　　
　　此外，美國的赤字情況也得到了明顯的改善。伴隨能源行業(yè)的發(fā)展，美國對于外國原油的依賴已經(jīng)不再那么嚴重，而這就帶來了經(jīng)常賬赤字的收縮。在預(yù)算赤字方面，盡管結(jié)構(gòu)性問題尚未觸及，但是經(jīng)濟增長就意味著稅收收入增加，而這也會大大削減預(yù)算赤字的。
　　
　　再有，歐元區(qū)脆弱的復(fù)蘇看上去已經(jīng)走到了末路，這個地區(qū)很可能會滑向溫和的衰退。日本似乎是永遠也擺脫不了零增長模式，無論嘗試什么手段都無濟于事。至于新興市場國家，不但要努力讓自己的經(jīng)濟重回快速增長軌道，還需要面對直接影響了貿(mào)易的埃博拉恐慌。
　　
　　總之，我們相信，美元在相當(dāng)時間內(nèi)還將保持目前的強勢。在新千年的日一個十年當(dāng)中，美元指數(shù)下跌了24%之多，而現(xiàn)在，我們很可能已經(jīng)開啟了一個全新的階段。事實上，目前大約是1.26美元兌換1歐元，還是超過歐元1999年1月1日誕生之初的1.18美元的，更不必說2000年10月25日的0.8272美元了。
　　
　　如果投資者想要利用這一美元不斷上行的大趨勢，可以考慮做些如下的調(diào)整。首先，我們應(yīng)該減少自己對跨國企業(yè)的投資，尤其是那些很大一部分營收來自海外的工業(yè)企業(yè)。其次，如果你真的想要投資國際化的企業(yè)，最好調(diào)查一下，看看他們是否有匯率對沖機制。最后，為什么不考慮來一次海外旅行呢？既然美元那么強勢。